A pista LRT catalisa o ecossistema Ethereum?

Com a conclusão da atualização de Cancún, os preços do Éter e dos tokens relacionados ao ecossistema têm se destacado. Projetos de conceito modular e projetos Layer2 do Ethereum lançaram suas mainnets, impulsionando ainda mais a confiança do mercado no ecossistema do Ethereum. O conceito de Re-staking de Liquidez (Liquid Restaking) também ganhou destaque e atraiu a atenção do capital devido ao projeto EigenLayer.

Este artigo aborda a situação ecológica da pista LRT, detalhando o estado atual, as oportunidades e o futuro da pista LRT. Atualmente, muitos protocolos LRT ainda não emitiram tokens, e há uma forte homogeneização dos projetos. Os que apresentam maior potencial são KelpDAO, Puffer Finance e Ion Protocol, cujas rotas de desenvolvimento se distinguem claramente de outros protocolos LRT. O futuro da pista LRT continua a ser um mercado segmentado de rápido crescimento. Espera-se que, no futuro, apenas alguns poucos projetos de destaque consigam se destacar.

Contexto da pista LRT

A atualização de Cancun está se aproximando, e o Ethereum e os tokens relacionados ao seu ecossistema têm se destacado recentemente. Ao mesmo tempo, projetos de conceito modular e projetos Layer 2 do Ethereum estão lançando suas mainnets, impulsionando ainda mais o otimismo do mercado em relação ao ecossistema Ethereum.

Os projetos de staking líquido ocupam uma grande parte do ecossistema Ethereum, e o conceito de "re-staking" (re-staking) começou a atrair a atenção do capital com a popularidade do projeto EigenLayer.

O conceito de "re-staking" foi proposto pela primeira vez em junho de 2023 pela Eigenlayer. Ele permite que os usuários re-stake Ethereum ou tokens de staking líquidos (LST) que já estão staked, proporcionando segurança adicional para serviços descentralizados na Ethereum e ganhando recompensas extras. Com base no serviço de re-staking da Eigenlayer, surgiram projetos relacionados ao token de re-staking líquido (LRT).

LRT é uma matryoshka? Veja o caminho de evolução do LRT

LRT( o token de re-staking de liquidez ) refere-se ao "certificado de re-staking" obtido após o staking do LST.

Então,

1. Como nasceu este certificado de re-staking LRT? LST

Isso requer rastrear o caminho evolutivo do LRT.

Fase 1: Pledge nativo do Ethereum

Após a atualização do Ethereum para o mecanismo PoS, para manter a segurança da rede, os mineradores se tornam validadores, responsáveis por armazenar dados, processar transações e adicionar novos blocos à blockchain, recebendo recompensas. Para se tornar um validador, é necessário apostar pelo menos 32 ETH no Ethereum e ter um computador dedicado conectado à internet durante todo o ano.

Fase 2: Nascimento do protocolo LST

Devido à exigência oficial de que o mínimo de 32 ETH sejam apostados e que não possam ser retirados durante um período bastante longo, as plataformas de staking surgiram para resolver principalmente dois problemas:

1. Reduzir barreiras: como a Lido permite o staking de qualquer quantidade de ETH e sem barreiras técnicas.
2. Liberar liquidez: como ao apostar ETH na Lido, pode-se obter stETH, que pode participar em DeFi ou ser trocado por ETH de forma equivalente.

Em termos simples, significa "comprar em grupo".

Fase 3: Nascimento do protocolo de Restaking

Com o desenvolvimento do ecossistema Ethereum, descobriu-se que os ativos de tokens de staking líquido (LST) podem ser apostados em outras redes e blockchains, obtendo mais rendimentos, ao mesmo tempo que ajudam a aumentar a segurança e a descentralização das novas redes.

O projeto mais representativo é o Eigenlayer, cuja lógica de re-staking se divide principalmente em duas partes: uma é a segurança compartilhada dentro do ecossistema do ETH, e a outra é que os usuários têm uma maior demanda por retornos.

• O re-staking pode compartilhar segurança entre cadeias laterais e middleware, mantendo ainda mais a segurança da rede Ethereum. O compartilhamento de segurança permite que uma blockchain aumente sua própria segurança através do compartilhamento do valor dos nós de validação de outra blockchain.
• Do lado do usuário, é encontrar rendimento através do staking, e em seguida, buscar mais rendimento com mais staking.

| | Por que fazer staking | Por que reinvestir staking | |-----------|--------|----------| | Ethereum e seus projetos ecológicos | Consenso PoS, staking para manter a segurança do próprio Ethereum | Fornecer segurança adicional para outros serviços em Ethereum ( oráculos/ponte/cadeia ) e descentralizados | | Utilizador | Ganhar Rendimentos | Ganhar Mais Rendimentos |

Fase 4: Nascimento do LRT

Com o protocolo de Restaking, descobriu-se que é possível realizar um novo staking dos LST para gerar rendimento, mas a liquidez dos tokens LST parece ficar bloqueada após serem colocados em staking. Neste momento, alguns projetos identificaram uma oportunidade, ajudando os usuários a colocarem seus ativos LST no protocolo de Restaking para obter ganhos, ao mesmo tempo que emitem um "certificado de re-staking" para os usuários, que podem usar esse certificado para realizar mais operações financeiras, como empréstimos e colaterais, resolvendo a situação de liquidez bloqueada no re-staking. Aqui, o "certificado de re-staking" é o LRT.

Fase 5: A explosão do LRT com o suporte do protocolo Pendle

Quando os usuários obtêm LRT, querem realizar uma série de operações financeiras. Para onde devem ir esses LRT e que operações financeiras devem fazer? A Pendle oferece uma solução muito engenhosa.

Pendle é um mercado de negociação de taxas de juros descentralizado, que oferece o PT( Principal Token, o token de principal ) e o YT( Yield Token, o token de rendimento ) para negociação.

Com o surgimento de tokens de rendimento em dólares e tokens de liquidez re-staked (LRT), a variedade de tokens de rendimento está gradualmente se expandindo, permitindo que Pendle continue a iterar e apoiar essas transações de rendimento de criptomoedas. O mercado LRT da Pendle é particularmente bem-sucedido, pois essencialmente permite que os usuários vendam antecipadamente ou posicionem oportunidades de airdrop de longo prazo (, incluindo EigenLayer). Esses mercados rapidamente se tornaram os maiores mercados da Pendle, liderando de longe:

• Através da integração personalizada do LRT, o Pendle permite que o Principal Token bloqueie os rendimentos básicos do ETH, os airdrops do EigenLayer e quaisquer airdrops relacionados ao protocolo de Restaking que emite o LRT. Isso cria um rendimento superior a 30% ao ano para os compradores do Principal Token.

• Por outro lado, devido à forma como o LRT está integrado no Pendle, o Yield Token permite uma forma de "staking de fluxo de pontos alavancados". Através da funcionalidade de troca no Pendle, podemos trocar 1eETH por 9.6 YT eETH, o que acumulará pontos do EigenLayer e do Ether.fi, assim como se estivéssemos a deter 9.6 eETH.

• Na verdade, os compradores de Yield Token de eETH ainda podem obter o dobro de pontos do Ether.fi, o que na verdade é "staking alavancado para aproveitar o airdrop".

Usando Pendle, os usuários podem bloquear os rendimentos do airdrop avaliados em ETH ( com base nas expectativas do mercado sobre os airdrops do EigenLayer e do protocolo LRT ) e na mineração de liquidez alavancada. Devido a especulações que podem surgir este ano sobre o airdrop para os detentores de LRT em torno do AVS, é muito provável que Pendle continue a dominar este segmento de mercado. Nesse sentido, o $PENDLE oferece uma boa exposição ao risco para os setores verticais de LRT e EigenLayer.

Pequena conclusão:

O texto acima descreveu como o LRT foi criado, então,

LST

A resposta a esta questão precisa de ser discutida caso a caso,

Se dissermos que dentro de um único ecossistema DeFi, a staking de LST gera um certificado de re-staking, que é então novamente staked, e depois, em nome de bloquear a liquidez, é emitido um token de governança, permitindo que o mercado secundário especule e retroalimente o valor esperado do Restaking, isso é uma estrutura em camadas. Porque permitir que o fluxo de capital da próxima camada retroalimente os ativos da camada anterior está a sobrecarregar as expectativas do mercado em relação a um Token, sem que realmente haja um crescimento de valor.

Então, vamos dar uma olhada no clássico modelo de re-staking com base em Eigenlayer + Pendle,

Através do Eigenlayer,

• Os usuários irão reforçar o LSD no EigenLayer.
• Os ativos de staking duplicado serão fornecidos aos Serviços Ativamente Validados (, para proteção.
• AVS fornece serviços de validação para a cadeia de aplicações.
• Aplicar taxas de serviço de pagamento em cadeia. As taxas serão divididas em três partes, que serão distribuídas como recompensas de staking, receitas de serviço e receitas de protocolo para os stakers, AVS e EigenLayer.

Através do Pendle,

• Os usuários podem bloquear os ganhos de airdrop denominados em ETH ) com base nas expectativas de airdrop do mercado para o EigenLayer e o protocolo LRT (
• Mineração de liquidez alavancada
• LRT como um ativo gerador de rendimento tem excelentes cenários de aplicação

Este modelo é essencialmente para compartilhar a segurança do Ethereum, e os projetos que compartilham essa segurança por meio desse mecanismo precisam pagar uma taxa por esse serviço, com fundos entrando positivamente no ecossistema. Isso definitivamente não é uma matryoshka, mas sim um modelo econômico muito razoável.

De forma simples, os dois principais fatores que impulsionam o início da narrativa LRT nesta rodada são os seguintes:

1. A capacidade de geração de rendimento dos ativos subjacentes do LRT
2. Cenários de aplicação do LRT

Primeiro, a capacidade de geração de rendimento dos ativos subjacentes do LRT é fornecida pelo Eigenlayer, incluindo a distribuição de tokens e a receita dos serviços utilitários do Eigenlayer, que será detalhadamente apresentada a seguir.

Seu segundo, o cenário de aplicação LRT Pendle deu um ótimo exemplo.

Assim, a seguir, iremos focar na apresentação do projeto central do Restaking, Eigenlayer, e faremos uma revisão dos outros projetos LRT.

Situação ecológica da pista LRT ) destaque (

) EigenLayer - middleware de re-staking

Introdução ao EigenLayer

EigenLayer é um conjunto de re-staking do Ethereum, uma camada de middleware em contratos inteligentes no Ethereum, que permite que validadores de Éter ###ETH( escolham verificar novos módulos de software construídos sobre o ecossistema Ethereum.

EigenLayer permite que qualquer detentor de direitos econômicos contribua para qualquer rede PoS, oferecendo uma plataforma de direitos econômicos. Ao reduzir custos e complexidade, o EigenLayer efetivamente pavimenta o caminho para inovações expressivas na pilha Cosmos para mineração L2. Os protocolos que utilizam o EigenLayer estão "alugando" a segurança econômica dos atuais validadores do Ethereum, reutilizando ETH para proporcionar segurança a várias aplicações.

Resumindo: o EigenLayer permite que os re-stakers participem na validação de diferentes redes e serviços através de um conjunto de contratos inteligentes, economizando custos para protocolos de terceiros enquanto desfrutam da segurança do Ethereum, e oferece múltiplos rendimentos e flexibilidade para os re-stakers.

)# Mecanismo do produto

Para projetos de middleware, o EigenLayer pode ajudar a rede a iniciar rapidamente a frio, mesmo que depois emita seus próprios tokens, podendo mudar para um modo impulsionado por seus próprios tokens. O EigenLayer atua como um provedor de serviços de segurança. Para o DeFi, é possível construir uma variedade de derivados com base no EigenLayer.

• A lógica do produto EigenLayer em todo o LST/LRT

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• Usuários através do diagrama de fluxo do EigenLayer

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)# Explicação detalhada do EigenLayer AVS

Outro conceito novo importante no EigenLayer é o serviço de validação ativa AVS### (.

Restaking é fácil de entender, mas AVS é um pouco complexo. Para entender o AVS do EigenLayer, é necessário primeiro compreender o modelo de negócios do Ethereum. Se observarmos a relação entre a mainnet do Ethereum e os Rollups L2 do ecossistema Ethereum do ponto de vista comercial, o modelo de negócios atual do Ethereum é vender espaço em bloco para os Rollups L2 genéricos.

Os Rollups L2 genéricos, através do pagamento de GAS, empacotam os dados de estado e transações do L2 em contratos inteligentes implantados na rede principal do Ethereum para verificar a sua disponibilidade, em seguida, armazenam-nos na rede principal do Ethereum na forma de calldata, e finalmente a camada de consenso do Ethereum ordena esses dados de estado e transações e os inclui nos blocos. Este processo é, na essência, a verificação ativa pelo Ethereum da consistência dos dados de estado dos Rollups L2.

E o AVS do EigenLayer apenas abstrai este processo específico como um novo conceito - AVS

Agora vamos olhar para o modelo de negócios do EigenLayer. Ele abstrai a segurança econômica do consenso PoS do Ethereum através do ReStaking, transformando-a em uma versão simples ) de baixo custo (. Assim, a segurança do consenso ficou mais fraca, mas as taxas também ficaram mais baratas.

Porque é uma versão básica do AVS, o público-alvo não são as Rollups L2 gerais que têm requisitos de segurança de consenso muito altos, mas sim vários Dapps Rollup, redes de oráculos, pontes entre cadeias, redes de assinatura múltipla MPC, ambientes de execução confiáveis e outros projetos que têm uma demanda de segurança de consenso mais baixa. Isso não é exatamente o PFT)Product Market Fit(?

)# Projeto de prestador de serviços de validação ativa AVS

Atualmente, cerca de 13 AVS estão sob a alçada da EigenLayer, e mais prestadores de serviços AVS estão se juntando ao AVS através da documentação de desenvolvimento da EigenLayer. Esses projetos estão altamente ligados ao conceito de RaaS, a maioria prestando serviços para a segurança, escalabilidade, interoperabilidade e descentralização de projetos Rollup, e também se estendendo ao ecossistema Cosmos.

Entre os que conhecemos estão EigenDA, AltLayer, Near, entre outros. Abaixo estão listadas as características dos projetos relacionados ao AVS.

• Ethos: O Ethos conecta principalmente a segurança econômica e a liquidez do Ethereum ao Cosmos. As cadeias de consumidores do Cosmos geralmente utilizam tokens nativos de staking para garantir a segurança da rede, embora o staking de ATOM ofereça uma parte da segurança entre cadeias ###ICS(, o Ethos está ligando a segurança econômica e a liquidez do Ethereum ao Cosmos.