Nous sommes déjà au cœur de ce bouleversement entre les courtiers traditionnels et le chiffrement natif.
Rédaction : Sleepy, Kaori, Peggy
« J'ai récemment des conférences téléphoniques tous les jours jusqu'à deux heures du matin. »
Celui qui dit cela est un vieux financier qui a bourlingué pendant plus d'une dizaine d'années dans l'industrie des courtiers traditionnels. En disant cela, il posait son téléphone à l'envers sur la table basse. Le coin de ses yeux était légèrement rouge, mais son ton restait très décontracté.
Son bureau à Pékin est situé dans une cour de siheyuan dans le district de Xicheng, les deux grandes portes sont légèrement écaillées, la lumière de l'après-midi éclaire en biais la cour, et quelques poussières flottent dans le faisceau lumineux. Il est assis à une vieille table en bois, s'occupant des questions de réglementation, de coopération commerciale et de planning de projets.
Après avoir commencé dans le secteur financier pendant plus de dix ans, il a traversé la dernière crise financière et a roulé sa bosse sur les marchés mondiaux, gérant des fonds, développant des produits et dirigeant des équipes, parcourant presque tous les continents. Ce n'est que ces dernières années qu'il a commencé à se tourner vers une direction que l'ensemble du secteur financier traditionnel considérait au départ comme "incertaine" - les actifs virtuels.
L'attention des finances traditionnelles envers le Web3 ne date pas de 2025. Si l'on remonte à l'origine, beaucoup de gens mentionneront Robinhood.
Cette plateforme, qui a fait parler d'elle grâce à son « trading d'actions sans commission », a lancé les fonctionnalités de trading de Bitcoin et d'Ethereum dès 2018. Au départ, c'était simplement un complément à la gamme de produits, permettant aux utilisateurs d'acheter des cryptomonnaies comme ils achèteraient des actions Tesla, sans avoir besoin de portefeuille ni de comprendre le chiffrement. Cette fonctionnalité n'a pas été largement promue cette année-là, mais est devenue un point de rupture quelques années plus tard.
Au cours du quatrième trimestre de l'année dernière, le chiffrement a contribué à plus de 35 % du revenu net total de Robinhood, avec un volume de transactions en hausse de 455 %, propulsant le revenu des transactions à une augmentation de 733 % d'une année sur l'autre, atteignant 358 millions de dollars, ce qui a fait du chiffrement Robinhood la plus grande source de revenus de ce trimestre. Au premier trimestre 2025, le chiffrement a contribué à plus de 27 % des revenus totaux, le revenu des transactions ayant doublé d'une année sur l'autre, atteignant 252 millions de dollars.
Tendances trimestrielles des actifs de chiffrement de Robinhood, source de l'image : IO.FUND
Ce qui pousse ce changement, ce n'est pas la technologie, mais les clics de milliers d'utilisateurs. Robinhood n'a pas raconté l'histoire du Web3, mais s'est simplement adapté aux habitudes de trading des utilisateurs, et a découvert que le chiffrement des crypto-monnaies n'est plus une activité marginale, mais est devenu le moteur central de la croissance de l'entreprise.
Par la suite, Robinhood a progressivement évolué d'un courtier centralisé vers une plateforme de trading d'actifs numériques.
Avec Robinhood en exemple, la finance traditionnelle ne se contente plus d'observer l'industrie du chiffrement en 2025, mais décide de pénétrer collectivement le marché. Ils ne viennent pas pour expérimenter le Web3, ni pour investir dans des projets, « la finance traditionnelle prendra le contrôle de l'industrie du chiffrement dans les 10 prochaines années. »
Nous sommes déjà au cœur de ce remaniement entre les courtiers traditionnels et le chiffrement natif.
En mars 2025, l'un des plus grands courtiers de détail au monde, le groupe Charles Schwab, dont la gestion d'actifs dépasse 10 000 milliards de dollars, a annoncé qu'il ouvrira un service de trading de Bitcoin au comptant dans un an.
En mai 2025, en tant que l'une des banques d'investissement les plus influentes de Wall Street, Morgan Stanley a annoncé son intention d'intégrer officiellement le BTC et l'ETH à sa plateforme de trading E*Trade, offrant ainsi un canal de trading direct aux utilisateurs particuliers.
En mai 2025, la plus grande banque américaine par la taille des actifs, JPMorgan, qui a longtemps eu une attitude critique envers le chiffrement, a annoncé qu'elle permettrait à ses clients d'acheter des bitcoins.
En juillet 2025, la banque britannique Standard Chartered, qui se concentre sur les marchés asiatiques, moyen-orientaux et africains, a annoncé l'ouverture de services de négociation au comptant de Bitcoin et d'Ethereum pour les clients institutionnels.
Ils sont des géants qui dominent le fonctionnement du système financier mondial, ces institutions financières traditionnelles contrôlent les canaux d'entrée et de sortie de fonds à l'échelle mondiale, les réseaux de compensation et les systèmes de paiement en monnaie fiduciaire, tenant entre leurs mains des actifs de l'ordre de plusieurs centaines de milliers de milliards de dollars, tandis qu'en comparaison, la capitalisation totale du marché du chiffrement n'est que de 4 000 milliards.
Classement des valeurs de marché des actifs majeurs, source de l'image : Steemit Community
Ils s'appuient sur un cadre de conformité financière traditionnel et achèvent progressivement leur déploiement dans le domaine du chiffrement. Lorsqu'une institution possède à la fois la confiance en conformité, le trafic des utilisateurs et la capacité de règlement, elle dispose de tous les éléments nécessaires pour construire un réseau de transactions en chiffrement.
Dans le système financier traditionnel, celui qui contrôle les droits d'ouverture de compte peut contrôler le flux de fonds, les relations avec les clients, et même le pouvoir de tarification final. Pendant longtemps, les plateformes de chiffrement ont défini leur narration par l'ajout de jetons et ont contrôlé la liquidité par les dépôts, mais aujourd'hui, le rôle d'"entrée d'actifs" qui a été volé par les CEX pendant près de dix ans est en train d'être repris petit à petit par la finance traditionnelle.
« Ces plateformes de chiffrement, il est temps de s'inquiéter. »
Son ton reste mesuré, sans un brin de malice. La source de l'anxiété ne réside peut-être pas seulement dans l'entrée d'une institution ou dans l'adoption d'une politique, mais dans une prise de conscience sectorielle : les plateformes de chiffrement pourraient ne plus être les seules à distribuer les cartes à cette table financière.
Méthodes pour rester à la table de jeu
Un initié d'une plateforme de chiffrement nous a dit qu'il répondait souvent aux messages à cinq heures du matin. Il discute des collaborations pendant la journée, surveille les progrès le soir, et consulte les retours des utilisateurs tard dans la nuit, presque sans dormir.
« Nous ne pouvons survivre que dans l'anxiété. »
L'anxiété dont il parle est la concurrence entre les plateformes, c'est l'état de survie où il faut chaque jour se battre pour les utilisateurs, les produits et le trafic.
La source de la lutte pour le stock est due au fait qu'il reste peu d'espace de croissance dans l'industrie, ainsi qu'à la forte pression et aux chocs externes.
La finance traditionnelle grignote progressivement la capacité fondamentale sur laquelle reposent les plateformes de trading de chiffrement — de l'entrée de monnaie fiduciaire à la garde d'actifs, de l'ouverture de compte utilisateur à la mise en relation sur le marché au comptant. Avec des licences réglementaires et des millions d'utilisateurs, elles avancent de manière agressive et ne semblent pas vouloir coexister avec les plateformes nées du chiffrement.
Presque toutes les plateformes de chiffrement ont immédiatement lancé des produits d'actions. Acheter des pommes avec USDT, faire du levier sur Nvidia, trader Tesla via des contrats en chaîne. Ce type de solution pour mettre des actifs traditionnels sur la chaîne a été lancé sur plusieurs plateformes, devenant une action commune dans l'industrie.
Bybit est le premier à se lancer. Ils ont développé et lancé leur produit de jetons d'actions américaines en seulement deux mois, passant de la création de projets internes à la prise de contact avec l'équipe XStocks, jusqu'à la mise en ligne finale, avec un rythme extrêmement rapide.
Selon Bybit, les avantages fondamentaux des plateformes d'échange centralisées demeurent. Les utilisateurs réels, la forte liquidité et la profondeur des transactions, accumulés au fil des ans, restent des ressources que les courtiers externes ne peuvent pas reproduire du jour au lendemain.
La mise en ligne des tokens d'actions américaines est due à une demande claire sur le marché, comme la nécessité de négocier pendant les heures de fermeture du marché, ou les restrictions géographiques et réglementaires qui empêchent les utilisateurs d'accéder aux marchés boursiers traditionnels. La propriété 7×24 de Crypto ouvre de nouveaux espaces de liquidité pour les actifs traditionnels.
Bien sûr, cela ne signifie pas que c'est une bataille gagnante. Emily, responsable des actifs spot chez Bybit, a avoué que les tokens d'actions américaines en sont encore à un stade précoce, et le nombre de participants ainsi que l'enthousiasme sont loin d'égaler ceux de l'arrivée de nouveaux tokens à fort trafic.
Mais elle reste optimiste sur cette direction, car cela signifie que le chiffrement étend son approche dans le monde de TradFi. DeFi, actifs synthétiques, staking en chaîne, ces nouveaux scénarios dérivés d'actifs traditionnels sur la chaîne pourraient véritablement représenter la valeur réelle de ce chemin.
Cependant, ces fonctionnalités semblent être en train d'explorer activement de nouveaux marchés, mais pour de nombreuses personnes, cela ressemble davantage à une sorte de défense passive.
Lorsque les plateformes de trading ne détiennent plus le contrôle sur l'« entrée d'actifs », elles commencent à essayer de se donner l'apparence d'être encore connectées au monde entier. Ainsi, les actions de crypto-monnaie sont devenues le mouvement défensif le plus courant à ce stade.
Les actions de cryptomonnaie ne sont en fait pas un nouveau concept.
Retour en 2020, FTX avait déjà proposé le modèle de crypto-actions. À l'époque, ils avaient lancé des paires de trading telles que TSLA/BTC et AAPL/USDT, considérées comme une tentative de contester la logique de tarification financière traditionnelle.
C'était l'époque où le secteur des cryptomonnaies avait encore un caractère offensif. Ce que FTX voulait faire, c'était réécrire les méthodes de transaction de la finance traditionnelle avec le chiffrement, et donner un prix à Nasdaq avec le chiffrement.
Peut-être qu'il avait déjà vu à l'époque que le plus grand concurrent des plateformes de chiffrement serait les courtiers, alors il a pris les devants. Aujourd'hui, en y regardant de nouveau, ce modèle a été repris par l'industrie, mais il a déjà changé de saveur. Après la chute de FTX, les monnaies sont devenues un bandage pour arrêter l'hémorragie, et ne sont plus un bélier.
Les données confirment également cela.
Le mode d'échange de cryptomonnaie a effectivement suscité un certain intérêt de la part de la communauté au début, mais l'activité a rapidement diminué, et les tentatives sur différentes plateformes n'ont pas réussi à créer beaucoup d'engouement.
D'autre part, en comparaison, le marché des memecoins sur Solana a suivi une tendance complètement différente pendant la même période. Un tweet d'Elon Musk peut faire grimper la capitalisation boursière des monnaies meme à plus d'un milliard en un rien de temps, avec un volume quotidien d'échanges de plusieurs dizaines de millions de dollars, ce qui est bien plus élevé que le volume échangé sur de nombreux paires de crypto-monnaies en une semaine.
Haut : Volume de transactions XStocks, source du graphique : Dune ; Bas : Volume de transactions de la monnaie mème Ani, source du graphique : gmgn
Nouvelle fonctionnalité, pas de nouveaux utilisateurs.
À ce stade, peu importe quelles fonctionnalités CEX a lancées. Ce qui est important, c'est pourquoi elles lancent ces fonctionnalités et si elles peuvent récupérer le rôle qu'elles sont en train de perdre.
Cette vague de crypto-monnaies et de actions n'est pas due à des progrès dans l'industrie, mais parce que personne n'ose ne rien faire.
Kant a dit : « La liberté n'est pas de pouvoir faire ce que l'on veut, mais de ne pas faire ce que l'on ne veut pas. »
La conformité n'est qu'une illusion
Au cours de cette période, presque toutes les plateformes de chiffrement ont parlé de conformité. Chacune s'efforce de demander des licences, d'ajuster sa structure commerciale et d'introduire des dirigeants issus du secteur financier traditionnel, essayant de prouver qu'elles ont quitté l'ère des amateurs et qu'elles ressemblent davantage à une institution financière pouvant être acceptée par les régulateurs.
C'est un consensus de l'industrie, et aussi une forme d'anxiété collective.
Mais aux yeux des financiers traditionnels, cette compréhension de la conformité reste encore trop superficielle.
« De nombreuses plateformes de trading obtiennent des licences dans de petits pays pour prouver leur conformité, mais ces licences ne peuvent vraiment pas être considérées comme des licences, ce type de licence ne peut pas être pris au sérieux. » a-t-il déclaré, avec un ton qui n'était pas tranchant, mais plutôt comme s'il énonçait une connaissance commune dans l'industrie.
Ce qu'il entend par "monter à table", ce n'est pas si vous avez un permis d'exploitation, mais si vous pouvez accéder à un véritable système financier - si vous avez la possibilité d'ouvrir un compte dans une banque traditionnelle, si vous pouvez utiliser un réseau de règlement, si vous pouvez être digne de confiance aux yeux des organismes de réglementation et si vous pouvez réellement collaborer avec eux.
Cela sous-entend une réalité : dans l'examen des finances traditionnelles, le monde du chiffrement n'a jamais été considéré de manière réellement égale.
Le système financier traditionnel est basé sur une chaîne de responsabilités et un cercle de confiance, mettant l'accent sur une structure client transparente, le contrôle des risques, la capacité d'audit et l'explicabilité des flux de fonds. En revanche, les plateformes de chiffrement ont souvent émergé dans des failles réglementaires, s'appuyant à leurs débuts sur des zones floues pour maintenir des profits élevés et une forte croissance, mais ayant rarement la capacité de construire ces bases de conformité.
En réalité, ces problèmes sont bien compris par les gens du milieu. Mais auparavant, personne ne s'en souciait, car personne ne venait revendiquer ce territoire. Maintenant que les institutions financières traditionnelles entrent en jeu, elles agissent selon leurs propres règles, et les « pratiques de l'industrie » du secteur du chiffrement deviennent soudainement des points faibles.
Certaines plateformes apportent effectivement des ajustements, introduisent des audits de conformité, établissent des structures de fiducie à l'étranger, réalisent des scissions d'activités et s'efforcent de paraître plus régulières.
Mais beaucoup d'organismes de réglementation dans de nombreux pays ne sont tout simplement pas d'accord. Ils vont prétendre coopérer avec vous sur le processus, mais au fond, ils n'ont jamais eu l'intention de vous considérer comme une partie intégrante du système financier officiel. Peu importe à quel point vous agissez comme tel, cela ne reste qu'une « apparence », cela ne signifie pas qu'ils vont vraiment vous garder.
Cependant, toutes les plateformes de trading ne font pas que semblant. Bybit est l'une des rares plateformes qui a véritablement percé la coquille de la régulation. Cette année, ils sont devenus l'une des premières plateformes de trading centralisées à obtenir une licence MiCA en Europe et ont établi leur siège européen à Vienne, en Autriche.
Bybit ne nie pas que ce processus est difficile et n'élude pas les questions réglementaires sur l'industrie. Mais comme l'a dit Emily, la réglementation n'est plus celle d'il y a cinq ans, où elle ne comprenait pas le chiffrement. Maintenant, les autorités de régulation commencent à vraiment comprendre la logique commerciale et la structure technique de ce secteur. De la technologie, du modèle à la promotion sur le marché, leur compréhension s'approfondit et les bases de la coopération deviennent plus solides.
De plus, le responsable chinois de Bitget, Xie Jiayin, nous a informés que Bitget a actuellement obtenu des licences d'actifs virtuels dans plusieurs pays et a mis en place des structures de conformité locales en fonction des exigences réglementaires de chaque région. Il a révélé que l'équipe avance également activement dans le processus de demande de licence MiCA, espérant ainsi établir un canal commercial plus stable sur le marché européen et poser les bases d'opérations transnationales sous un cadre réglementaire unifié à l'avenir.
Mais même ainsi, de tels cas demeurent rares. Pour la plupart des plateformes, elles n'ont ni licences, ni réseau, ni crédibilité au sein du système financier traditionnel, et elles perdent également le bonus de croissance élevé apporté par le vide réglementaire d'origine. Elles souhaitent se transformer en conformité, mais découvrent que les barrières sont trop élevées ; elles veulent revenir à un chiffrement natif, mais réalisent qu'un autre groupe de concurrents les surveille attentivement.
Ainsi, tout le monde ne peut que continuer à se rapprocher de la réglementation, à parler de conformité, à demander des licences et à suivre des processus. Dans de nombreux cas, ces actions ne sont pas un choix stratégique, mais plutôt un sentiment d'anxiété poussé par des circonstances.
Moment de mi-temps de la partie
À cinq heures du matin, dans la communauté, Xie Jiayin répond encore une à une aux questions des utilisateurs. Certains demandent comment jouer avec les actions de crypto, d'autres s'interrogent sur les récents progrès de conformité de la plateforme, et certains demandent quelle est la situation concernant la souscription PUMP et comment cela sera géré. Il dit que lui et ses collègues veillent souvent tard, une nuit blanche n'est rien.
Un après-midi chaud à Pékin, dans une cour traditionnelle, un cadre d'une société de courtage de Hong Kong discute et prend le thé avec quelques dirigeants d'une société cotée. La salle de réception est séparée par une porte en bois sculpté, à l'extérieur se trouve une cour pavée de briques vertes, où l'on entend le chant des insectes à l'ombre des arbres.
En regardant un peu plus loin, à Vienne, en Autriche, Bybit vient d'achever la cérémonie d'inauguration de son nouveau siège européen et commence à utiliser ses bureaux, c'est leur avant-poste en Europe établi après l'obtention de la licence MiCA. Ils deviennent l'une des premières plateformes de trading centralisées à avoir franchi le pas, tout en sachant que la grande majorité de leurs concurrents tâtonnent encore pour traverser.
Ils sont dans des endroits différents, dans des émotions différentes, dans des rythmes différents, mais leurs paroles résonnent subtilement : tous parlent de « changements trop rapides », tous évoquent « prenons notre temps », tous réfléchissent à la manière dont l'industrie devrait continuer à avancer.
Et le préalable à cette avancée n'est plus le même qu'il y a quelques années.
Les plateformes de chiffrement ne sont peut-être plus le rôle central de ce monde, ne sont plus le point de départ de tout le trafic et des récits. Elles se tiennent au bord d'un nouvel ordre, lentement poussées hors du noyau par une couche de règles invisibles.
Des systèmes plus complexes et des capitaux plus importants ont progressivement remplacé le récit et la structure originaux.
La plateforme de chiffrement est toujours là, de nouvelles fonctionnalités de produits sont mises en ligne comme d'habitude, les annonces sont publiées les unes après les autres. Leur manière de s'exprimer change, le rythme de la voix change, le contexte dans lequel elles souhaitent s'intégrer change aussi, tout est en train de changer.
Certaines changements sont des choix actifs, d'autres sont des acceptations passives, mais la plupart du temps, ils essaient simplement de conserver une certaine présence sans être éliminés par le temps.
Cependant, tout le monde n'est pas pessimiste. Xie Jiayin et Emily estiment que l'impact du Crypto sur la finance traditionnelle est plus important que la pression exercée par cette dernière sur les CEX. Ils sont tous deux optimistes quant à la tendance d'entrée des institutions financières traditionnelles, car chaque cycle d'évolution du secteur nécessite de nouveaux acteurs et de nouveaux participants. Les plateformes d'échange centralisées, qui ont évolué jusqu'à aujourd'hui, continuent d'élargir leur clientèle institutionnelle et commencent à s'engager dans la gestion de fortune, la répartition d'actifs, etc. Les activités des deux parties se croisent et fusionnent, "deux mondes financiers se répondent à distance, c'est un moment romantique."
Mais en même temps, tout le monde sait que cet avantage en soi ne peut pas éliminer l'anxiété.
Beaucoup de questions n'auront pas de réponses claires. Par exemple, les régulateurs vont-ils vraiment laisser passer ces plateformes de chiffrement, et le secteur financier traditionnel est-il vraiment prêt à co-construire plutôt qu'à remplacer ?
Aussi, par exemple, avant l'arrivée de la prochaine grande tendance de l'industrie, ont-elles encore une chance de se redéfinir.
Ces questions n'osent pas être exprimées trop catégoriquement. Chacun fait face à la partie de travail qu'il doit accomplir, réunions, modifications de produits, obtention de licences, attente de retours, tout en maintenant le statu quo et en attendant une opportunité de reprendre l'initiative.
En attendant cette vague de restructuration de l'industrie.
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Lorsque les courtiers se concentrent sur les cryptoactifs.
Rédaction : Sleepy, Kaori, Peggy
« J'ai récemment des conférences téléphoniques tous les jours jusqu'à deux heures du matin. »
Celui qui dit cela est un vieux financier qui a bourlingué pendant plus d'une dizaine d'années dans l'industrie des courtiers traditionnels. En disant cela, il posait son téléphone à l'envers sur la table basse. Le coin de ses yeux était légèrement rouge, mais son ton restait très décontracté.
Son bureau à Pékin est situé dans une cour de siheyuan dans le district de Xicheng, les deux grandes portes sont légèrement écaillées, la lumière de l'après-midi éclaire en biais la cour, et quelques poussières flottent dans le faisceau lumineux. Il est assis à une vieille table en bois, s'occupant des questions de réglementation, de coopération commerciale et de planning de projets.
Après avoir commencé dans le secteur financier pendant plus de dix ans, il a traversé la dernière crise financière et a roulé sa bosse sur les marchés mondiaux, gérant des fonds, développant des produits et dirigeant des équipes, parcourant presque tous les continents. Ce n'est que ces dernières années qu'il a commencé à se tourner vers une direction que l'ensemble du secteur financier traditionnel considérait au départ comme "incertaine" - les actifs virtuels.
L'attention des finances traditionnelles envers le Web3 ne date pas de 2025. Si l'on remonte à l'origine, beaucoup de gens mentionneront Robinhood.
Cette plateforme, qui a fait parler d'elle grâce à son « trading d'actions sans commission », a lancé les fonctionnalités de trading de Bitcoin et d'Ethereum dès 2018. Au départ, c'était simplement un complément à la gamme de produits, permettant aux utilisateurs d'acheter des cryptomonnaies comme ils achèteraient des actions Tesla, sans avoir besoin de portefeuille ni de comprendre le chiffrement. Cette fonctionnalité n'a pas été largement promue cette année-là, mais est devenue un point de rupture quelques années plus tard.
Au cours du quatrième trimestre de l'année dernière, le chiffrement a contribué à plus de 35 % du revenu net total de Robinhood, avec un volume de transactions en hausse de 455 %, propulsant le revenu des transactions à une augmentation de 733 % d'une année sur l'autre, atteignant 358 millions de dollars, ce qui a fait du chiffrement Robinhood la plus grande source de revenus de ce trimestre. Au premier trimestre 2025, le chiffrement a contribué à plus de 27 % des revenus totaux, le revenu des transactions ayant doublé d'une année sur l'autre, atteignant 252 millions de dollars.
Tendances trimestrielles des actifs de chiffrement de Robinhood, source de l'image : IO.FUND
Ce qui pousse ce changement, ce n'est pas la technologie, mais les clics de milliers d'utilisateurs. Robinhood n'a pas raconté l'histoire du Web3, mais s'est simplement adapté aux habitudes de trading des utilisateurs, et a découvert que le chiffrement des crypto-monnaies n'est plus une activité marginale, mais est devenu le moteur central de la croissance de l'entreprise.
Par la suite, Robinhood a progressivement évolué d'un courtier centralisé vers une plateforme de trading d'actifs numériques.
Avec Robinhood en exemple, la finance traditionnelle ne se contente plus d'observer l'industrie du chiffrement en 2025, mais décide de pénétrer collectivement le marché. Ils ne viennent pas pour expérimenter le Web3, ni pour investir dans des projets, « la finance traditionnelle prendra le contrôle de l'industrie du chiffrement dans les 10 prochaines années. »
Nous sommes déjà au cœur de ce remaniement entre les courtiers traditionnels et le chiffrement natif.
En mars 2025, l'un des plus grands courtiers de détail au monde, le groupe Charles Schwab, dont la gestion d'actifs dépasse 10 000 milliards de dollars, a annoncé qu'il ouvrira un service de trading de Bitcoin au comptant dans un an.
En mai 2025, en tant que l'une des banques d'investissement les plus influentes de Wall Street, Morgan Stanley a annoncé son intention d'intégrer officiellement le BTC et l'ETH à sa plateforme de trading E*Trade, offrant ainsi un canal de trading direct aux utilisateurs particuliers.
En mai 2025, la plus grande banque américaine par la taille des actifs, JPMorgan, qui a longtemps eu une attitude critique envers le chiffrement, a annoncé qu'elle permettrait à ses clients d'acheter des bitcoins.
En juillet 2025, la banque britannique Standard Chartered, qui se concentre sur les marchés asiatiques, moyen-orientaux et africains, a annoncé l'ouverture de services de négociation au comptant de Bitcoin et d'Ethereum pour les clients institutionnels.
Ils sont des géants qui dominent le fonctionnement du système financier mondial, ces institutions financières traditionnelles contrôlent les canaux d'entrée et de sortie de fonds à l'échelle mondiale, les réseaux de compensation et les systèmes de paiement en monnaie fiduciaire, tenant entre leurs mains des actifs de l'ordre de plusieurs centaines de milliers de milliards de dollars, tandis qu'en comparaison, la capitalisation totale du marché du chiffrement n'est que de 4 000 milliards.
Classement des valeurs de marché des actifs majeurs, source de l'image : Steemit Community
Ils s'appuient sur un cadre de conformité financière traditionnel et achèvent progressivement leur déploiement dans le domaine du chiffrement. Lorsqu'une institution possède à la fois la confiance en conformité, le trafic des utilisateurs et la capacité de règlement, elle dispose de tous les éléments nécessaires pour construire un réseau de transactions en chiffrement.
Dans le système financier traditionnel, celui qui contrôle les droits d'ouverture de compte peut contrôler le flux de fonds, les relations avec les clients, et même le pouvoir de tarification final. Pendant longtemps, les plateformes de chiffrement ont défini leur narration par l'ajout de jetons et ont contrôlé la liquidité par les dépôts, mais aujourd'hui, le rôle d'"entrée d'actifs" qui a été volé par les CEX pendant près de dix ans est en train d'être repris petit à petit par la finance traditionnelle.
« Ces plateformes de chiffrement, il est temps de s'inquiéter. »
Son ton reste mesuré, sans un brin de malice. La source de l'anxiété ne réside peut-être pas seulement dans l'entrée d'une institution ou dans l'adoption d'une politique, mais dans une prise de conscience sectorielle : les plateformes de chiffrement pourraient ne plus être les seules à distribuer les cartes à cette table financière.
Méthodes pour rester à la table de jeu
Un initié d'une plateforme de chiffrement nous a dit qu'il répondait souvent aux messages à cinq heures du matin. Il discute des collaborations pendant la journée, surveille les progrès le soir, et consulte les retours des utilisateurs tard dans la nuit, presque sans dormir.
« Nous ne pouvons survivre que dans l'anxiété. »
L'anxiété dont il parle est la concurrence entre les plateformes, c'est l'état de survie où il faut chaque jour se battre pour les utilisateurs, les produits et le trafic.
La source de la lutte pour le stock est due au fait qu'il reste peu d'espace de croissance dans l'industrie, ainsi qu'à la forte pression et aux chocs externes.
La finance traditionnelle grignote progressivement la capacité fondamentale sur laquelle reposent les plateformes de trading de chiffrement — de l'entrée de monnaie fiduciaire à la garde d'actifs, de l'ouverture de compte utilisateur à la mise en relation sur le marché au comptant. Avec des licences réglementaires et des millions d'utilisateurs, elles avancent de manière agressive et ne semblent pas vouloir coexister avec les plateformes nées du chiffrement.
Presque toutes les plateformes de chiffrement ont immédiatement lancé des produits d'actions. Acheter des pommes avec USDT, faire du levier sur Nvidia, trader Tesla via des contrats en chaîne. Ce type de solution pour mettre des actifs traditionnels sur la chaîne a été lancé sur plusieurs plateformes, devenant une action commune dans l'industrie.
Bybit est le premier à se lancer. Ils ont développé et lancé leur produit de jetons d'actions américaines en seulement deux mois, passant de la création de projets internes à la prise de contact avec l'équipe XStocks, jusqu'à la mise en ligne finale, avec un rythme extrêmement rapide.
Selon Bybit, les avantages fondamentaux des plateformes d'échange centralisées demeurent. Les utilisateurs réels, la forte liquidité et la profondeur des transactions, accumulés au fil des ans, restent des ressources que les courtiers externes ne peuvent pas reproduire du jour au lendemain.
La mise en ligne des tokens d'actions américaines est due à une demande claire sur le marché, comme la nécessité de négocier pendant les heures de fermeture du marché, ou les restrictions géographiques et réglementaires qui empêchent les utilisateurs d'accéder aux marchés boursiers traditionnels. La propriété 7×24 de Crypto ouvre de nouveaux espaces de liquidité pour les actifs traditionnels.
Bien sûr, cela ne signifie pas que c'est une bataille gagnante. Emily, responsable des actifs spot chez Bybit, a avoué que les tokens d'actions américaines en sont encore à un stade précoce, et le nombre de participants ainsi que l'enthousiasme sont loin d'égaler ceux de l'arrivée de nouveaux tokens à fort trafic.
Mais elle reste optimiste sur cette direction, car cela signifie que le chiffrement étend son approche dans le monde de TradFi. DeFi, actifs synthétiques, staking en chaîne, ces nouveaux scénarios dérivés d'actifs traditionnels sur la chaîne pourraient véritablement représenter la valeur réelle de ce chemin.
Cependant, ces fonctionnalités semblent être en train d'explorer activement de nouveaux marchés, mais pour de nombreuses personnes, cela ressemble davantage à une sorte de défense passive.
Lorsque les plateformes de trading ne détiennent plus le contrôle sur l'« entrée d'actifs », elles commencent à essayer de se donner l'apparence d'être encore connectées au monde entier. Ainsi, les actions de crypto-monnaie sont devenues le mouvement défensif le plus courant à ce stade.
Les actions de cryptomonnaie ne sont en fait pas un nouveau concept.
Retour en 2020, FTX avait déjà proposé le modèle de crypto-actions. À l'époque, ils avaient lancé des paires de trading telles que TSLA/BTC et AAPL/USDT, considérées comme une tentative de contester la logique de tarification financière traditionnelle.
C'était l'époque où le secteur des cryptomonnaies avait encore un caractère offensif. Ce que FTX voulait faire, c'était réécrire les méthodes de transaction de la finance traditionnelle avec le chiffrement, et donner un prix à Nasdaq avec le chiffrement.
Peut-être qu'il avait déjà vu à l'époque que le plus grand concurrent des plateformes de chiffrement serait les courtiers, alors il a pris les devants. Aujourd'hui, en y regardant de nouveau, ce modèle a été repris par l'industrie, mais il a déjà changé de saveur. Après la chute de FTX, les monnaies sont devenues un bandage pour arrêter l'hémorragie, et ne sont plus un bélier.
Les données confirment également cela.
Le mode d'échange de cryptomonnaie a effectivement suscité un certain intérêt de la part de la communauté au début, mais l'activité a rapidement diminué, et les tentatives sur différentes plateformes n'ont pas réussi à créer beaucoup d'engouement.
D'autre part, en comparaison, le marché des memecoins sur Solana a suivi une tendance complètement différente pendant la même période. Un tweet d'Elon Musk peut faire grimper la capitalisation boursière des monnaies meme à plus d'un milliard en un rien de temps, avec un volume quotidien d'échanges de plusieurs dizaines de millions de dollars, ce qui est bien plus élevé que le volume échangé sur de nombreux paires de crypto-monnaies en une semaine.
Haut : Volume de transactions XStocks, source du graphique : Dune ; Bas : Volume de transactions de la monnaie mème Ani, source du graphique : gmgn
Nouvelle fonctionnalité, pas de nouveaux utilisateurs.
À ce stade, peu importe quelles fonctionnalités CEX a lancées. Ce qui est important, c'est pourquoi elles lancent ces fonctionnalités et si elles peuvent récupérer le rôle qu'elles sont en train de perdre.
Cette vague de crypto-monnaies et de actions n'est pas due à des progrès dans l'industrie, mais parce que personne n'ose ne rien faire.
Kant a dit : « La liberté n'est pas de pouvoir faire ce que l'on veut, mais de ne pas faire ce que l'on ne veut pas. »
La conformité n'est qu'une illusion
Au cours de cette période, presque toutes les plateformes de chiffrement ont parlé de conformité. Chacune s'efforce de demander des licences, d'ajuster sa structure commerciale et d'introduire des dirigeants issus du secteur financier traditionnel, essayant de prouver qu'elles ont quitté l'ère des amateurs et qu'elles ressemblent davantage à une institution financière pouvant être acceptée par les régulateurs.
C'est un consensus de l'industrie, et aussi une forme d'anxiété collective.
Mais aux yeux des financiers traditionnels, cette compréhension de la conformité reste encore trop superficielle.
« De nombreuses plateformes de trading obtiennent des licences dans de petits pays pour prouver leur conformité, mais ces licences ne peuvent vraiment pas être considérées comme des licences, ce type de licence ne peut pas être pris au sérieux. » a-t-il déclaré, avec un ton qui n'était pas tranchant, mais plutôt comme s'il énonçait une connaissance commune dans l'industrie.
Ce qu'il entend par "monter à table", ce n'est pas si vous avez un permis d'exploitation, mais si vous pouvez accéder à un véritable système financier - si vous avez la possibilité d'ouvrir un compte dans une banque traditionnelle, si vous pouvez utiliser un réseau de règlement, si vous pouvez être digne de confiance aux yeux des organismes de réglementation et si vous pouvez réellement collaborer avec eux.
Cela sous-entend une réalité : dans l'examen des finances traditionnelles, le monde du chiffrement n'a jamais été considéré de manière réellement égale.
Le système financier traditionnel est basé sur une chaîne de responsabilités et un cercle de confiance, mettant l'accent sur une structure client transparente, le contrôle des risques, la capacité d'audit et l'explicabilité des flux de fonds. En revanche, les plateformes de chiffrement ont souvent émergé dans des failles réglementaires, s'appuyant à leurs débuts sur des zones floues pour maintenir des profits élevés et une forte croissance, mais ayant rarement la capacité de construire ces bases de conformité.
En réalité, ces problèmes sont bien compris par les gens du milieu. Mais auparavant, personne ne s'en souciait, car personne ne venait revendiquer ce territoire. Maintenant que les institutions financières traditionnelles entrent en jeu, elles agissent selon leurs propres règles, et les « pratiques de l'industrie » du secteur du chiffrement deviennent soudainement des points faibles.
Certaines plateformes apportent effectivement des ajustements, introduisent des audits de conformité, établissent des structures de fiducie à l'étranger, réalisent des scissions d'activités et s'efforcent de paraître plus régulières.
Mais beaucoup d'organismes de réglementation dans de nombreux pays ne sont tout simplement pas d'accord. Ils vont prétendre coopérer avec vous sur le processus, mais au fond, ils n'ont jamais eu l'intention de vous considérer comme une partie intégrante du système financier officiel. Peu importe à quel point vous agissez comme tel, cela ne reste qu'une « apparence », cela ne signifie pas qu'ils vont vraiment vous garder.
Cependant, toutes les plateformes de trading ne font pas que semblant. Bybit est l'une des rares plateformes qui a véritablement percé la coquille de la régulation. Cette année, ils sont devenus l'une des premières plateformes de trading centralisées à obtenir une licence MiCA en Europe et ont établi leur siège européen à Vienne, en Autriche.
Bybit ne nie pas que ce processus est difficile et n'élude pas les questions réglementaires sur l'industrie. Mais comme l'a dit Emily, la réglementation n'est plus celle d'il y a cinq ans, où elle ne comprenait pas le chiffrement. Maintenant, les autorités de régulation commencent à vraiment comprendre la logique commerciale et la structure technique de ce secteur. De la technologie, du modèle à la promotion sur le marché, leur compréhension s'approfondit et les bases de la coopération deviennent plus solides.
De plus, le responsable chinois de Bitget, Xie Jiayin, nous a informés que Bitget a actuellement obtenu des licences d'actifs virtuels dans plusieurs pays et a mis en place des structures de conformité locales en fonction des exigences réglementaires de chaque région. Il a révélé que l'équipe avance également activement dans le processus de demande de licence MiCA, espérant ainsi établir un canal commercial plus stable sur le marché européen et poser les bases d'opérations transnationales sous un cadre réglementaire unifié à l'avenir.
Mais même ainsi, de tels cas demeurent rares. Pour la plupart des plateformes, elles n'ont ni licences, ni réseau, ni crédibilité au sein du système financier traditionnel, et elles perdent également le bonus de croissance élevé apporté par le vide réglementaire d'origine. Elles souhaitent se transformer en conformité, mais découvrent que les barrières sont trop élevées ; elles veulent revenir à un chiffrement natif, mais réalisent qu'un autre groupe de concurrents les surveille attentivement.
Ainsi, tout le monde ne peut que continuer à se rapprocher de la réglementation, à parler de conformité, à demander des licences et à suivre des processus. Dans de nombreux cas, ces actions ne sont pas un choix stratégique, mais plutôt un sentiment d'anxiété poussé par des circonstances.
Moment de mi-temps de la partie
À cinq heures du matin, dans la communauté, Xie Jiayin répond encore une à une aux questions des utilisateurs. Certains demandent comment jouer avec les actions de crypto, d'autres s'interrogent sur les récents progrès de conformité de la plateforme, et certains demandent quelle est la situation concernant la souscription PUMP et comment cela sera géré. Il dit que lui et ses collègues veillent souvent tard, une nuit blanche n'est rien.
Un après-midi chaud à Pékin, dans une cour traditionnelle, un cadre d'une société de courtage de Hong Kong discute et prend le thé avec quelques dirigeants d'une société cotée. La salle de réception est séparée par une porte en bois sculpté, à l'extérieur se trouve une cour pavée de briques vertes, où l'on entend le chant des insectes à l'ombre des arbres.
En regardant un peu plus loin, à Vienne, en Autriche, Bybit vient d'achever la cérémonie d'inauguration de son nouveau siège européen et commence à utiliser ses bureaux, c'est leur avant-poste en Europe établi après l'obtention de la licence MiCA. Ils deviennent l'une des premières plateformes de trading centralisées à avoir franchi le pas, tout en sachant que la grande majorité de leurs concurrents tâtonnent encore pour traverser.
Ils sont dans des endroits différents, dans des émotions différentes, dans des rythmes différents, mais leurs paroles résonnent subtilement : tous parlent de « changements trop rapides », tous évoquent « prenons notre temps », tous réfléchissent à la manière dont l'industrie devrait continuer à avancer.
Et le préalable à cette avancée n'est plus le même qu'il y a quelques années.
Les plateformes de chiffrement ne sont peut-être plus le rôle central de ce monde, ne sont plus le point de départ de tout le trafic et des récits. Elles se tiennent au bord d'un nouvel ordre, lentement poussées hors du noyau par une couche de règles invisibles.
Des systèmes plus complexes et des capitaux plus importants ont progressivement remplacé le récit et la structure originaux.
La plateforme de chiffrement est toujours là, de nouvelles fonctionnalités de produits sont mises en ligne comme d'habitude, les annonces sont publiées les unes après les autres. Leur manière de s'exprimer change, le rythme de la voix change, le contexte dans lequel elles souhaitent s'intégrer change aussi, tout est en train de changer.
Certaines changements sont des choix actifs, d'autres sont des acceptations passives, mais la plupart du temps, ils essaient simplement de conserver une certaine présence sans être éliminés par le temps.
Cependant, tout le monde n'est pas pessimiste. Xie Jiayin et Emily estiment que l'impact du Crypto sur la finance traditionnelle est plus important que la pression exercée par cette dernière sur les CEX. Ils sont tous deux optimistes quant à la tendance d'entrée des institutions financières traditionnelles, car chaque cycle d'évolution du secteur nécessite de nouveaux acteurs et de nouveaux participants. Les plateformes d'échange centralisées, qui ont évolué jusqu'à aujourd'hui, continuent d'élargir leur clientèle institutionnelle et commencent à s'engager dans la gestion de fortune, la répartition d'actifs, etc. Les activités des deux parties se croisent et fusionnent, "deux mondes financiers se répondent à distance, c'est un moment romantique."
Mais en même temps, tout le monde sait que cet avantage en soi ne peut pas éliminer l'anxiété.
Beaucoup de questions n'auront pas de réponses claires. Par exemple, les régulateurs vont-ils vraiment laisser passer ces plateformes de chiffrement, et le secteur financier traditionnel est-il vraiment prêt à co-construire plutôt qu'à remplacer ?
Aussi, par exemple, avant l'arrivée de la prochaine grande tendance de l'industrie, ont-elles encore une chance de se redéfinir.
Ces questions n'osent pas être exprimées trop catégoriquement. Chacun fait face à la partie de travail qu'il doit accomplir, réunions, modifications de produits, obtention de licences, attente de retours, tout en maintenant le statu quo et en attendant une opportunité de reprendre l'initiative.
En attendant cette vague de restructuration de l'industrie.