Développement du stablecoin RMB : Exploration du modèle d'intégration interne et externe
Récemment, avec les déclarations du gouverneur de la banque centrale lors du forum de Lujiazui et l'adoption imminente de la "réglementation sur les stablecoins" à Hong Kong, le sujet des stablecoins a de nouveau suscité un large intérêt. Les nouvelles technologies telles que la blockchain et le registre distribué ont favorisé le développement florissant des monnaies numériques des banques centrales et des stablecoins, tout en posant d'énormes défis à la régulation financière.
Traditionnellement, les opérations en yuan offshore sont centrées sur Hong Kong, rayonnant vers des endroits comme Singapour et Londres. Les opérations en yuan offshore à l'intérieur du pays présentent à la fois des caractéristiques "onshore" et "offshore", avec la gestion des comptes comme mécanisme de fonctionnement central. Concernant le développement des stablecoins en yuan, certains points de vue plaident pour un essai pilote des stablecoins en yuan offshore à Hong Kong, puis, lorsque les conditions seront mûres, explorer les marchés offshore à l'intérieur du pays tels que les zones de libre-échange.
Cependant, étant donné que les caractéristiques des stablecoins à l'ère du Web3.0 dépassent les frontières traditionnelles entre les marchés offshore et onshore, nous pensons qu'un modèle de développement de stablecoin en yuan qui relie les marchés intérieurs et extérieurs devrait être adopté. Cette approche facilite la coordination stratégique, la régulation proactive et la promotion collaborative. Les raisons sont les suivantes :
Tout d'abord, face au développement rapide des stablecoins adossés au dollar et à l'évolution rapide de la réglementation mondiale des stablecoins, notre pays doit, dans une perspective de sécurité financière et de souveraineté monétaire, étudier activement et réglementer les stablecoins, tout en planifiant systématiquement les projets pilotes de réforme des stablecoins en renminbi.
Deuxièmement, le marché offshore du renminbi à Hong Kong est de taille limitée, ce qui pourrait rendre difficile le soutien indépendant des stablecoins en renminbi pour atteindre des économies d'échelle, en particulier dans le cadre de la condition de réserve 1:1 avec des actifs en monnaie fiduciaire.
De plus, l'émission et la régulation des transactions de stablecoin impliquent de nombreux défis de pointe tels que l'authentification des identités et la lutte contre le blanchiment d'argent. Les pays et les régions s'efforcent tous d'encourager l'innovation réglementaire. Par conséquent, les départements centraux concernés devraient jouer un rôle de premier plan dans la régulation des stablecoins en yuan, tout en recherchant la coordination et la coopération des autorités réglementaires de Hong Kong.
Depuis sa création en 2013, la zone de libre-échange de Shanghai a essentiellement établi un système institutionnel en lien avec les règles du commerce international. La banque centrale a également annoncé plusieurs mesures, notamment un projet pilote de réforme complète des services financiers de commerce offshore dans le nouveau quartier de Lingang à Shanghai. Par conséquent, il est possible d'envisager de promouvoir conjointement l'exploration innovante des stablecoins en RMB dans la zone de libre-échange de Shanghai et à Hong Kong.
Pour les stablecoins en RMB offshore sur le territoire, deux modèles peuvent être envisagés : d'une part, la création d'une institution d'émission de stablecoins par des organisations de règlement, de grandes banques commerciales, des institutions de paiement de premier plan, des institutions d'investissement renommées, etc., dans la zone de libre-échange de Shanghai, explorant les mécanismes d'émission et d'exploitation sur la chaîne, et formant un marché de gros pour les institutions autorisées, qui échangent ensuite auprès d'entreprises ou de particuliers qualifiés pour construire un marché de détail. D'autre part, en s'appuyant sur certaines institutions opérant le yuan numérique dans les succursales de la zone de libre-échange de Shanghai, en émettant et en opérant directement les stablecoins en RMB sur la chaîne, et en remplissant les obligations de conformité lors de l'échange avec des entités économiques qualifiées spécifiques.
Quelles que soient les modalités adoptées, il est nécessaire de synchroniser les exigences suivantes : établir des réserves d'actifs suffisantes, y compris des liquidités en RMB, des obligations d'État à court terme et d'autres actifs de haute liquidité, ainsi qu'un certain pourcentage de réserves en RMB numérique ; mettre en place un mécanisme opérationnel conforme complet pour l'identification des risques, l'isolement et la garde des actifs, ainsi que le contrôle interne ; s'inspirer des caractéristiques de "clôture électronique" du compte FT de la zone de libre-échange de Shanghai, en limitant les entités pouvant détenir et utiliser des jetons stables en RMB par le biais de normes techniques et d'une conception innovante de contrats intelligents.
Pour les stablecoins en yuan renminbi offshore (CNHC), il est possible de promouvoir la création d'institutions d'émission communes par des institutions nationales et étrangères à Hong Kong, ou de permettre à certaines banques ou institutions de paiement autorisées en Chine continentale d'émettre par l'intermédiaire de leurs entités juridiques à Hong Kong, afin de se conformer aux législations applicables dans la région de Hong Kong. Cela permettra de former un système dual de stablecoins en renminbi tant à l'intérieur qu'à l'extérieur du pays, et d'explorer les mécanismes d'échange et d'interconnexion entre CNYC et CNHC.
Le CNYC est principalement utilisé à court terme pour améliorer l'efficacité des paiements et des règlements dans le commerce et les activités commerciales transfrontalières, tandis que le CNHC vise à renforcer la position de Hong Kong dans l'internationalisation du yuan, pouvant être utilisé pour des activités financières sur chaîne et des règlements de transactions de matières premières, en particulier pour soutenir les RWA (Real-World Assets) basés sur le yuan, afin d'améliorer conjointement l'influence mondiale du yuan et des actifs en yuan.
En matière de réglementation, les autorités de régulation nationales et internationales devraient collaborer étroitement avec les émetteurs de stablecoins en RMB pour promouvoir en continu l'innovation technologique intelligente, identifier efficacement les activités du marché secondaire des stablecoins en RMB dans l'écosystème blockchain, et prévenir les flux de fonds illégaux ainsi que les activités illégales.
Il est important de noter que les stablecoins présentent encore des défauts en matière d'unicité, de flexibilité et d'intégrité. L'exploration de la réforme du stablecoin en RMB doit contrôler strictement les risques, être progressive et de taille modérée, tout en promouvant rapidement l'élaboration de lois et règlements pertinents, afin de renforcer le pouvoir de parole dans la lutte juridique mondiale sur les stablecoins.
Envisageant l'avenir, on peut s'inspirer du concept de "Finternet" proposé par la Banque des règlements internationaux, basé sur la construction d'un livre de comptes unifié, pour promouvoir le développement synergique du yuan numérique, des dépôts tokenisés bancaires et des stablecoins, réalisant ainsi un complémentarité gagnant-gagnant.
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StealthMoon
· Il y a 15h
Ne souffle pas, Hong Kong est presque terminé.
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0xDreamChaser
· 08-11 09:57
Encore jouer à l'offshore ? Il était temps de changer.
Nouvelle configuration des stablecoins en CNY : exploration du développement de CNYC et CNHC à travers la liaison intérieure et extérieure.
Développement du stablecoin RMB : Exploration du modèle d'intégration interne et externe
Récemment, avec les déclarations du gouverneur de la banque centrale lors du forum de Lujiazui et l'adoption imminente de la "réglementation sur les stablecoins" à Hong Kong, le sujet des stablecoins a de nouveau suscité un large intérêt. Les nouvelles technologies telles que la blockchain et le registre distribué ont favorisé le développement florissant des monnaies numériques des banques centrales et des stablecoins, tout en posant d'énormes défis à la régulation financière.
Traditionnellement, les opérations en yuan offshore sont centrées sur Hong Kong, rayonnant vers des endroits comme Singapour et Londres. Les opérations en yuan offshore à l'intérieur du pays présentent à la fois des caractéristiques "onshore" et "offshore", avec la gestion des comptes comme mécanisme de fonctionnement central. Concernant le développement des stablecoins en yuan, certains points de vue plaident pour un essai pilote des stablecoins en yuan offshore à Hong Kong, puis, lorsque les conditions seront mûres, explorer les marchés offshore à l'intérieur du pays tels que les zones de libre-échange.
Cependant, étant donné que les caractéristiques des stablecoins à l'ère du Web3.0 dépassent les frontières traditionnelles entre les marchés offshore et onshore, nous pensons qu'un modèle de développement de stablecoin en yuan qui relie les marchés intérieurs et extérieurs devrait être adopté. Cette approche facilite la coordination stratégique, la régulation proactive et la promotion collaborative. Les raisons sont les suivantes :
Tout d'abord, face au développement rapide des stablecoins adossés au dollar et à l'évolution rapide de la réglementation mondiale des stablecoins, notre pays doit, dans une perspective de sécurité financière et de souveraineté monétaire, étudier activement et réglementer les stablecoins, tout en planifiant systématiquement les projets pilotes de réforme des stablecoins en renminbi.
Deuxièmement, le marché offshore du renminbi à Hong Kong est de taille limitée, ce qui pourrait rendre difficile le soutien indépendant des stablecoins en renminbi pour atteindre des économies d'échelle, en particulier dans le cadre de la condition de réserve 1:1 avec des actifs en monnaie fiduciaire.
De plus, l'émission et la régulation des transactions de stablecoin impliquent de nombreux défis de pointe tels que l'authentification des identités et la lutte contre le blanchiment d'argent. Les pays et les régions s'efforcent tous d'encourager l'innovation réglementaire. Par conséquent, les départements centraux concernés devraient jouer un rôle de premier plan dans la régulation des stablecoins en yuan, tout en recherchant la coordination et la coopération des autorités réglementaires de Hong Kong.
Depuis sa création en 2013, la zone de libre-échange de Shanghai a essentiellement établi un système institutionnel en lien avec les règles du commerce international. La banque centrale a également annoncé plusieurs mesures, notamment un projet pilote de réforme complète des services financiers de commerce offshore dans le nouveau quartier de Lingang à Shanghai. Par conséquent, il est possible d'envisager de promouvoir conjointement l'exploration innovante des stablecoins en RMB dans la zone de libre-échange de Shanghai et à Hong Kong.
Pour les stablecoins en RMB offshore sur le territoire, deux modèles peuvent être envisagés : d'une part, la création d'une institution d'émission de stablecoins par des organisations de règlement, de grandes banques commerciales, des institutions de paiement de premier plan, des institutions d'investissement renommées, etc., dans la zone de libre-échange de Shanghai, explorant les mécanismes d'émission et d'exploitation sur la chaîne, et formant un marché de gros pour les institutions autorisées, qui échangent ensuite auprès d'entreprises ou de particuliers qualifiés pour construire un marché de détail. D'autre part, en s'appuyant sur certaines institutions opérant le yuan numérique dans les succursales de la zone de libre-échange de Shanghai, en émettant et en opérant directement les stablecoins en RMB sur la chaîne, et en remplissant les obligations de conformité lors de l'échange avec des entités économiques qualifiées spécifiques.
Quelles que soient les modalités adoptées, il est nécessaire de synchroniser les exigences suivantes : établir des réserves d'actifs suffisantes, y compris des liquidités en RMB, des obligations d'État à court terme et d'autres actifs de haute liquidité, ainsi qu'un certain pourcentage de réserves en RMB numérique ; mettre en place un mécanisme opérationnel conforme complet pour l'identification des risques, l'isolement et la garde des actifs, ainsi que le contrôle interne ; s'inspirer des caractéristiques de "clôture électronique" du compte FT de la zone de libre-échange de Shanghai, en limitant les entités pouvant détenir et utiliser des jetons stables en RMB par le biais de normes techniques et d'une conception innovante de contrats intelligents.
Pour les stablecoins en yuan renminbi offshore (CNHC), il est possible de promouvoir la création d'institutions d'émission communes par des institutions nationales et étrangères à Hong Kong, ou de permettre à certaines banques ou institutions de paiement autorisées en Chine continentale d'émettre par l'intermédiaire de leurs entités juridiques à Hong Kong, afin de se conformer aux législations applicables dans la région de Hong Kong. Cela permettra de former un système dual de stablecoins en renminbi tant à l'intérieur qu'à l'extérieur du pays, et d'explorer les mécanismes d'échange et d'interconnexion entre CNYC et CNHC.
Le CNYC est principalement utilisé à court terme pour améliorer l'efficacité des paiements et des règlements dans le commerce et les activités commerciales transfrontalières, tandis que le CNHC vise à renforcer la position de Hong Kong dans l'internationalisation du yuan, pouvant être utilisé pour des activités financières sur chaîne et des règlements de transactions de matières premières, en particulier pour soutenir les RWA (Real-World Assets) basés sur le yuan, afin d'améliorer conjointement l'influence mondiale du yuan et des actifs en yuan.
En matière de réglementation, les autorités de régulation nationales et internationales devraient collaborer étroitement avec les émetteurs de stablecoins en RMB pour promouvoir en continu l'innovation technologique intelligente, identifier efficacement les activités du marché secondaire des stablecoins en RMB dans l'écosystème blockchain, et prévenir les flux de fonds illégaux ainsi que les activités illégales.
Il est important de noter que les stablecoins présentent encore des défauts en matière d'unicité, de flexibilité et d'intégrité. L'exploration de la réforme du stablecoin en RMB doit contrôler strictement les risques, être progressive et de taille modérée, tout en promouvant rapidement l'élaboration de lois et règlements pertinents, afin de renforcer le pouvoir de parole dans la lutte juridique mondiale sur les stablecoins.
Envisageant l'avenir, on peut s'inspirer du concept de "Finternet" proposé par la Banque des règlements internationaux, basé sur la construction d'un livre de comptes unifié, pour promouvoir le développement synergique du yuan numérique, des dépôts tokenisés bancaires et des stablecoins, réalisant ainsi un complémentarité gagnant-gagnant.