Moeda estável USDe: em busca de equilíbrio entre Finanças Descentralizadas e CeFi
USDe é uma nova moeda estável nativa de criptomoeda, projetada com uma estrutura de produto de rendimento passivo estruturado que está entre a centralização e a descentralização. Ela mantém os ativos em cadeia, mantendo a estabilidade através de uma estratégia delta neutra, ao mesmo tempo que gera rendimento para os usuários.
O contexto do nascimento do USDe é que o mercado de moeda estável tem sido dominado por moedas estáveis centralizadas como USDT e USDC, enquanto as garantias da moeda estável descentralizada DAI estão gradualmente se tornando centralizadas, e moedas estáveis algorítmicas como UST colapsaram após um rápido crescimento. A Ethena tenta buscar um compromisso e equilíbrio entre os mercados DeFi e CeFi.
Mecanismo de funcionamento do USDe
Os usuários podem cunhar USDe depositando stETH na proporção de 1:1. O stETH depositado será enviado a um terceiro custodiante.
Através do "acerto fora da cadeia" ( OES ), mapeie o saldo de ativos para a bolsa.
A Ethena, em seguida, abre uma posição de contrato perpétuo de venda a descoberto de ETH na bolsa, garantindo que o valor da garantia permaneça neutro em Delta ou constante em dólares.
Os utilizadores comuns podem obter USDe em pools de liquidez externos, enquanto as instituições que passaram pelo KYC/KYB podem emitir e resgatar USDe diretamente através de contratos.
Os ativos são sempre mantidos em endereços de custódia transparentes na cadeia, sem depender da infraestrutura bancária tradicional, reduzindo o risco de apropriação indevida de fundos por exchanges, falências, entre outros.
Modo de Custódia OES
OES( a liquidação fora da cadeia ) é um método de liquidação de custódia de fundos, que equilibra a transparência na cadeia e o uso de fundos em bolsas centralizadas:
Utilizar a tecnologia MPC para construir endereços de custódia, mantendo os ativos dos usuários na cadeia, garantindo transparência e descentralização.
Gerido em conjunto por usuários e instituições de custódia, reduzindo o risco de contraparte.
O provedor OES colabora com a bolsa para mapear o saldo de ativos na bolsa, para fins de negociação e serviços financeiros.
Fonte de rendimento
Os rendimentos do USDe provêm principalmente de dois aspectos:
Rendimentos de staking de Ethereum trazidos por derivados de liquidez ETH.
Taxas de financiamento obtidas ao abrir uma posição vendida na bolsa e os lucros da negociação de base.
A taxa de financiamento é baseada na diferença entre o preço à vista e o mercado de contratos perpétuos, sendo paga periodicamente aos traders que mantêm posições longas ou curtas. O basis refere-se à discrepância entre os preços à vista e futuros, e à medida que o contrato futuro se aproxima do vencimento, o preço futuro tende a se aproximar do preço à vista.
Taxa de Retorno e Sustentabilidade
Recentemente, o rendimento anual do protocolo alcançou um máximo de 35%, com uma taxa de rendimento distribuída para sUSDe de 62%. Essa alta taxa de rendimento se deve em parte ao fato de que o USDe não está totalmente garantido como sUSDe, permitindo que o sUSDe realmente garantido obtenha um rendimento maior.
No entanto, com o arrefecimento do mercado, o capital dos touros nas exchanges diminuiu, e a receita das taxas de capital também caiu. Após abril, o rendimento total caiu significativamente, com o rendimento do Protocol a descer para 2% e o rendimento do sUSDe a descer para 4%.
A rentabilidade do USDe depende bastante das condições do mercado de contratos futuros das bolsas de valores centralizadas, sendo limitada pela escala do mercado futuro. Quando a quantidade de USDe emitida ultrapassa a capacidade do mercado futuro correspondente, isso limitará sua expansão contínua.
Análise de Escalabilidade
A escalabilidade do USDe é principalmente limitada pelo Open Interest de contratos não liquidadas do mercado perpétuo ETH (. O Open Interest atual do ETH é de cerca de 12 bilhões de dólares, enquanto o do BTC é de cerca de 30 bilhões de dólares. O volume de emissão do USDe é de cerca de 2,3 bilhões de dólares, ocupando a 5ª posição em valor de mercado entre as moedas estáveis.
A expansão da capitalização de mercado do USD requer a adição de posições curtas de valor correspondente no mercado atual, o que pode representar um desafio para o mercado atual. A emissão excessiva pode levar à diminuição da taxa de financiamento ou até mesmo a taxas negativas, afetando os rendimentos do protocolo.
A escalabilidade do USDe está intimamente relacionada ao tamanho do mercado de perpétuos. Em um clima otimista de mercado, a capacidade teórica do USDe pode aumentar; em um clima pessimista, pode diminuir. De forma geral, o USDe pode se tornar uma moeda estável de alto rendimento, com escala limitada a curto prazo, mas seguindo o mercado a longo prazo.
![Noite antes da mudança, operação de penetração profunda do mercado de moeda estável iniciada pela Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1a128289161160c1adfbf3d5e0c5fd73.webp(
![Na véspera da revolução, a batalha de penetração profunda do mercado de moeda estável iniciada pela Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e288a862cb1e73157e6a1b5f819ad1a6.webp(
Análise de Risco
Risco da taxa de financiamento: a falta de compradores no mercado ou a emissão excessiva de USD pode levar a uma taxa de financiamento negativa.
Risco de custódia: Dependendo dos serviços da OES e de instituições centralizadas, existe a possibilidade teórica de roubo de fundos.
Risco de liquidez: grandes quantias de dinheiro podem enfrentar falta de liquidez em momentos de tensão no mercado.
Risco de ancoragem de ativos: a relação de ancoragem entre stETH e ETH pode sofrer desvios temporários.
Para lidar com esses riscos, a Ethena estabeleceu um fundo de seguro, cuja fonte de financiamento provém de uma parte da distribuição da receita do protocolo.
![Noite anterior à mudança, operação de penetração profunda no mercado de moeda estável iniciada pela Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-80ba9f18eb715d8f44ae32ad6bb7262e.webp(
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FarmHopper
· 5h atrás
Esta moeda está tão louca, vai colapsar?
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RugpullAlertOfficer
· 5h atrás
Mais um que joga com a taxa de retorno, quando vai embora?
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BagHolderTillRetire
· 5h atrás
Este ecossistema já te prende no primeiro dia.
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P2ENotWorking
· 5h atrás
Essas especulações vão criar um UST 2.0...
Ver originalResponder0
JustHereForMemes
· 5h atrás
Depois de negociar UST, a onda já chegou novamente?
USDe: Análise das fontes de rendimento e escalabilidade da moeda estável sintética de alto rendimento
Moeda estável USDe: em busca de equilíbrio entre Finanças Descentralizadas e CeFi
USDe é uma nova moeda estável nativa de criptomoeda, projetada com uma estrutura de produto de rendimento passivo estruturado que está entre a centralização e a descentralização. Ela mantém os ativos em cadeia, mantendo a estabilidade através de uma estratégia delta neutra, ao mesmo tempo que gera rendimento para os usuários.
O contexto do nascimento do USDe é que o mercado de moeda estável tem sido dominado por moedas estáveis centralizadas como USDT e USDC, enquanto as garantias da moeda estável descentralizada DAI estão gradualmente se tornando centralizadas, e moedas estáveis algorítmicas como UST colapsaram após um rápido crescimento. A Ethena tenta buscar um compromisso e equilíbrio entre os mercados DeFi e CeFi.
Mecanismo de funcionamento do USDe
Os usuários podem cunhar USDe depositando stETH na proporção de 1:1. O stETH depositado será enviado a um terceiro custodiante.
Através do "acerto fora da cadeia" ( OES ), mapeie o saldo de ativos para a bolsa.
A Ethena, em seguida, abre uma posição de contrato perpétuo de venda a descoberto de ETH na bolsa, garantindo que o valor da garantia permaneça neutro em Delta ou constante em dólares.
Os utilizadores comuns podem obter USDe em pools de liquidez externos, enquanto as instituições que passaram pelo KYC/KYB podem emitir e resgatar USDe diretamente através de contratos.
Os ativos são sempre mantidos em endereços de custódia transparentes na cadeia, sem depender da infraestrutura bancária tradicional, reduzindo o risco de apropriação indevida de fundos por exchanges, falências, entre outros.
Modo de Custódia OES
OES( a liquidação fora da cadeia ) é um método de liquidação de custódia de fundos, que equilibra a transparência na cadeia e o uso de fundos em bolsas centralizadas:
Fonte de rendimento
Os rendimentos do USDe provêm principalmente de dois aspectos:
A taxa de financiamento é baseada na diferença entre o preço à vista e o mercado de contratos perpétuos, sendo paga periodicamente aos traders que mantêm posições longas ou curtas. O basis refere-se à discrepância entre os preços à vista e futuros, e à medida que o contrato futuro se aproxima do vencimento, o preço futuro tende a se aproximar do preço à vista.
Taxa de Retorno e Sustentabilidade
Recentemente, o rendimento anual do protocolo alcançou um máximo de 35%, com uma taxa de rendimento distribuída para sUSDe de 62%. Essa alta taxa de rendimento se deve em parte ao fato de que o USDe não está totalmente garantido como sUSDe, permitindo que o sUSDe realmente garantido obtenha um rendimento maior.
No entanto, com o arrefecimento do mercado, o capital dos touros nas exchanges diminuiu, e a receita das taxas de capital também caiu. Após abril, o rendimento total caiu significativamente, com o rendimento do Protocol a descer para 2% e o rendimento do sUSDe a descer para 4%.
A rentabilidade do USDe depende bastante das condições do mercado de contratos futuros das bolsas de valores centralizadas, sendo limitada pela escala do mercado futuro. Quando a quantidade de USDe emitida ultrapassa a capacidade do mercado futuro correspondente, isso limitará sua expansão contínua.
Análise de Escalabilidade
A escalabilidade do USDe é principalmente limitada pelo Open Interest de contratos não liquidadas do mercado perpétuo ETH (. O Open Interest atual do ETH é de cerca de 12 bilhões de dólares, enquanto o do BTC é de cerca de 30 bilhões de dólares. O volume de emissão do USDe é de cerca de 2,3 bilhões de dólares, ocupando a 5ª posição em valor de mercado entre as moedas estáveis.
A expansão da capitalização de mercado do USD requer a adição de posições curtas de valor correspondente no mercado atual, o que pode representar um desafio para o mercado atual. A emissão excessiva pode levar à diminuição da taxa de financiamento ou até mesmo a taxas negativas, afetando os rendimentos do protocolo.
A escalabilidade do USDe está intimamente relacionada ao tamanho do mercado de perpétuos. Em um clima otimista de mercado, a capacidade teórica do USDe pode aumentar; em um clima pessimista, pode diminuir. De forma geral, o USDe pode se tornar uma moeda estável de alto rendimento, com escala limitada a curto prazo, mas seguindo o mercado a longo prazo.
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Análise de Risco
Risco da taxa de financiamento: a falta de compradores no mercado ou a emissão excessiva de USD pode levar a uma taxa de financiamento negativa.
Risco de custódia: Dependendo dos serviços da OES e de instituições centralizadas, existe a possibilidade teórica de roubo de fundos.
Risco de liquidez: grandes quantias de dinheiro podem enfrentar falta de liquidez em momentos de tensão no mercado.
Risco de ancoragem de ativos: a relação de ancoragem entre stETH e ETH pode sofrer desvios temporários.
Para lidar com esses riscos, a Ethena estabeleceu um fundo de seguro, cuja fonte de financiamento provém de uma parte da distribuição da receita do protocolo.
![Noite anterior à mudança, operação de penetração profunda no mercado de moeda estável iniciada pela Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-80ba9f18eb715d8f44ae32ad6bb7262e.webp(