Ethereum "Микростратегия": путь ETH четырех компаний на американском фондовом рынке

С 2025 года четыре компании на американском фондовом рынке, осуществляя масштабные закупки ETH и вкладывая их в стейкинг на блокчейне, создали модель "ETH микростратегии", отличную от традиционных методов хранения. Эта стратегия не только изменила структуру баланса компаний, но и способствовала развитию нарратива Ethereum на капитальных рынках. В данной статье рассматриваются десять ключевых вопросов, систематически анализирующих основные логики этих четырех компаний в отношении финансовых потоков, развертывания на блокчейне, стратегических мотивов и управления рисками.

1. Американские компании с наибольшим количеством ETH

По состоянию на июль 2025 года, компании с наибольшими запасами ETH на фондовом рынке США:

• SharpLink Gaming: около 358 000 ETH
• Технология погружения в битмину: около 300 700 ETH
• Bit Digital: примерно 120 300 ETH
• BTCS Inc.: 31 900 ETH

Эти четыре компании составляют 대표阵营 текущего "микростратегического" тренда Ethereum на рынке американских акций.

2. Фон компании и стратегические лидеры

• SharpLink Gaming: ранее являлся поставщиком технологий спортивных прогнозов и интерактивных игр. Председатель совета директоров Джозеф Лубин (соучредитель Эфира) является ключевым двигателем стратегической трансформации.

• Bitmine Immersion Tech: Изначально была компанией по предоставлению инфраструктуры для блокчейна, основным направлением которой является управление площадками для майнинга биткойнов и продажа жидкостного охлаждения оборудования. Председатель правления Том Ли ведет стратегический путь ETH.

• Bit Digital: Изначально была компанией по майнингу биткойнов, теперь трансформировалась в платформу инфраструктуры цифровых активов. Генеральный директор Самир Табар возглавляет накопление и ставку ETH компанией.

• BTCS Inc.: сосредоточена на строительстве инфраструктуры блокчейн, фокусируясь на экосистеме Ethereum. Генеральный директор Чарльз У. Аллен руководит стратегией ETH.

3. Основные источники средств для покупки ETH

Четыре компании предоставили финансовую поддержку микро-стратегии ETH по различным направлениям:

• SharpLink Gaming: Основной финансирование через PIPE и ATM
• Bitmine Immersion Tech: завершила частное размещение акций на сумму 250 миллионов долларов
• Bit Digital: использует комбинированную финансовую стратегию "монетизация BTC + публичное увеличение"
• BTCS Inc.：Основные пути "дополнительная эмиссия через банкоматы + конвертируемые облигации + DeFi-кредитование"

4. Причины выбора ETH вместо BTC

По сравнению с BTC, ETH обладает следующими преимуществами:

• Может быть заложен, может приносить стабильный доход на блокчейне
• На этапе распределённого повествования цена более эластична
• Применение в цепочке более широкое, компании могут участвовать в сети валидаторов, повторной ставке экосистемы и т.д.

5. Состояние стейкинга ETH

• SharpLink: почти все ETH активы используются для стейкинга, годовая доходность около 3%-4%
• Bit Digital: активно продвигает нативное стекинг, в конце первого квартала около 88% позиций участвуют в валидации.
• BTCS: использует несколько путей, включая Rocket Pool, одиночное стекинг и кредитование через Aave
• Bitmine: Конкретные детали выполнения стейкинга еще не раскрыты.

6. Прибыль и убыток ETH и прозрачность на блокчейне

• SharpLink: единственная компания с открытым отслеживаемым адресом ETH, к июлю 2025 года она достигла прибыли около 260 миллионов долларов.
• Bit Digital: Не раскрыт адрес в блокчейне, но ключевые данные обновлены через финансовый отчет.
• BTCS: адрес не раскрыт, но подробно указана структура конфигурации ETH
• Bitmine: последняя информация о хранимых 300,657 ETH, но адреса в цепочке и детали стейкинга еще не обнародованы.

7. Доля ETH в структуре активов компании

По состоянию на июль 2025 года, доля ETH в оценочной рыночной капитализации различных компаний составляет примерно:

• SharpLink:44%
• Битмина:32%
• Битовый цифровой:35%
• BTCS:74%

8. Влияние ETH-стратегии на цены акций

Четыре компании испытали значительный рост цен на акции, но также столкнулись с резкими падениями, общая волатильность была крайне велика. Эфир-микростратегия стала ключевым катализатором для взлета цен на акции в краткосрочной перспективе, но риск и волатильность явно высоки.

9. Основные риски и устойчивость

Основные риски включают:

• Риск цены и ликвидности
• Риски на блокчейне и неопределенность повторного залога
• Риск структуры финансирования
• Давление на снижение доходности PoS

Существование устойчивости стратегии зависит от того, обладает ли компания динамической способностью к ребалансировке, надежным финансовым механизмом распределения, а также способностью контролировать ритм операций на блокчейне и вне его.

10. Возможность стать "Эфир-версией MicroStrategy"

В настоящее время SharpLink и Bitmine первоначально сформировали рыночное восприятие компании, представляющей "ETH микро-стратегию", однако до настоящего времени еще далеко до полноценного создания ценового якорного эффекта, аналогичного MicroStrategy на рынке биткойнов. Основные причины включают:

• Свойства активов ETH более сложные
• Выполнение стратегий на блокчейне имеет высокие барьеры входа
• Рыночная капитализация соответствующих компаний в целом невелика, финансовые инструменты ограничены.
• Нехватка "представительных компаний" с высоким консенсусом, широким охватом и сильной кредитной способностью.

Чтобы стать настоящим "MicroStrategy на базе Эфира", необходимо не только постоянно накапливать ETH, но и создать замкнутый цикл по нескольким направлениям, таким как способность к финансированию, развертывание на блокчейне, контроль повествования и передача оценки.