原生加密的末法时代

一、合规的转折点

加密货币从小众走向主流的过程中，去中心化区块链为世界提供了一片监管的荒原。虽然中本聪最初设想的点对点电子支付系统未能完全实现，但它开启了一个全新的平行世界。在这个世界里，传统的法律、政府和社会约束难以触及分布在无数节点上的互联网。

监管的缺失成为推动这个行业发展的关键因素。从最初的ICO到后来的各种变体、DeFi的兴起，再到现在所谓的超级应用稳定币，都是建立在这一基础之上的。正是剥离了传统金融的繁琐限制，才造就了加密行业的今天。

然而，随着行业的发展，情况开始发生变化。或许从比特币ETF获批的那一刻起，又或者是从某些政治事件开始，原生加密似乎进入了一个新的时代。行业开始寻求合规，试图满足传统金融的需求。稳定币、实物资产代币化、支付等领域成为发展主流。除此之外，纯粹的资产发行——一张图片、一个故事、一串合约地址——成为日常讨论的主要话题。

这种转变的根源在于，目前区块链技术尚缺乏有效手段来约束地址背后实体的不当行为。我们只能保证节点的诚实性和DeFi的去中介化，但无法阻止这个"黑暗森林"中可能发生的各种事件。许多曾经火热的概念逐渐冷却，这似乎是一种必然。NFT、GameFi、SocialFi等领域都高度依赖于项目背后的实体。区块链虽然具备出色的筹资能力，但如何确保项目方合理使用这些资金并将构想变为现实，仍是一个难题。

非金融化的愿景并非仅靠基础设施性能的提升就能实现。在中心化服务器上都难以完成的任务，更不用说在链上了。我们无法对项目方实施"工作量证明"。如今向合规低头或许是未来非金融化的开端，这虽然令人感到讽刺，却又似乎无可避免。

加密货币正在成为传统金融的一个子集，这个分布式账本的话语权开始被上层掌控。自下而上的创新越来越少，机会也在被压缩。我们可能正在迎来一个链上霸权的时代。

二、稳定币的演变

链上霸权可以从两个方面来理解：一是稳定币的发展，二是传统互联网模式的重演。

在稳定币领域，目前主要分为法币支持的稳定币和算法稳定币。近期一项重要的立法进展可能会对这一领域产生深远影响。该法案的主要内容包括：

1. 明确定义"支付稳定币"，要求其必须由美元或高流动性资产完全支持。
2. 只有获得许可的发行人才能合法发行稳定币。
3. 发行人需持有与稳定币等值的储备资产，并定期公开储备情况。
4. 建立明确的监管框架，将稳定币纳入银行类监管而非证券监管。
5. 通过清晰的法律框架促进稳定币行业发展，同时维护美元在数字经济中的主导地位。
6. 限制大型科技公司未经许可发行稳定币，防止市场垄断。

这一法案的通过意味着链上交易媒介正式被纳入监管体系。这不仅延续了美元的主导地位，也赋予了监管机构对链上活动的更大控制权。

另一方面，算法稳定币也在不断发展。一些项目提出了新的构想，试图在牛市中提供高收益率的同时保持稳定性。然而，随着各方纷纷进入这一领域，包括传统对冲基金、做市商和交易所，一些项目似乎已经偏离了最初的理念。技术创新和去中心化程度在这场竞争中变得不那么重要，APY和便利性成为了主导因素。

虽然相比于一些投机性更强的项目，算法稳定币可能是一个更好的选择。但当这种类似于中心化交易所理财产品的包装成为本轮唯一的创新时，也反映出行业发展路径可能出现了偏差。

三、资产发行的演变

公链仍然是最大的资产发行平台，从最初的ICO开始，经历了多次变革。然而，现在的发展趋势似乎正在向传统互联网模式靠拢。一些新兴平台的盈利模式已经与Web2非常接近，对社区的回馈几乎为零。

Launchpad成为了原生加密用户寻求暴富的新乐土，但这个领域也存在问题。用户不仅需要向平台缴费，还要经历激烈的竞争。资产发行开始变得复杂，甚至出现了完全离链发展的项目。

从AI框架到名人代币，各种新概念层出不穷。然而，当市场遇冷，叙事无法有效接棒时，一些项目开始采用更加激进的模式。这种趋势引发了对行业未来的担忧。虽然上一个周期中诞生了DeFi这样的创新，但目前的投机行为是否能催生出类似的突破还有待观察。

四、注意力经济的兴起

项目的成功increasingly依赖于注意力的获取。一些项目采用积分制或直接投入资金来吸引KOL。这种类似于电商和短视频平台的营销手法在圈内广泛应用，相比于传统的技术宣讲似乎更加直接有效。

注意力经济的兴起带来了新的商业模式。有项目尝试将注意力量化，利用AI技术评估信息的"价值"。然而，这种模式是否能真正捕捉长期价值仍有待商榷。代币正在成为一种"快销品"，而项目的成功越来越依赖于营销策略而非技术创新。

这种趋势引发了对行业未来的思考。虽然项目努力营销本身无可厚非，但当整个生态系统都倾向于短期利益时，可能会影响到长期的创新和发展。

结语

稳定币和区块链支付的发展似乎已成定局。但对于加密货币的原住民来说，可能更需要的是链上原生的解决方案、非金融化应用以及下一波创新浪潮。我们期待的是一个不仅仅依赖于流量变现的Web3世界。

虽然时间似乎在验证一些早期比特币支持者的预言，但我们仍然希望未来能够带来更多惊喜和突破。