Le directeur de recherche de VanEck propose un nouveau plan d'obligations pour répondre à la demande de refinancement aux États-Unis
Un nouvel instrument de dette innovant combinant des obligations d'État américaines et une exposition au Bitcoin — les "BitBonds" — a récemment attiré l'attention du marché. Ce concept a été proposé par le directeur de la recherche sur les actifs numériques d'une certaine institution de recherche sur les actifs, dans le but de répondre aux 14 000 milliards de dollars de besoins de refinancement auxquels le gouvernement américain est sur le point de faire face.
Cette proposition a été présentée lors d'un sommet stratégique sur les réserves de Bitcoin, tentant de répondre à la fois aux besoins de financement souverain et aux demandes des investisseurs de lutter contre l'inflation. Les obligations Bitcoin sont conçues comme des titres à 10 ans, dont 90 % sont exposés aux obligations américaines traditionnelles et 10 % sont exposés au Bitcoin, ce dernier étant financé par les revenus de l'émission des obligations.
À l'échéance, les investisseurs recevront la pleine valeur de la partie obligation d'État (par exemple, une obligation de 100 dollars, soit 90 dollars) ainsi que la valeur de la répartition de Bitcoin. Avant que le rendement à l'échéance n'atteigne 4,5 %, les investisseurs bénéficieront de l'intégralité des gains en valeur de Bitcoin. Tout gain au-delà de ce seuil sera partagé entre le gouvernement et les détenteurs d'obligations.
Cette structure vise à équilibrer les intérêts des investisseurs en obligations avec le besoin du Département du Trésor américain de refinancer à des taux compétitifs, en particulier dans un contexte où les investisseurs souhaitent de plus en plus se protéger contre la dépréciation du dollar et l'inflation des actifs.
Analyse des rendements des investisseurs
Selon les prévisions, le point d'équilibre des investisseurs dépend du taux d'intérêt nominal fixe des obligations et du taux de croissance annuel composé (CAGR) du Bitcoin. Pour une obligation avec un taux nominal de 4%, le point d'équilibre du CAGR du Bitcoin est de 0%. Mais pour des obligations avec un taux de coupon plus bas, le seuil d'équilibre est plus élevé : le CAGR d'une obligation à 2% de coupon est de 13,1%, et le CAGR d'une obligation à 1% de coupon est de 16,6%.
Si le CAGR du Bitcoin reste entre 30 % et 50 %, le taux de rendement du modèle augmentera considérablement à tous les niveaux de taux d'intérêt nominal, avec un rendement des investisseurs pouvant atteindre jusqu'à 282 %.
Cependant, cette structure signifie également que les investisseurs assumeront l'intégralité du risque de baisse lié à l'exposition au Bitcoin. En cas de dépréciation du Bitcoin, des obligations à faible taux d'intérêt pourraient entraîner des rendements négatifs sévères. Par exemple, si le Bitcoin ne performe pas bien, une obligation Bitcoin avec un taux d'intérêt de 1 % pourrait perdre entre 20 % et 46 %.
Analyse des revenus gouvernementaux
Du point de vue du gouvernement américain, le principal avantage des obligations Bitcoin réside dans la réduction des coûts de financement. Même si le Bitcoin connaît une légère appréciation ou reste stable, le Trésor pourrait économiser des dépenses d'intérêts par rapport à l'émission d'obligations traditionnelles à taux fixe de 4 %.
L'analyse montre que le taux de rentabilité à l'équilibre du gouvernement est d'environ 2,6 %. L'émission d'obligations avec un taux d'intérêt nominal inférieur à ce niveau réduira les dépenses annuelles d'intérêts sur la dette, permettant ainsi d'économiser des fonds même si le prix du Bitcoin reste stable ou diminue.
Il est prévu d'émettre des obligations Bitcoin d'une valeur de 100 milliards de dollars, avec un taux d'intérêt nominal de 1 % et sans gains liés à la hausse du Bitcoin, ce qui permettra au gouvernement d'économiser 13 milliards de dollars pendant la durée de vie des obligations. Si le Bitcoin atteint un CAGR de 30 %, le même volume d'émission pourrait générer plus de 40 milliards de dollars de valeur supplémentaire, principalement provenant de la répartition des gains du Bitcoin.
Défis et espaces d'amélioration
Bien qu'il existe des gains potentiels, cette structure fait également face à certains défis. Les investisseurs assument le risque de baisse du Bitcoin, tout en ne pouvant pas pleinement participer aux gains à la hausse, sauf si le Bitcoin performe exceptionnellement bien, sinon les obligations à faible taux d'intérêt peuvent manquer d'attrait.
D'un point de vue structurel, le ministère des Finances doit également émettre davantage de dettes pour compenser le rendement de 10 % provenant de l'achat de Bitcoin. Pour chaque 100 milliards de dollars de fonds levés, il est nécessaire d'émettre 11,1 % d'obligations supplémentaires pour compenser l'impact de la répartition en Bitcoin.
Pour améliorer cette proposition, il a été suggéré de fournir aux investisseurs une certaine protection contre la baisse afin de se prémunir contre la chute brutale du Bitcoin. Bien que cette structure obligataire innovante présente des défis, elle offre également de nouvelles perspectives pour répondre aux besoins de financement et d'investissement dans l'environnement économique actuel.
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GateUser-e87b21ee
· Il y a 3h
C'est simplement du vieux vin dans une nouvelle bouteille.
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MintMaster
· Il y a 23h
Je sens que le portefeuille est déjà assoiffé.
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NFTDreamer
· 08-12 03:52
Ce rapport est écrit de manière confuse, qui peut l'expliquer clairement ?
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StableNomad
· 08-10 19:06
hmm... répartition 90/10 me donne de vives souvenirs des jours UST-luna pour être honnête
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MerkleDreamer
· 08-10 19:02
C'est tout ? J'ai travaillé pour rien.
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TaxEvader
· 08-10 18:59
Encore se faire prendre pour des cons~
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TokenomicsTrapper
· 08-10 18:56
les classiques de wall st essaient de pump btc... je ne tombe pas dans le panneau pour être honnête
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TestnetFreeloader
· 08-10 18:55
Encore une nouvelle méthode pour se faire prendre pour des cons.
VanEck propose des obligations Bit pour faire face à la demande de refinancement de 14 000 milliards de dollars aux États-Unis.
Le directeur de recherche de VanEck propose un nouveau plan d'obligations pour répondre à la demande de refinancement aux États-Unis
Un nouvel instrument de dette innovant combinant des obligations d'État américaines et une exposition au Bitcoin — les "BitBonds" — a récemment attiré l'attention du marché. Ce concept a été proposé par le directeur de la recherche sur les actifs numériques d'une certaine institution de recherche sur les actifs, dans le but de répondre aux 14 000 milliards de dollars de besoins de refinancement auxquels le gouvernement américain est sur le point de faire face.
Cette proposition a été présentée lors d'un sommet stratégique sur les réserves de Bitcoin, tentant de répondre à la fois aux besoins de financement souverain et aux demandes des investisseurs de lutter contre l'inflation. Les obligations Bitcoin sont conçues comme des titres à 10 ans, dont 90 % sont exposés aux obligations américaines traditionnelles et 10 % sont exposés au Bitcoin, ce dernier étant financé par les revenus de l'émission des obligations.
À l'échéance, les investisseurs recevront la pleine valeur de la partie obligation d'État (par exemple, une obligation de 100 dollars, soit 90 dollars) ainsi que la valeur de la répartition de Bitcoin. Avant que le rendement à l'échéance n'atteigne 4,5 %, les investisseurs bénéficieront de l'intégralité des gains en valeur de Bitcoin. Tout gain au-delà de ce seuil sera partagé entre le gouvernement et les détenteurs d'obligations.
Cette structure vise à équilibrer les intérêts des investisseurs en obligations avec le besoin du Département du Trésor américain de refinancer à des taux compétitifs, en particulier dans un contexte où les investisseurs souhaitent de plus en plus se protéger contre la dépréciation du dollar et l'inflation des actifs.
Analyse des rendements des investisseurs
Selon les prévisions, le point d'équilibre des investisseurs dépend du taux d'intérêt nominal fixe des obligations et du taux de croissance annuel composé (CAGR) du Bitcoin. Pour une obligation avec un taux nominal de 4%, le point d'équilibre du CAGR du Bitcoin est de 0%. Mais pour des obligations avec un taux de coupon plus bas, le seuil d'équilibre est plus élevé : le CAGR d'une obligation à 2% de coupon est de 13,1%, et le CAGR d'une obligation à 1% de coupon est de 16,6%.
Si le CAGR du Bitcoin reste entre 30 % et 50 %, le taux de rendement du modèle augmentera considérablement à tous les niveaux de taux d'intérêt nominal, avec un rendement des investisseurs pouvant atteindre jusqu'à 282 %.
Cependant, cette structure signifie également que les investisseurs assumeront l'intégralité du risque de baisse lié à l'exposition au Bitcoin. En cas de dépréciation du Bitcoin, des obligations à faible taux d'intérêt pourraient entraîner des rendements négatifs sévères. Par exemple, si le Bitcoin ne performe pas bien, une obligation Bitcoin avec un taux d'intérêt de 1 % pourrait perdre entre 20 % et 46 %.
Analyse des revenus gouvernementaux
Du point de vue du gouvernement américain, le principal avantage des obligations Bitcoin réside dans la réduction des coûts de financement. Même si le Bitcoin connaît une légère appréciation ou reste stable, le Trésor pourrait économiser des dépenses d'intérêts par rapport à l'émission d'obligations traditionnelles à taux fixe de 4 %.
L'analyse montre que le taux de rentabilité à l'équilibre du gouvernement est d'environ 2,6 %. L'émission d'obligations avec un taux d'intérêt nominal inférieur à ce niveau réduira les dépenses annuelles d'intérêts sur la dette, permettant ainsi d'économiser des fonds même si le prix du Bitcoin reste stable ou diminue.
Il est prévu d'émettre des obligations Bitcoin d'une valeur de 100 milliards de dollars, avec un taux d'intérêt nominal de 1 % et sans gains liés à la hausse du Bitcoin, ce qui permettra au gouvernement d'économiser 13 milliards de dollars pendant la durée de vie des obligations. Si le Bitcoin atteint un CAGR de 30 %, le même volume d'émission pourrait générer plus de 40 milliards de dollars de valeur supplémentaire, principalement provenant de la répartition des gains du Bitcoin.
Défis et espaces d'amélioration
Bien qu'il existe des gains potentiels, cette structure fait également face à certains défis. Les investisseurs assument le risque de baisse du Bitcoin, tout en ne pouvant pas pleinement participer aux gains à la hausse, sauf si le Bitcoin performe exceptionnellement bien, sinon les obligations à faible taux d'intérêt peuvent manquer d'attrait.
D'un point de vue structurel, le ministère des Finances doit également émettre davantage de dettes pour compenser le rendement de 10 % provenant de l'achat de Bitcoin. Pour chaque 100 milliards de dollars de fonds levés, il est nécessaire d'émettre 11,1 % d'obligations supplémentaires pour compenser l'impact de la répartition en Bitcoin.
Pour améliorer cette proposition, il a été suggéré de fournir aux investisseurs une certaine protection contre la baisse afin de se prémunir contre la chute brutale du Bitcoin. Bien que cette structure obligataire innovante présente des défis, elle offre également de nouvelles perspectives pour répondre aux besoins de financement et d'investissement dans l'environnement économique actuel.