RWA赛道观察:链上借贷项目比较分析

数字加密生态和传统金融之间存在互补需求。尽管基础设施尚不完善,两者结合目前仍能解决一些实际问题。

单纯引入区块链技术无法解决司法权割裂问题。RWA借贷业务目前未能将无需信任的优势带入传统金融,反而使传统金融的违约风险传导至区块链。在无法实现完全去信任的背景下,一些项目尝试通过多方信任的方式突破行业瓶颈,这是一种少见的业务创新。

参与资格仍沿用传统模式。无需许可并非RWA业务的特点。许可权是重要的治理权力,有的项目将其归于团队,有的落实为代币治理。治理权的去中心化程度是RWA借贷业务中少有的突破点。

尽管RWA业务存在不足,但市场规模仍然可观。

背景

区块链和加密货币领域的一个新趋势是利用现实世界资产扩大链上信用。这涉及使用区块链技术为房地产、商品或艺术品等实物资产创建数字表示,并将这些数字资产作为抵押发放链上贷款。借款人可以比传统贷款更便捷、低成本地获得信贷,而贷款人可以通过向市场提供流动性赚取利息收益。这种方式有望使信贷获取更加民主化和普惠,尤其是可以服务于难以获得传统金融服务的群体。此外,利用实物资产作为抵押品,可以使链上信贷市场更加稳定,不易受到加密货币借贷中可能出现的波动和投机影响。

传统全球债券市场概述

传统债券市场历史悠久,可追溯至17世纪荷兰东印度公司为贸易活动融资发行债券。此后金融市场显著发展,债券逐渐成为政府、企业等机构重要的融资工具。

现代传统债券市场可概括为一个去中心化的全球买卖双方网络,交易由寻求筹资的借款人发行的债务证券。市场高度多元化,债券发行方包括政府、公司、市政当局等,并可根据期限、信用评级、货币面额等因素进一步分类。

市场情况汇总

根据国际清算银行数据,截至2021年传统债券市场规模庞大,未偿付债券约123万亿美元。市场分布高度全球化,债券发行和交易主要发生在纽约、伦敦、东京、香港等主要金融中心及世界各地区域市场。

2020年美国和日本合计占全球债券发行量近一半,西欧和中国约占四分之一。这反映了发达国家在市场上的主导地位,它们拥有成熟的金融体系、充足的资本以及对借款人具有吸引力的稳定政治经济环境。

相比之下,发展中国家在传统债券市场的占比较小,部分原因是金融基础设施相对薄弱以及政治经济环境不太稳定。但近年来新兴市场参与度有所提升,巴西、墨西哥、印度尼西亚等国家的发行人在市场上更加活跃。

尽管如此,传统债券市场分布仍存在显著差异。据国际货币基金组织数据,发展中国家仅占全球债券发行量约20%,尽管它们代表了约三分之一的世界人口和全球经济增长的重要份额。

造成这些差异的一个因素是所谓的"利率差距",即发达国家和发展中国家之间的利率差异。发达国家利率通常较低,反映了它们更强大的金融体系和稳定的政治经济环境。这使得发展中国家更难在传统债券市场上竞争,因为它们必须提供更高的利率来吸引投资者。

债券市场的垂直结构

传统债券市场的金融基础设施包括发行人、承销商、交易商和投资者等一系列参与者。发行债券的过程通常包括选择债券类型和结构、确定利率或息票以及为债券寻找买家等步骤。发行人可以与承销商合作,由承销商帮助向投资者推销和销售债券,或者可以通过公开发行直接向公众发行债券。

债券发行后,通常会在二级市场上交易,投资者可以根据市场价值买卖债券,市场价值由债券的信用风险、流动性和现行利率等一系列因素决定。债券的市场价格也受到收益率曲线的影响,收益率曲线反映了债券收益率与到期日之间的关系,以及其他宏观经济因素,如通货膨胀和货币政策。

传统债券市场历来在支持经济增长和发展方面发挥着关键作用,为广泛的项目和举措提供可靠的融资来源。然而,市场也面临着一系列挑战和限制,例如借款人违约的风险、一些债券结构的复杂性以及市场波动的可能性。因此,人们对替代融资模式越来越感兴趣,例如使用现实世界资产作为抵押品的基于区块链的借贷平台。

传统贷款的挑战

传统金融贷款面临许多挑战,这些挑战推动了对基于区块链的贷款解决方案需求的增长。主要挑战包括:

1. 交易成本高:传统金融借贷通常涉及多个中介机构,每个机构都从交易中提成。这可能导致高昂的交易成本,使借款人更难获得信贷,也使贷方更难产生足够的回报。

2. 缺乏透明度:传统金融贷款可能缺乏透明度,借款人通常不清楚贷款的具体条款和相关费用。这可能导致借贷双方缺乏信任,难以建立长期关系。

3. 流程缓慢低效:传统金融贷款往往进展缓慢效率低下,借款人通常需要提供大量文件并经历漫长的审批流程。这对资源有限的小企业和个人来说尤其具有挑战性。

4. 获得信贷机会有限:传统金融贷款可能受到获得信贷机会有限的影响,特别是在发展中国家或对于信用记录有限的个人和企业。这可能使这些群体难以获得发展所需的资金。

这些挑战推动了对基于区块链的贷款解决方案需求的增长,这些解决方案提供了更高的透明度、更低的交易成本以及更快捷高效的流程等优势。随着区块链技术的不断成熟和发展,我们很可能会看到这一领域的持续创新,开发者和企业家将利用区块链技术的独特优势创造新的创新借贷产品和服务。

以实物资产为抵押的区块链借贷

DeFi代表了传统金融体系的重大转变,提供了更高的可及性、透明度和效率。随着技术的不断发展和成熟,我们可以期待看到这一领域的持续创新,推出旨在满足全球用户需求的创新产品和服务。

实物资产区块链借贷的定义和特点

现实世界资产(RWA)的区块链贷款涉及使用区块链技术创建房地产、商品或艺术品等实物资产的数字表示,并使用这些资产作为抵押品发放贷款或其他形式的信贷。这种类型的贷款通常被称为"资产支持贷款",具有以下关键特征:

首先,稳定性。RWA的使用为基于区块链的金融产品和服务的估值提供了更稳定可靠的基础,有助于降低风险并提高区块链生态系统的稳定性。这是因为RWA由具有内在价值并与现实世界现金流相关联的有形资产支持,使其比纯粹基于加密货币的借贷更不易出现波动和投机。

其次,普惠性。RWA区块链贷款可以使信贷获取更加民主化和普惠,特别是对于难以获得传统金融服务的群体。这是因为RWA可以用作抵押品发放比传统贷款更易获得且成本更低的贷款和其他形式信贷。

第三,透明度。使用区块链技术可以提高借贷过程的透明度和可访问性,因为所有交易都记录在公共分类账上供所有参与者查看。这有助于降低欺诈风险并提高贷方和借款人之间的信任。

总的来说,结合实物资产的区块链贷款有望通过提高信用的可及性、稳定性和透明度,彻底改变贷款行业。新的机制将降低所有参与者的风险。

区块链借贷相对传统借贷的优势

使用实物资产的区块链贷款在几个关键方面代表了相对传统贷款模式的重大改进:

首先,最显著的区别之一是国际可及性和全球市场完整性。与通常受地域限制和监管约束的传统借贷不同,区块链借贷可供世界任何地方的借贷双方使用。这是因为区块链借贷在一个去中心化网络上运行,不受特定地理位置或管辖区的约束。因此,结合实物资产的区块链贷款可以为借贷双方提供更大的灵活性和资本获取机会,而这可能是通过传统渠道无法实现的。

除了前述国际可及性外,结合实物资产的区块链贷款还提供了对加密金融工具的更多可及性。一个例子是RWA贷款项目发行的凭证能够被其他DeFi项目再融资。这创造了一个更加互联的借贷生态系统,使借款人能从更广泛的来源获得资金。此外,链上活动可以作为基于DeFi的身份(DID)和信誉系统的证据。这意味着借款人的行为和还款历史可以被追踪并用于在DeFi生态系统中建立信任和信誉。最后,区块链贷款还可以为借款人提供更大的灵活性,因为他们可以根据个人风险偏好和投资目标,选择具有不同风险敞口的借贷资产。

最后,实物资产区块链借贷具有共识和民主的特点。区块链借贷的去中心化特性意味着网络中的所有参与者在决策过程中都有发言权。这与传统贷款形成鲜明对比,传统贷款通常由少数机构或个人控制,决定谁可以借款以及以什么利率借款。在区块链贷款中,关于借贷资格和利率的决定是通过共识驱动的过程做出的,确保所有参与者在贷款过程中都有发言权。这种民主的借贷方式有助于提高透明度和公平性,同时还可以降低传统借贷模式中可能存在的偏见和歧视风险。

总之,相比传统贷款,结合实物资产的区块链贷款具有几个关键优势,包括更高的国际可及性、对加密金融工具的可及性以及更民主的决策过程。这些因素有助于使贷款更具包容性和透明度,为更广泛的借贷双方提供便利,同时还能促进借贷生态系统的稳定性并降低风险。

区块链贷款结合实物资产的局限性

尽管结合实物资产的区块链贷款相比传统贷款具有诸多优势,但也存在一些限制需要考虑:

首先,虽然区块链技术提供了一个无需信任且透明的平台,但使用实物资产的区块链借贷仍会引入信用风险。即使资产有