L'expérience des stablecoins face à la crise de la dette américaine : refonte du système monétaire mondial
Une expérience financière déclenchée par une crise de la dette souveraine de 36 000 milliards de dollars est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptomonnaie en nouvel acheteur des obligations américaines, tandis que le système monétaire mondial est en train de se remodeler discrètement.
Le Congrès américain progresse rapidement sur une législation appelée "Beau Projet de Loi". Le dernier rapport d'une certaine banque la qualifie de "Plan de Pennsylvanie" pour que les États-Unis fassent face à une énorme dette - en forçant l'achat de stablecoins pour acquérir des obligations américaines, intégrant ainsi le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi forme un ensemble de mesures politiques avec le « GENIUS Act », qui exige déjà que tous les stablecoins en dollars soient entièrement soutenus par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves en actifs liquides d'une valeur de 1:1 par rapport au dollar ou en actifs à haute liquidité (comme les obligations d'État à court terme), et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de réglementation à double niveau au niveau fédéral et des États. Son objectif est clair :
Soulager la pression sur la dette américaine : les actifs de réserve des stablecoins doivent être dirigés vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, d'ici 2028, la valeur du marché mondial des stablecoins atteindra 20 000 milliards de dollars, dont 16 000 milliards de dollars seront investis dans la dette américaine, fournissant ainsi de nouvelles sources de financement pour le déficit budgétaire américain.
Renforcer la domination du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar. Le projet de loi établit un cycle fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant ainsi le "droit de frappe" du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : le rapport souligne que l'adoption de la loi met la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux afin de réduire le coût du financement des obligations américaines, tout en orientant le dollar vers un affaiblissement pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
La digue des obligations américaines, le stablecoin devient un outil politique
Le montant total de la dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, avec un principal et des intérêts à rembourser atteignant 9 000 milliards de dollars d'ici 2025. Face à ce "lac de retenue de la dette", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Et les stablecoins, cette innovation financière qui était autrefois en dehors des réglementations, est devenue par accident une bouée de sauvetage pour le gouvernement.
Selon les signaux émis par un séminaire sur les fonds de marché monétaire, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Le PDG d'un consultant en investissement mondial a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable sur le marché des obligations d'État."
Les données montrent que la capitalisation boursière totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont alloués aux bons du Trésor américain ou aux accords de rachat, soit environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une certaine banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation boursière des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et à ce moment-là, le montant des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Ce volume sera suffisant pour les placer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins sont devenus un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar. Les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars de dettes américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette souveraine des États-Unis ; si leur taille atteint 2000 milliards de dollars (80 % alloués aux dettes américaines), leur détention dépassera celle de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion du marché financier : La demande à court terme des obligations américaines a explosé, faisant baisser les rendements et accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements, affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins contournent le système bancaire traditionnel pour les flux transfrontaliers, affaiblissant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise survenue au Sri Lanka en 2022 en raison de la fuite des capitaux).
Scalpel de loi, ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
La "loi sur la beauté" et le "GENIUS Act" forment une combinaison politique sophistiquée. Ce dernier, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir les "acquéreurs" des obligations américaines ; le premier offre des incitations à l'émission, créant ainsi un cercle complet.
Le design central du projet de loi est rempli de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent un stablecoin pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines pour ce même dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et atteint les objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de réglementation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont confiés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, actuellement les deux principaux stablecoins représentent plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi comprend également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins autres que le dollar aux États-Unis, à moins qu'ils ne soient soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce la domination du dollar et ouvre la voie à un nouveau stablecoin - ce jeton a déjà reçu un engagement d'investissement de 2 milliards de dollars de la part d'une société d'investissement.
Chaîne de transfert de dette, la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre de 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra une augmentation de l'offre de 1 000 milliards de dollars. Face à ce tsunami, les émetteurs de stablecoins sont fortement attendus. Un responsable de la stratégie des taux d'intérêt d'une banque a déclaré : "Si le Trésor passe au financement à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins offrira une marge de manœuvre politique au secrétaire au Trésor."
La conception du mécanisme est d'une ingéniosité remarquable :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il faut acheter un dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoin se transforme en pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'accroître continuellement leurs actifs de réserve, formant un cycle de demande auto-renforçant.
Le responsable du portefeuille d'une société de fintech a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers pour une collaboration sur les stablecoins, demandant "comment lancer un projet de stablecoin en huit semaines". L'engouement dans le secteur a atteint son apogée.
Mais le diable est dans les détails : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations à court terme du Trésor américain, sans apporter d'aide substantielle à la contradiction de l'offre et de la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste insignifiante par rapport aux paiements d'intérêts des obligations du Trésor américain - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations du Trésor américain dépassent 1000 milliards de dollars.
La nouvelle hégémonie du dollar, l'essor du colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente de la loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins mondiaux sont adossés au dollar, construisant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises d'Asie du Sud-Est, d'Afrique et d'autres régions effectuent des transferts de fonds transfrontaliers via un certain stablecoin, contournant les systèmes traditionnels, réduisant les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend du réseau interbancaire
Les stablecoins sont intégrés dans divers systèmes de paiement distribués sous forme de "dollars en chaîne".
La capacité de règlement en dollars franchit les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne est clairement consciente de la menace. Sa réglementation MiCA limite les fonctions de paiement quotidien des stablecoins non euro et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins à grande échelle. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licence pour les stablecoins, elle prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. Les régulateurs prévoient également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, le compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi sème trois risques structurels.
Première couche : Spirale de la mort des stablecoins liée aux obligations américaines. Si les utilisateurs retirent massivement un stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → les réserves d'autres stablecoins se dévaluent → effondrement total. En 2022, un stablecoin a brièvement perdu son ancrage en raison de la panique du marché, et des événements similaires pourraient avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison d'une expansion de l'échelle.
Deuxième niveau : Amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'entrée des stablecoins dans l'écosystème DeFi, un effet de levier se met en place par le biais de l'extraction de liquidités, du prêt et du staking. Le mécanisme de Restaking permet aux actifs d'être stakés de manière répétée entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière géométrique. Si la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela pourrait déclencher une série de liquidations.
Troisième niveau : perte de l'indépendance de la politique monétaire. Un rapport bancaire indique clairement que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" grâce aux stablecoins, ce qui pourrait compromettre l'indépendance de la Réserve fédérale - récemment, le président de la Réserve fédérale a déjà refusé la pression politique, insinuant qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus problématique, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations d'État américaines augmente. Si le rendement des obligations d'État américaines continue de s'inverser ou si des attentes de défaut apparaissent, les attributs de refuge des stablecoins seront gravement menacés.
Nouveau jeu mondial, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions américaines, le monde se divise en trois grands camps :
Regroupement des régulateurs : Les régulateurs bancaires canadiens ont annoncé qu'ils étaient prêts à réguler les stablecoins, avec un cadre en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires américaines, formant ainsi une dynamique collaborative en Amérique du Nord. Une plateforme d'échange lancera en juillet des contrats perpétuels à l'américaine, utilisant des stablecoins pour régler les frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence dans leurs approches réglementaires. Hong Kong adopte une approche prudente et restrictive, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, en revanche, met en œuvre un "sandbox pour les stablecoins", permettant des émissions expérimentales. Cette divergence pourrait engendrer un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des solutions alternatives : Les citoyens des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de leur monnaie nationale et l'efficacité de la politique monétaire de leur banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts de monnaies numériques multilatérales, tout en faisant face à de sérieux défis commerciaux.
Et le système international subira également des transformations : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Union monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar, l'euro et le yuan forment une monnaie de réserve trilatérale, accompagnée d'un système de règlement régional (comme les échanges multilatéraux de devises de l'ASEAN).
Compétition des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé pour le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais fait face à la problématique de la délégation de souveraineté.
Fragmentation extrême : si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait entraîner la formation de camps monétaires divisés pour le dollar, l'euro et les BRICS, faisant exploser les coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une société de paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement aucune véritable incitation à promouvoir la diffusion des stablecoins". L'entreprise met en place un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de l'adoption, tandis qu'une certaine bourse décentralisée résout le problème de la confiance grâce à des contrats intelligents.
Un rapport d'une banque prévoit qu'avec l'entrée en vigueur de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt, ce qui entraînera un affaiblissement significatif du dollar. Et d'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars en obligations d'État américaines, le système financier mondial pourrait avoir discrètement achevé sa reconstruction on-chain - la suprématie du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre ; lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, les jeux de l'ancien ordre se déroulent sur un nouveau champ de bataille !
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MidnightTrader
· Il y a 3h
Est-ce du travail intérimaire ?
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PretendingToReadDocs
· Il y a 4h
C'est juste une nouvelle façon de se faire prendre pour des cons.
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staking_gramps
· Il y a 4h
Finalement, ce sont encore les pauvres qui paient.
Nouvelle politique de régulation des stablecoins sous la crise de la dette américaine : redéfinir le paysage financier mondial
L'expérience des stablecoins face à la crise de la dette américaine : refonte du système monétaire mondial
Une expérience financière déclenchée par une crise de la dette souveraine de 36 000 milliards de dollars est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptomonnaie en nouvel acheteur des obligations américaines, tandis que le système monétaire mondial est en train de se remodeler discrètement.
Le Congrès américain progresse rapidement sur une législation appelée "Beau Projet de Loi". Le dernier rapport d'une certaine banque la qualifie de "Plan de Pennsylvanie" pour que les États-Unis fassent face à une énorme dette - en forçant l'achat de stablecoins pour acquérir des obligations américaines, intégrant ainsi le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi forme un ensemble de mesures politiques avec le « GENIUS Act », qui exige déjà que tous les stablecoins en dollars soient entièrement soutenus par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves en actifs liquides d'une valeur de 1:1 par rapport au dollar ou en actifs à haute liquidité (comme les obligations d'État à court terme), et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de réglementation à double niveau au niveau fédéral et des États. Son objectif est clair :
Soulager la pression sur la dette américaine : les actifs de réserve des stablecoins doivent être dirigés vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, d'ici 2028, la valeur du marché mondial des stablecoins atteindra 20 000 milliards de dollars, dont 16 000 milliards de dollars seront investis dans la dette américaine, fournissant ainsi de nouvelles sources de financement pour le déficit budgétaire américain.
Renforcer la domination du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar. Le projet de loi établit un cycle fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant ainsi le "droit de frappe" du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : le rapport souligne que l'adoption de la loi met la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux afin de réduire le coût du financement des obligations américaines, tout en orientant le dollar vers un affaiblissement pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
La digue des obligations américaines, le stablecoin devient un outil politique
Le montant total de la dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, avec un principal et des intérêts à rembourser atteignant 9 000 milliards de dollars d'ici 2025. Face à ce "lac de retenue de la dette", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Et les stablecoins, cette innovation financière qui était autrefois en dehors des réglementations, est devenue par accident une bouée de sauvetage pour le gouvernement.
Selon les signaux émis par un séminaire sur les fonds de marché monétaire, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Le PDG d'un consultant en investissement mondial a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable sur le marché des obligations d'État."
Les données montrent que la capitalisation boursière totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont alloués aux bons du Trésor américain ou aux accords de rachat, soit environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une certaine banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation boursière des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et à ce moment-là, le montant des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Ce volume sera suffisant pour les placer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins sont devenus un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar. Les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars de dettes américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette souveraine des États-Unis ; si leur taille atteint 2000 milliards de dollars (80 % alloués aux dettes américaines), leur détention dépassera celle de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion du marché financier : La demande à court terme des obligations américaines a explosé, faisant baisser les rendements et accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements, affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins contournent le système bancaire traditionnel pour les flux transfrontaliers, affaiblissant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise survenue au Sri Lanka en 2022 en raison de la fuite des capitaux).
Scalpel de loi, ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
La "loi sur la beauté" et le "GENIUS Act" forment une combinaison politique sophistiquée. Ce dernier, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir les "acquéreurs" des obligations américaines ; le premier offre des incitations à l'émission, créant ainsi un cercle complet.
Le design central du projet de loi est rempli de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent un stablecoin pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines pour ce même dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et atteint les objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de réglementation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont confiés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, actuellement les deux principaux stablecoins représentent plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi comprend également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins autres que le dollar aux États-Unis, à moins qu'ils ne soient soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce la domination du dollar et ouvre la voie à un nouveau stablecoin - ce jeton a déjà reçu un engagement d'investissement de 2 milliards de dollars de la part d'une société d'investissement.
Chaîne de transfert de dette, la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre de 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra une augmentation de l'offre de 1 000 milliards de dollars. Face à ce tsunami, les émetteurs de stablecoins sont fortement attendus. Un responsable de la stratégie des taux d'intérêt d'une banque a déclaré : "Si le Trésor passe au financement à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins offrira une marge de manœuvre politique au secrétaire au Trésor."
La conception du mécanisme est d'une ingéniosité remarquable :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il faut acheter un dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoin se transforme en pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'accroître continuellement leurs actifs de réserve, formant un cycle de demande auto-renforçant.
Le responsable du portefeuille d'une société de fintech a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers pour une collaboration sur les stablecoins, demandant "comment lancer un projet de stablecoin en huit semaines". L'engouement dans le secteur a atteint son apogée.
Mais le diable est dans les détails : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations à court terme du Trésor américain, sans apporter d'aide substantielle à la contradiction de l'offre et de la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste insignifiante par rapport aux paiements d'intérêts des obligations du Trésor américain - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations du Trésor américain dépassent 1000 milliards de dollars.
La nouvelle hégémonie du dollar, l'essor du colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente de la loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins mondiaux sont adossés au dollar, construisant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises d'Asie du Sud-Est, d'Afrique et d'autres régions effectuent des transferts de fonds transfrontaliers via un certain stablecoin, contournant les systèmes traditionnels, réduisant les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend du réseau interbancaire
Les stablecoins sont intégrés dans divers systèmes de paiement distribués sous forme de "dollars en chaîne".
La capacité de règlement en dollars franchit les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne est clairement consciente de la menace. Sa réglementation MiCA limite les fonctions de paiement quotidien des stablecoins non euro et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins à grande échelle. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licence pour les stablecoins, elle prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. Les régulateurs prévoient également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, le compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi sème trois risques structurels.
Première couche : Spirale de la mort des stablecoins liée aux obligations américaines. Si les utilisateurs retirent massivement un stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → les réserves d'autres stablecoins se dévaluent → effondrement total. En 2022, un stablecoin a brièvement perdu son ancrage en raison de la panique du marché, et des événements similaires pourraient avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison d'une expansion de l'échelle.
Deuxième niveau : Amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'entrée des stablecoins dans l'écosystème DeFi, un effet de levier se met en place par le biais de l'extraction de liquidités, du prêt et du staking. Le mécanisme de Restaking permet aux actifs d'être stakés de manière répétée entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière géométrique. Si la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela pourrait déclencher une série de liquidations.
Troisième niveau : perte de l'indépendance de la politique monétaire. Un rapport bancaire indique clairement que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" grâce aux stablecoins, ce qui pourrait compromettre l'indépendance de la Réserve fédérale - récemment, le président de la Réserve fédérale a déjà refusé la pression politique, insinuant qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus problématique, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations d'État américaines augmente. Si le rendement des obligations d'État américaines continue de s'inverser ou si des attentes de défaut apparaissent, les attributs de refuge des stablecoins seront gravement menacés.
Nouveau jeu mondial, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions américaines, le monde se divise en trois grands camps :
Regroupement des régulateurs : Les régulateurs bancaires canadiens ont annoncé qu'ils étaient prêts à réguler les stablecoins, avec un cadre en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires américaines, formant ainsi une dynamique collaborative en Amérique du Nord. Une plateforme d'échange lancera en juillet des contrats perpétuels à l'américaine, utilisant des stablecoins pour régler les frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence dans leurs approches réglementaires. Hong Kong adopte une approche prudente et restrictive, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, en revanche, met en œuvre un "sandbox pour les stablecoins", permettant des émissions expérimentales. Cette divergence pourrait engendrer un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des solutions alternatives : Les citoyens des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de leur monnaie nationale et l'efficacité de la politique monétaire de leur banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts de monnaies numériques multilatérales, tout en faisant face à de sérieux défis commerciaux.
Et le système international subira également des transformations : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Union monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar, l'euro et le yuan forment une monnaie de réserve trilatérale, accompagnée d'un système de règlement régional (comme les échanges multilatéraux de devises de l'ASEAN).
Compétition des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé pour le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais fait face à la problématique de la délégation de souveraineté.
Fragmentation extrême : si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait entraîner la formation de camps monétaires divisés pour le dollar, l'euro et les BRICS, faisant exploser les coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une société de paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement aucune véritable incitation à promouvoir la diffusion des stablecoins". L'entreprise met en place un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de l'adoption, tandis qu'une certaine bourse décentralisée résout le problème de la confiance grâce à des contrats intelligents.
Un rapport d'une banque prévoit qu'avec l'entrée en vigueur de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt, ce qui entraînera un affaiblissement significatif du dollar. Et d'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars en obligations d'État américaines, le système financier mondial pourrait avoir discrètement achevé sa reconstruction on-chain - la suprématie du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre ; lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, les jeux de l'ancien ordre se déroulent sur un nouveau champ de bataille !