chiffrement des réserves de la société : innovation et risque

Aperçu

La tendance des entreprises cotées à se tourner vers des stratégies de réserve en chiffrement se poursuit. Certaines entreprises voient cela comme une tentative de sauver leurs activités, d'autres copient simplement la méthode de MicroStrategy, mais il y a aussi quelques projets véritablement innovants qui émergent.

Cet article explorera les leaders dans le domaine des réserves stratégiques de Bitcoin et d'Ethereum, analysera comment ils offrent des alternatives aux ETF au comptant, déploient des structures de financement complexes, réalisent des optimisations fiscales, créent des revenus de staking, intègrent l'écosystème DeFi et exercent des avantages concurrentiels uniques.

Réserve de Bitcoin

paysage du marché

• MicroStrategy détient 2,865 % du total des bitcoins détenus par les sociétés cotées en bourse, bien au-dessus des autres compagnies.
• La plupart des sociétés ont un multiple NAV supérieur à 2, seuls quelques-uns sont inférieurs à 1
• La concentration des positions est élevée, la part des positions des entreprises en dehors des 10 premiers est relativement faible.

cas d'innovation

Metaplanet Inc. (MPLAN)

• Lever de fonds par une structure de financement en obligations convertibles à taux zéro + SAR
• Profiter de la différence entre le taux d'imposition sur les gains en capital des actions japonaises et celui des transactions en Bitcoin (20% vs 55%)
• Le multiple NAV peut atteindre de 5 à 20 fois, dépassant de loin les autres principaux détenteurs

Vingt et Un Capital

• Devenir rapidement un acteur majeur grâce à des structures de financement complexes telles que SPAC, PIPE et obligations convertibles.
• Établir des partenariats stratégiques avec Tether, Bitfinex, SoftBank, etc.

ProCap BTC (PCAP)

• Lever 10,08 milliards de dollars, dont 95 % pour acheter du chiffrement
• Utilisation de SPAC, PIPE, obligations convertibles et autres méthodes de financement diversifiées

autres participants importants

• Tether: 15% du bénéfice net est investi dans le bitcoin chaque trimestre.
• Bloc : mise en œuvre d'un plan d'achat mensuel systématique
• Coinbase: s'engage à investir 10 % de son bénéfice net trimestriel dans un portefeuille comprenant du bitcoin.
• Tesla : a acheté et vendu massivement des bitcoins, attirant l'attention du marché.

Réserve d'Ethereum

paysage du marché

• BitMine et SharpLink ont des positions qui ont dépassé celles de la fondation Ethereum
• La plupart des projets seront lancés entre mai et juillet 2025, appartenant à une tendance émergente.
• Les récompenses de staking et les attentes haussières sur l'ETH sont les principaux moteurs.

cas d'innovation

SharpLink Gaming (SBET)

• Lever des fonds par le biais d'un PIPE de 425 millions de dollars et d'un mécanisme ATM
• Joseph Lubin a rejoint le conseil d'administration et en est devenu le président
• Avoir conclu un échange de 10 000 ETH avec la Fondation Ethereum

BTCS Inc. (BTCS)

• Combinaison d'un modèle de financement hybride de vente d'actions d'ATM, d'obligations convertibles et de prêts sur la chaîne Aave.
• Emprunter des USDT en utilisant ETH comme garantie sur Aave, puis acheter de l'ETH et le staker.
• Exécuter des nœuds de validateurs indépendants et des nœuds RocketPool

autres participants

• BitMine: objectif d'acquérir et de staker 5% de tous les ETH
• Bit Digital : transition de l'extraction de Bitcoin à la réserve d'Ethereum
• GameSquare: lancement d'un programme de réserve Ethereum de 100 millions de dollars

Conclusion

• La tendance de chiffrement des réserves d'entreprise s'est étendue à plusieurs actifs tels que SOL, BNB, XRP.
• La plupart des projets sont gravement homogènes et manquent d'avantages concurrentiels durables.
• Les entreprises avec des avantages ont souvent des structures de financement et des partenariats stratégiques plus solides.
• Les investisseurs doivent être vigilants face aux multiples NAV élevés et aux risques de marché
• Les investisseurs institutionnels s'engagent activement, des experts de l'industrie agissent en tant que conseillers stratégiques.