Mise à niveau du mécanisme de consensus PoL de Berachain : passer de la liquidité à des revenus durables

Dans le paysage concurrentiel actuel des blockchains publiques, la plupart des projets Layer1 continuent d'utiliser le modèle traditionnel PoS (preuve d'enjeu) : en émettant de nouveaux jetons, ils sont répartis aux validateurs et aux délégataires en fonction du ratio de mise. Bien que cette logique simple de "pure inflation" soit intuitive, elle manque d'orientation économique fine, ce qui peut entraîner des décalages d'incitation et une faible efficacité du capital.

Cependant, Berachain a choisi une voie peu conventionnelle. Son mécanisme de consensus PoL (Liquidité de Preuve) associe dès sa conception les récompenses de blocs à la liquidité on-chain, formant un modèle de croissance écologique unique. Récemment, Berachain a officiellement lancé la version PoL v2, qui est non seulement une optimisation du modèle économique, mais aussi une étape importante vers des revenus de niveau institutionnel et durables.

L'idée centrale du PoL : Transformer les incitations au consensus en concurrence de liquidité

L'idée centrale du PoL peut être résumée simplement comme suit : ceux qui peuvent fournir plus de liquidité, ceux-là peuvent obtenir plus de récompenses et de pouvoir de décision dans le réseau.

Dans l'écosystème Berachain, il existe deux actifs natifs clés :

• BGT : en tant que jeton central pour la gouvernance et la distribution des incitations.
• BERA : en tant que jeton Gas sur la chaîne.

Le fonctionnement du système implique trois principaux participants : les validateurs, les parties au protocole et les fournisseurs de liquidité (LP).

• Les parties au protocole doivent obtenir des incitations BGT en fournissant des stablecoins, des tokens de protocole, etc. aux validateurs.
• Les validateurs privilégient les protocoles offrant des rendements plus élevés lors de l'attribution de BGT, ce qui entraîne une concurrence pour la liquidité.
• Les LP, en soutenant ces protocoles, peuvent obtenir des récompenses supplémentaires en BGT, en plus des rendements habituels.

Ce mécanisme a produit plusieurs effets significatifs :

• Les protocoles établissent un jeu à long terme, augmentant continuellement les rendements des LP et attirant davantage de liquidité.
• Les validateurs, afin d'améliorer leur valeur "Boost", optimiseront également activement la répartition de la liquidité.
• La liquidité, la sécurité et les incitations économiques de l'ensemble du réseau forment un cercle vertueux.

PoL v1 a déjà prouvé l'efficacité de ce modèle en matière d'attraction d'écosystème en chaîne, mais a également exposé le problème du statut insuffisant de BERA dans le cycle économique.

Les insuffisances de PoL v1 : Absence du rôle de BERA

Dans le modèle v1, le BGT, en tant que moyen économique actif dans l'écosystème, présente à la fois une émission inflationniste et un mécanisme de distribution clair ainsi que des scénarios de revenus. En revanche, la fonction du BERA est relativement unidimensionnelle :

• Utilisé pour le staking des validateurs
• Utilisé pour payer les frais de Gas

Les utilisateurs ordinaires ne peuvent presque pas obtenir de revenus natifs directement à partir de la détention de BERA, à moins de participer à un farming LP complexe dans des protocoles DeFi tiers. Cela augmente non seulement le seuil de participation, mais limite également l'efficacité d'utilisation du capital de BERA en tant qu'actif central PoS.

Le défi plus réaliste est le suivant : dans un contexte de réglementation mondiale de plus en plus stricte, il est difficile pour les actifs PoS comme BERA, qui manquent de modèles de revenus conformes, d'être adoptés par les institutions ou d'être intégrés dans le système financier traditionnel.

Améliorations clés de PoL v2 : Module d'incitation BERA

La principale nouveauté de la version v2 est l'introduction d'un mécanisme de rendement de staking natif pour BERA.

Les utilisateurs peuvent désormais staker BERA ou WBERA directement sur Berahub et obtenir le jeton de certificat sWBERA (similaire au stETH d'une plateforme de staking bien connue). Ce certificat peut être utilisé dans l'écosystème DeFi pour permettre une utilisation multiple des fonds.

Les sources de revenus ont également subi une transformation clé :

• Les incitations protocolaires reçues par les validateurs dans le mécanisme PoL, 33 % seront rachetées en WBERA.
• Ces WBERA sont répartis proportionnellement entre les stakers de BERA
• Les revenus ne sont pas une pure inflation, mais une véritable conversion des revenus du protocole.

Ce modèle équivaut à diriger une partie des revenus qui allaient initialement aux validateurs vers le système de staking BERA, transformant ainsi BERA d'un "jeton de coût d'exploitation du réseau" en "certificat de revenu réel sur la chaîne".

Rendement réel et efficacité du capital : durabilité de v2

Le modèle de revenu de PoL v2 présente deux caractéristiques notables :

Flux de trésorerie réel soutenu

1. Les revenus proviennent des incitations payées par le protocole pour la conquête de BGT, ces fonds provenant de la trésorerie du protocole et non d'une inflation créée de toutes pièces.
2. Monétiser par le "droit d'émettre des tokens aux enchères", puis redistribuer aux stakers.
3. Dans des conditions d'inflation équivalentes, l'efficacité de retour de capital de Berachain est supérieure à celle des chaînes PoS traditionnelles.

Amélioration de l'efficacité du capital

• sWBERA peut être utilisé comme LST pour capturer à nouveau des revenus dans l'écosystème.
• Les utilisateurs n'ont pas besoin de participer à des processus complexes de LP ou de délégation, le processus de staking est plus simple et plus sûr.
• Le rendement annuel des mises sur la chaîne est actuellement d'environ 103%, nettement supérieur à la fonctionnalité de gain de certains échanges centralisés de 60% à 90%.

Perspective institutionnelle : des incitations cryptographiques aux produits de rendement conformes

Une autre valeur de PoL v2 réside dans le fait qu'il s'adapte naturellement à la logique de participation des institutions :

• Les sources de revenus sont claires, auditées et peuvent être directement intégrées dans le système de reporting financier conforme.
• Flux de fonds transparent, ne dépend pas de la spéculation sur le marché secondaire.
• Le modèle de rendement peut être encapsulé dans un environnement de garde en tant qu'outil financier structuré, obligation d'actifs numériques, etc.

Cela s'aligne parfaitement avec la direction réglementaire récemment proposée par un certain projet de loi : les revenus des actifs en chaîne doivent être audités de manière transparente, liés à des comportements économiques réels et pouvant être distribués sous garde. À l'avenir, BERA a toutes les chances de devenir une partie intégrante des portefeuilles d'investissement en actifs numériques des institutions, voire de former des produits standardisés de "trésorerie d'actifs numériques" (Digital Asset Treasury) en chaîne.

Conclusion : v2 est l'accélérateur du flywheel de croissance

PoL v1 a résolu le problème de l'appariement des incitations et de la liquidité, permettant à Berachain de former un réseau de consensus piloté par la liquidité. PoL v2 a ensuite résolu le problème de l'absence de rendement de l'actif principal BERA, le faisant passer de jeton de coût de fonctionnement du réseau à certificat de rendement réel sur la chaîne, et possédant des attributs favorables aux institutions.

Cela accélérera non seulement le cycle de capital à l'intérieur de l'écosystème, mais pourrait également ouvrir un passage pour que Berachain s'étende vers la finance traditionnelle et les investissements institutionnels. En d'autres termes, PoL v2 n'est pas seulement une mise à niveau de l'économie des jetons, mais aussi une étape clé pour que Berachain passe de "moteur de liquidité sur chaîne" à "infrastructure de revenus sur chaîne".