Chiffrement des actifs entraînant un nouveau paysage financier pour les entreprises : de l'amplification de la valorisation du Bitcoin aux flux de trésorerie d'Ethereum
Les actifs chiffrés deviennent le nouveau moteur des rapports financiers des entreprises : de l'amplification de la valorisation à la construction des flux de trésorerie
Au deuxième trimestre de 2025, un certain nombre de sociétés cotées en bourse étroitement liées aux actifs chiffrés ont présenté des "bilans intermédiaires" distincts. Certaines entreprises ont réalisé une forte augmentation de leurs bénéfices grâce à la hausse du prix du Bitcoin, d'autres ont utilisé les revenus de la mise en gage d'Ethereum pour compenser les pertes de leur activité principale, et certaines ont indirectement détenu des actifs chiffrés sous forme d'ETF.
Cet article sélectionne six entreprises typiques pour une analyse approfondie : DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion et SharpLink Gaming. Bien que ces entreprises appartiennent à des secteurs et à des stades de développement différents, elles illustrent toutes une tendance commune : le bitcoin devient un amplificateur de valorisation, tandis qu'Ethereum se transforme en moteur de flux de trésorerie, et les bilans des entreprises subissent un changement de paradigme.
Bitcoin : le protagoniste du rapport financier, mais avec des variables croissantes
DJT : double pari sur le bitcoin et les options
DJT a révélé au cours du deuxième trimestre 2025 qu'il détenait environ 2 milliards de dollars d'actifs en bitcoins, dont environ 1,2 milliard de dollars en espèces et environ 800 millions de dollars en options d'achat. Cette combinaison est essentiellement un pari sur des actifs numériques levés, qui permet non seulement de profiter de la hausse des prix, mais aussi de bénéficier de l'effet non linéaire de la croissance de la capitalisation boursière.
Le bénéfice par action de l'entreprise a grimpé de -0,86 $ l'année dernière à 5,72 $, avec un bénéfice net dépassant 800 millions de dollars, presque entièrement provenant des gains d'évaluation non réalisés en Bitcoin et des variations de valeur des options.
La stratégie de Bitcoin de DJT ressemble davantage à une expérience financière radicale : tirer parti des attentes du marché concernant la hausse du Bitcoin, construire un modèle de valorisation attrayant, couvrir les risques liés à un modèle commercial encore immature, et créer un "effet de débordement narratif" sur le plan financier.
Stratégie : entreprises de référence pour la détention de Bitcoin
D'ici le deuxième trimestre de 2025, Strategy détient 628 791 bitcoins, avec un coût total d'investissement d'environ 46,07 milliards de dollars, et un coût d'achat moyen de 73 277 dollars. En raison de l'adoption du modèle de mesure à la juste valeur, les revenus du deuxième trimestre s'élèvent à 14,03 milliards de dollars, dont 14 milliards proviennent des plus-values non réalisées sur les bitcoins, représentant plus de 99 %.
Les activités logicielles traditionnelles ne contribuent qu'à 114,5 millions de dollars, représentant moins de 1 %, et sont presque marginalisées.
Le bénéfice net de l'entreprise pour le deuxième trimestre a atteint 10,02 milliards de dollars, réalisant un retour à la rentabilité par rapport à l'année précédente, avec un bénéfice par action de 32,6 dollars. Strategy a également annoncé un nouveau financement de 4,2 milliards de dollars par l'émission d'actions privilégiées perpétuelles pour continuer à augmenter sa participation en Bitcoin, montrant un chemin d'expansion de "renforcement du capital et progression de la foi".
Marathon : le nouveau seuil des rapports financiers des géants de l'exploitation minière
En tant que l'une des plus grandes entreprises minières en Amérique du Nord, Marathon a produit 2 121 bitcoins au deuxième trimestre de 2025, soit une augmentation de 69 % par rapport à l'année précédente, ce qui a contribué à un chiffre d'affaires de 153 millions de dollars. L'inventaire de bitcoins de l'entreprise s'élève à 17 200 unités, d'une valeur supérieure à 2 milliards de dollars.
Contrairement à DJT et Strategy, le Bitcoin de Marathon est davantage une "production opérationnelle", se traduisant par des revenus d'exploitation plutôt que par une allocation d'actifs. Le bénéfice net du deuxième trimestre s'élève à 219 millions de dollars, avec un EBITDA atteignant 495 millions de dollars, reflétant un fort effet de levier opérationnel dans le contexte d'un marché haussier du Bitcoin.
Cependant, face à l'augmentation mondiale de la puissance de calcul, aux fluctuations des prix de l'électricité et à la réduction des récompenses de bloc après la réduction de moitié, la flexibilité de ses futurs rapports financiers pourrait faire face à une certaine pression.
Entreprises de type staking : Ethereum devient un "moteur de flux de trésorerie"
Contrairement au Bitcoin qui est principalement considéré comme un "amplificateur de valorisation", l'Ethereum, grâce à sa capacité native de revenus de staking, devient un outil que certaines entreprises explorent pour "la construction de flux de trésorerie dans les rapports".
Coinbase : les revenus de staking ETH dépassent pour la première fois les frais de transaction
À la date du 30 juin 2025, l'adresse propre de Coinbase détient environ 137 300 ETH. Grâce aux services de Coinbase Cloud et de Custody, le montant total d'ETH hébergé et de staking par procuration est d'environ 2,6 millions, représentant environ 14 % de la part de staking totale sur le réseau.
Au deuxième trimestre de 2025, Coinbase a réalisé un chiffre d'affaires total de 1,497 milliards de dollars, dont les revenus des services de staking ont atteint 191 millions de dollars (soit 12,8 %), avec une contribution d'environ 124 millions de dollars du staking d'ETH, affichant une croissance annualisée de plus de 70 %. Cette partie des revenus a été officiellement intégrée dans la rubrique des revenus récurrents.
Contrairement à une baisse de 40 % du volume des transactions et à une baisse de 39 % des revenus de frais de transaction d’un trimestre sur l’autre, les revenus de jalonnement sont devenus le cœur de la couverture contracyclique de Coinbase.
BitMine Immersion Technologies : leader en réserve d'ETH
Bien que le rapport du deuxième trimestre 2025 de BitMine Immersion n'ait pas encore été officiellement publié, plusieurs médias rapportent que la société est devenue la société cotée ayant la plus grande réserve d'ETH actuelle. Il est dit qu'elle a constitué une position de 625 000 ETH au cours du deuxième trimestre, pour une valeur de marché de plus de 2 milliards de dollars, dont plus de 90 % sont entrés en état de mise en gage.
Malgré l'absence de confirmation des rapports financiers officiels, le prix de l'action de BitMine a augmenté de plus de 700 % au deuxième trimestre, atteignant une capitalisation boursière de plus de 6,5 milliards de dollars, et est largement considéré comme un précurseur de la direction des rapports financiers d'ETH.
SharpLink Gaming : les revenus de mise en jeu ETH couvrent les coûts de base des activités.
Selon des données publiques, SharpLink détient environ 480 031 ETH, se classant au deuxième rang, juste derrière BitMine. L'entreprise a investi plus de 95 % de ses ETH dans un pool de staking, construisant une structure similaire à un "trust de revenu sur chaîne".
Selon son rapport financier du premier trimestre, les revenus de staking d'ETH ont couvert pour la première fois les coûts de son activité principale de plateforme publicitaire, et ont enregistré pour la première fois un bénéfice opérationnel positif au trimestre. Si le prix d'ETH et le taux de rendement restent stables au cours du deuxième trimestre, on prévoit que ses revenus totaux provenant du staking d'ETH se situeront entre 20 et 30 millions de dollars.
Il est à noter que SharpLink a récemment réalisé deux levées de fonds stratégiques en capital, introduisant une structure de fonds on-chain comme garantie. Ses réserves d'ETH ont également été utilisées pour ces "preuves on-chain" de financement, montrant que la société explore activement l'utilisation du staking d'ETH comme "outil de crédit financier".
Conclusion
De DJT à SharpLink, ces entreprises montrent une tendance commune : les actifs de chiffrement sont progressivement internalisés en tant que "moteur financier" et "variable de structure de rapport" des entreprises. Le Bitcoin apporte une amplification d'évaluation non linéaire aux rapports, tandis qu'Ethereum construit un flux de trésorerie stable grâce au staking.
Bien que nous soyons encore à un stade précoce de la financiarisation, les défis de conformité et les fluctuations de valorisation persistent, mais les performances de ces six entreprises préfigurent une direction possible : les actifs Web3 deviennent la "prochaine grammaire" des rapports financiers Web2.
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ForumLurker
· 08-11 08:27
btc a augmenté, donc c'est gagné !
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MidsommarWallet
· 08-11 08:13
Ah ça ? Les entreprises traditionnelles trouvent vraiment l'univers de la cryptomonnaie attrayant ?
Chiffrement des actifs entraînant un nouveau paysage financier pour les entreprises : de l'amplification de la valorisation du Bitcoin aux flux de trésorerie d'Ethereum
Les actifs chiffrés deviennent le nouveau moteur des rapports financiers des entreprises : de l'amplification de la valorisation à la construction des flux de trésorerie
Au deuxième trimestre de 2025, un certain nombre de sociétés cotées en bourse étroitement liées aux actifs chiffrés ont présenté des "bilans intermédiaires" distincts. Certaines entreprises ont réalisé une forte augmentation de leurs bénéfices grâce à la hausse du prix du Bitcoin, d'autres ont utilisé les revenus de la mise en gage d'Ethereum pour compenser les pertes de leur activité principale, et certaines ont indirectement détenu des actifs chiffrés sous forme d'ETF.
Cet article sélectionne six entreprises typiques pour une analyse approfondie : DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion et SharpLink Gaming. Bien que ces entreprises appartiennent à des secteurs et à des stades de développement différents, elles illustrent toutes une tendance commune : le bitcoin devient un amplificateur de valorisation, tandis qu'Ethereum se transforme en moteur de flux de trésorerie, et les bilans des entreprises subissent un changement de paradigme.
Bitcoin : le protagoniste du rapport financier, mais avec des variables croissantes
DJT : double pari sur le bitcoin et les options
DJT a révélé au cours du deuxième trimestre 2025 qu'il détenait environ 2 milliards de dollars d'actifs en bitcoins, dont environ 1,2 milliard de dollars en espèces et environ 800 millions de dollars en options d'achat. Cette combinaison est essentiellement un pari sur des actifs numériques levés, qui permet non seulement de profiter de la hausse des prix, mais aussi de bénéficier de l'effet non linéaire de la croissance de la capitalisation boursière.
Le bénéfice par action de l'entreprise a grimpé de -0,86 $ l'année dernière à 5,72 $, avec un bénéfice net dépassant 800 millions de dollars, presque entièrement provenant des gains d'évaluation non réalisés en Bitcoin et des variations de valeur des options.
La stratégie de Bitcoin de DJT ressemble davantage à une expérience financière radicale : tirer parti des attentes du marché concernant la hausse du Bitcoin, construire un modèle de valorisation attrayant, couvrir les risques liés à un modèle commercial encore immature, et créer un "effet de débordement narratif" sur le plan financier.
Stratégie : entreprises de référence pour la détention de Bitcoin
D'ici le deuxième trimestre de 2025, Strategy détient 628 791 bitcoins, avec un coût total d'investissement d'environ 46,07 milliards de dollars, et un coût d'achat moyen de 73 277 dollars. En raison de l'adoption du modèle de mesure à la juste valeur, les revenus du deuxième trimestre s'élèvent à 14,03 milliards de dollars, dont 14 milliards proviennent des plus-values non réalisées sur les bitcoins, représentant plus de 99 %.
Les activités logicielles traditionnelles ne contribuent qu'à 114,5 millions de dollars, représentant moins de 1 %, et sont presque marginalisées.
Le bénéfice net de l'entreprise pour le deuxième trimestre a atteint 10,02 milliards de dollars, réalisant un retour à la rentabilité par rapport à l'année précédente, avec un bénéfice par action de 32,6 dollars. Strategy a également annoncé un nouveau financement de 4,2 milliards de dollars par l'émission d'actions privilégiées perpétuelles pour continuer à augmenter sa participation en Bitcoin, montrant un chemin d'expansion de "renforcement du capital et progression de la foi".
Marathon : le nouveau seuil des rapports financiers des géants de l'exploitation minière
En tant que l'une des plus grandes entreprises minières en Amérique du Nord, Marathon a produit 2 121 bitcoins au deuxième trimestre de 2025, soit une augmentation de 69 % par rapport à l'année précédente, ce qui a contribué à un chiffre d'affaires de 153 millions de dollars. L'inventaire de bitcoins de l'entreprise s'élève à 17 200 unités, d'une valeur supérieure à 2 milliards de dollars.
Contrairement à DJT et Strategy, le Bitcoin de Marathon est davantage une "production opérationnelle", se traduisant par des revenus d'exploitation plutôt que par une allocation d'actifs. Le bénéfice net du deuxième trimestre s'élève à 219 millions de dollars, avec un EBITDA atteignant 495 millions de dollars, reflétant un fort effet de levier opérationnel dans le contexte d'un marché haussier du Bitcoin.
Cependant, face à l'augmentation mondiale de la puissance de calcul, aux fluctuations des prix de l'électricité et à la réduction des récompenses de bloc après la réduction de moitié, la flexibilité de ses futurs rapports financiers pourrait faire face à une certaine pression.
Entreprises de type staking : Ethereum devient un "moteur de flux de trésorerie"
Contrairement au Bitcoin qui est principalement considéré comme un "amplificateur de valorisation", l'Ethereum, grâce à sa capacité native de revenus de staking, devient un outil que certaines entreprises explorent pour "la construction de flux de trésorerie dans les rapports".
Coinbase : les revenus de staking ETH dépassent pour la première fois les frais de transaction
À la date du 30 juin 2025, l'adresse propre de Coinbase détient environ 137 300 ETH. Grâce aux services de Coinbase Cloud et de Custody, le montant total d'ETH hébergé et de staking par procuration est d'environ 2,6 millions, représentant environ 14 % de la part de staking totale sur le réseau.
Au deuxième trimestre de 2025, Coinbase a réalisé un chiffre d'affaires total de 1,497 milliards de dollars, dont les revenus des services de staking ont atteint 191 millions de dollars (soit 12,8 %), avec une contribution d'environ 124 millions de dollars du staking d'ETH, affichant une croissance annualisée de plus de 70 %. Cette partie des revenus a été officiellement intégrée dans la rubrique des revenus récurrents.
Contrairement à une baisse de 40 % du volume des transactions et à une baisse de 39 % des revenus de frais de transaction d’un trimestre sur l’autre, les revenus de jalonnement sont devenus le cœur de la couverture contracyclique de Coinbase.
BitMine Immersion Technologies : leader en réserve d'ETH
Bien que le rapport du deuxième trimestre 2025 de BitMine Immersion n'ait pas encore été officiellement publié, plusieurs médias rapportent que la société est devenue la société cotée ayant la plus grande réserve d'ETH actuelle. Il est dit qu'elle a constitué une position de 625 000 ETH au cours du deuxième trimestre, pour une valeur de marché de plus de 2 milliards de dollars, dont plus de 90 % sont entrés en état de mise en gage.
Malgré l'absence de confirmation des rapports financiers officiels, le prix de l'action de BitMine a augmenté de plus de 700 % au deuxième trimestre, atteignant une capitalisation boursière de plus de 6,5 milliards de dollars, et est largement considéré comme un précurseur de la direction des rapports financiers d'ETH.
SharpLink Gaming : les revenus de mise en jeu ETH couvrent les coûts de base des activités.
Selon des données publiques, SharpLink détient environ 480 031 ETH, se classant au deuxième rang, juste derrière BitMine. L'entreprise a investi plus de 95 % de ses ETH dans un pool de staking, construisant une structure similaire à un "trust de revenu sur chaîne".
Selon son rapport financier du premier trimestre, les revenus de staking d'ETH ont couvert pour la première fois les coûts de son activité principale de plateforme publicitaire, et ont enregistré pour la première fois un bénéfice opérationnel positif au trimestre. Si le prix d'ETH et le taux de rendement restent stables au cours du deuxième trimestre, on prévoit que ses revenus totaux provenant du staking d'ETH se situeront entre 20 et 30 millions de dollars.
Il est à noter que SharpLink a récemment réalisé deux levées de fonds stratégiques en capital, introduisant une structure de fonds on-chain comme garantie. Ses réserves d'ETH ont également été utilisées pour ces "preuves on-chain" de financement, montrant que la société explore activement l'utilisation du staking d'ETH comme "outil de crédit financier".
Conclusion
De DJT à SharpLink, ces entreprises montrent une tendance commune : les actifs de chiffrement sont progressivement internalisés en tant que "moteur financier" et "variable de structure de rapport" des entreprises. Le Bitcoin apporte une amplification d'évaluation non linéaire aux rapports, tandis qu'Ethereum construit un flux de trésorerie stable grâce au staking.
Bien que nous soyons encore à un stade précoce de la financiarisation, les défis de conformité et les fluctuations de valorisation persistent, mais les performances de ces six entreprises préfigurent une direction possible : les actifs Web3 deviennent la "prochaine grammaire" des rapports financiers Web2.