数字资产金库公司：加密货币投资的新趋势

数字资产金库公司（DATs）作为公开市场加密货币投资的新领域正在崛起。这些公司采用类似某知名企业的策略，通过在公开股票交易所上市的永久资本工具提供数字资产投资。经过深入研究，我们对这一投资理念充满信心，并倾向于集中投资。

作为投资者，我们不断挑战自己的先入之见。考虑到某些公司股价持续溢价交易，以及一些基本面导向型基金的买入行为，我们寻求利用DAT趋势带来的非对称机会。尽管溢价幅度可能不会永远持续，但投资数字资产金库公司并解释其交易价格高于基础净资产价值（NAV）是有充分理由的。

最基本的看涨理由是，通过某些DAT公司，随着时间推移，相比直接购买比特币，可能持有更多的每股比特币（BTC-per-share，"BPS"）。举例来说：

如果以资产净值的两倍购买某DAT公司股票，相当于购买0.5个比特币，而不是直接购买1个比特币。但是，如果该公司能够筹集资金，并且BPS每年增长50%（去年增长了74%），那么到第二年年底，投资者将拥有1.1个比特币的等值资产，超过直接购买现货的数量。

要相信某些DAT公司能够持续发展BPS，需要相信三点：

1. 股票有时并非以公允价值交易，市场可能出现非理性，导致估值相对于资产净值过高。

2. 这些股票的波动性很高，为公司出售可转换债券或通过出售自身的看涨期权来获取波动性收益创造了条件。

3. 管理层具有足够的财务头脑来利用这些条件。

DAT成功的一个被低估因素是它们如何将传统投资者行为与数字资产投资联系起来，本质上是通过将加密货币转化为股票。对某些DAT公司、ETF以及新一波DAT产品的强劲需求表明，大量资金此前因加密货币原生产品的入门复杂性而被边缘化。令人鼓舞的是，现在有更多资本通过传统系统进入该领域。

从结构性供应角度来看，DAT与ETF也呈现出有趣的对比：购买DAT可以有效地锁定供应，由于DAT实际上是单向封闭式基金，因此出售的可能性较低。相比之下，ETF持有的代币可以像积累一样轻易消散。这种现象可能对标的资产的价格产生更好的影响，因为DAT既可以购买更多代币作为其储备，又不会助长抛售。

目前市场上已经出现了多家专注于不同加密货币的DAT公司，如专注于比特币、Solana和以太坊的公司。这些公司各有特色，有的试图复制成功模式，有的则在探索新的策略和机遇。

总的来说，数字资产金库公司为投资者提供了一种新的、可能更加便利的方式来参与加密货币投资。随着这一领域的不断发展，我们可能会看到更多创新和机会的出现，为加密货币市场带来新的活力和资金流入。