Bittensor项目存在诸多争议，TAO代币面临风险

Bittensor项目虽然宣称是"公平挖矿"，但其底层Subtensor实际上既非PoW也非PoS公链，而是由一个基金会负责的中心化链，机制不透明。所谓的"三巨头+参议院"治理结构，实际上都是内部人士或利益相关方。

从2021年1月网络激活到2023年10月子网上线期间，Bittensor已挖出538万枚TAO。但这些代币的分配规则和流向并不明确，很可能被内部人员瓜分。如果将这部分代币除以目前861万的发行量，至少有62.5%的TAO掌握在内部成员和利益集团手中。

TAO的质押率一直维持在70%-90%之间。按照目前20亿美元的市值计算，至少14亿美元的TAO从未参与流通。TAO的实际市值可能只有6亿美元，而对应的FDV高达50亿美元，是典型的低流通、高市值项目。

dTAO升级实际上是为内部人士提供退出流动性的机会。通过让全部子网发行代币，TAO成为所有子网代币的基础货币。子网代币常有高涨幅，为TAO创造了买压，掩护了大户抛售。

然而，封闭的生态系统和市场环境导致dTAO升级未能吸引足够外部流动性。子网准入门槛降低和数量无上限，稀释了生态整体流动性。

数据显示，自dTAO上线以来，已有约30万枚TAO(约7000万美元)从根网络成功撤出，可能已在交易所清算。这意味着大户正在逐步退出。

dTAO模型对子网项目方不利，破坏了原有的利益一致性。子网Alpha代币难以构建有效的代币经济模型，项目方不得不用收入回购来拉升币价。这导致子网所有者和矿工本质上都在为验证节点贡献利润。

如果补贴机制消失甚至逆转，子网项目方将失去在Bittensor上建立子网的动力。dTAO作为利益集团出货的手段，正在损害Bittensor的根基。虽然多数子网业务模式存疑，但失去它们，Bittensor也将失去最后的遮羞布。