Запуск Circle вызвал высокий интерес рынка к стейблкоинам
Недавно выход компании Circle на рынок вызвал широкий интерес к сфере стейблкоинов. В роли пионера в области регулируемых стейблкоинов выход компании на биржу, безусловно, является знаковым событием. Однако за этой блестящей оболочкой компания также сталкивается с некоторыми потенциальными рисками и вызовами.
Путем глубокого анализа проспекта размещения Circle мы можем выявить три основных проблемы компании:
Источник дохода слишком однороден, 99% дохода зависит от резервных средств, а другой доход составляет лишь 1%.
Операционные расходы высокие, из которых 60% дохода идет на выплаты партнерам, что приводит к чистой прибыли всего 9%.
Прибыльность нестабильна, в 2022 году был зафиксирован чистый убыток в 770 миллионов долларов, в 2023 году удалось выйти на прибыль в 270 миллионов долларов, а в 2024 году она снова снизилась до 160 миллионов долларов.
Давайте углубимся в корни этих проблем и рассмотрим, какие меры принимает Circle для решения этих вызовов.
1. Упрощение источников дохода
99% дохода Circle поступает из резервных фондов, что означает, что у компании отсутствуют другие эффективные каналы получения прибыли, что, безусловно, является очевидным "узким местом оценки" для бизнеса.
Основная бизнес-модель Circle заключается в следующем:
USDC как стейблкоин, привязанный к доллару США в соотношении 1:1, поддерживается долларом, краткосрочными государственными облигациями и другими низкорискованными активами. Когда пользователи держат USDC, Circle инвестирует эти средства в такие активы, как государственные облигации США, чтобы получать доход от процентов, в то время как держатели USDC не получают процентов.
Эта модель по сути является "безпроцентным финансированием", Circle использует средства пользователей для инвестирования, но не несет затрат, что аналогично модели банков, которые принимают депозиты и выдают кредиты, но с меньшими рисками (поскольку в основном инвестируют в государственные облигации, а не в кредиты).
Бизнес-модель Circle можно охарактеризовать как арбитраж облигаций цифрового доллара.
Прибыльность Circle в основном зависит от двух факторов:
Объем обращения USDC: чем больше объем обращения, тем больше масштаб резервных активов, а следовательно, тем выше доход от процентов.
Среда процентных ставок: доходность государственных облигаций США напрямую влияет на резервный доход, высокая процентная ставка крайне благоприятна для Circle.
Несмотря на то, что Circle уже заняла позицию "лидера по регулируемым стейблкоинам" в экосистеме и может получить большую долю рынка с развитием отрасли, в настоящее время Федеральная резервная система США вступила в цикл снижения ставок, и доходность государственных облигаций США может упасть до 2% или ниже, что напрямую приведет к значительному снижению прибыли Circle.
Кроме того, с увеличением числа традиционных финансовых учреждений на рынке и с тем, что конкуренты (такие как некоторые новые стейблкоины) начинают выплачивать проценты держателям, модель "безпроцентного финансирования" Circle столкнется с вызовами и может еще больше потерять долю рынка среди соответствующих стейблкоинов.
В этом случае, если Circle будет полагаться только на доходы от резервных фондов как единственную точку прибыли, будет трудно поддерживать более высокую рыночную капитализацию.
В ответ на этот вызов Circle предложила следующие решения:
Ускорение продвижения Circle Payments Network: Circle запустил Circle Payments Network в мае 2025 года с целью использования USDC для предоставления мгновенных и недорогих трансакционных услуг между странами, связывая банки, цифровые кошельки и платежные сервисы.
Разработка дополнительных услуг: разработка инструментов для хранения и управления активами USDC для институциональных клиентов (таких как криптофонды, банки), взимая плату за управление.
Исследование нестабильных стейблкоинов и развивающихся рынков: Circle выпустила EURC (стейблкоин, привязанный к евро) и планирует продвигать USDC и EURC в Азии и Латинской Америке, где есть хорошие перспективы роста для этих новых рынков.
2. Высокие операционные расходы
Circle выплачивает 60% своего дохода партнерам, в основном на расходы по дистрибуции и продвижению. Этот высокий процент распределения является тяжелым бременем для Circle.
Почему Circle выплачивает такой высокий процент дохода своим партнёрам? Это связано с историей развития USDC.
Circle и определенная торговая платформа являются соучредителями USDC. Circle отвечает за эмиссию USDC и управление резервными активами, тогда как эта торговая платформа предоставляет каналы распределения, техническую поддержку и маркетинг, а стороны делят доходы от резервов USDC (в основном доход от облигаций США) на основе соглашения.
Когда USDC был впервые запущен в 2018 году, известность бренда Circle и его возможности распространения были довольно слабыми, что требовало опоры на рыночную позицию и пользовательскую сеть этой торговой платформы для быстрого увеличения доли USDC на рынке, поэтому эта торговая платформа занимала доминирующее положение в сотрудничестве.
Как ведущая соответствующая торговая площадка в США, эта торговая платформа обладает мощной переговорной способностью. Кроме того, на протяжении длительного времени обращение и объем торгов USDC сильно зависят от инфраструктуры этой торговой платформы, и Circle в краткосрочной перспективе трудно избавиться от этой зависимости.
Например, в 2024 году, на основе общего объема 32 миллиарда, эта торговая платформа обеспечила около 50%-60% объема USDC, что составляет примерно 16-19,2 миллиарда долларов.
В соглашении о сотрудничестве между Circle и данной торговой платформой есть интересный пункт: если Circle в некоторых случаях не сможет распределить прибыль этой торговой платформе или столкнется с определенными регуляторными проблемами, эта торговая платформа имеет право самостоятельно стать эмитентом USDC, тем самым получая право на эмиссию USDC.
Несмотря на то, что в настоящее время USDC полностью выпускается и управляется компанией Circle, эта торговая платформа по-прежнему играет важную роль.
Circle осознала долгосрочные риски высокой доли распределения, поэтому предприняла некоторые меры, такие как пересмотр соглашений о распределении и создание собственных каналов распространения.
Переговоры о пересмотре соглашения о распределении могут столкнуться с определенными трудностями, поскольку существует юридическое соглашение, которое ограничивает Circle в том, чтобы легко избавиться от этой части ограничений. А создание собственных каналов дистрибуции может эффективно смягчить давление на прибыль, вызванное высоким распределением.
3. Волатильность прибыльности
Нельзя не признать, что рыночная капитализация стейблкоинов тесно связана с циклическими колебаниями индустрии криптовалют. Чередование бычьих и медвежьих трендов на криптовалютном рынке напрямую влияет на общий объем рынка стейблкоинов.
Компания Circle понесла чистый убыток в 768,8 миллионов долларов в 2022 году, что было обусловлено влиянием крипто-медвежьего рынка; в 2023 году прибыль составила 267,6 миллионов долларов благодаря контролю затрат и росту процентных ставок; в 2024 году прибыль снизилась до 155,7 миллионов долларов из-за резкого увеличения затрат на распределение.
Посмотрев на изменения в объеме эмиссии USDC, мы можем увидеть несколько ключевых моментов:
В 2020 году в результате бума DeFi объем выпуска USDC достиг 55 миллиардов долларов.
В 2022 году один проект стейблкоина потерпел крах, и значительные средства хлынули в USDC, что позволило ему сохранить высокую рыночную капитализацию в условиях медвежьего рынка криптовалют.
В начале 2023 года сильный рост одной из публичных цепочек способствовал хорошему росту USDC по сравнению с другими стейблкоинами.
В марте 2023 года один из банков обанкротился, а неблагоприятное влияние регулирующей политики США привело к снижению эмиссии USDC примерно на 30%, к концу 2023 года падение составило около 50%.
После того как определённый политик выиграл выборы, стейблкоин снова начал расти, USDC вырос до более чем 60 миллиардов долларов, в целом увеличившись на 80%.
Таким образом, видно, что бычьи и медвежьи циклы на рынке криптовалют имеют критическое значение для роста стейблкоинов, в то время как политические факторы также оказывают значительное влияние на стейблкоины, основным преимуществом которых является соблюдение нормативных требований (например, USDC).
Чтобы смягчить колебания прибыли, Circle необходимо одновременно решить две задачи: диверсификацию доходов и оптимизацию затрат, чтобы снизить зависимость от процентных ставок и стабилизировать маржу прибыли. Более того, Circle может использовать свои преимущества в области соблюдения норм для укрепления рыночной позиции и противостояния колебаниям криптовалютного рынка.
Резюме
стейблкоин можно считать революцией в традиционной финансовой системе. Он имеет потенциал заменить SWIFT, расчетно-клиринговые услуги банков и валютные системы, став ключевым компонентом новой финансовой инфраструктуры.
Видение Circle не ограничивается выпуском стейблкоинов, оно направлено на создание совершенно новой финансовой системы, а USDC является ядром этой новой финансовой системы.
Однако Circle также сталкивается с вышеупомянутыми тремя проблемами, которые компании необходимо активно решить.
Несмотря на результаты, выход Circle на рынок установил стандарт для криптоиндустрии и вдохновил больше людей следовать за стейблкоинами. У нас есть основания продолжать следить за этой трансформацией финансовой системы.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
1
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
HappyToBeDumped
· 08-11 13:22
разыгрывайте людей как лохов и всё. Любите терять или нет.
Круг: гигант стейблкоинов с возможностями и вызовами на рынке
Запуск Circle вызвал высокий интерес рынка к стейблкоинам
Недавно выход компании Circle на рынок вызвал широкий интерес к сфере стейблкоинов. В роли пионера в области регулируемых стейблкоинов выход компании на биржу, безусловно, является знаковым событием. Однако за этой блестящей оболочкой компания также сталкивается с некоторыми потенциальными рисками и вызовами.
Путем глубокого анализа проспекта размещения Circle мы можем выявить три основных проблемы компании:
Давайте углубимся в корни этих проблем и рассмотрим, какие меры принимает Circle для решения этих вызовов.
1. Упрощение источников дохода
99% дохода Circle поступает из резервных фондов, что означает, что у компании отсутствуют другие эффективные каналы получения прибыли, что, безусловно, является очевидным "узким местом оценки" для бизнеса.
Основная бизнес-модель Circle заключается в следующем:
USDC как стейблкоин, привязанный к доллару США в соотношении 1:1, поддерживается долларом, краткосрочными государственными облигациями и другими низкорискованными активами. Когда пользователи держат USDC, Circle инвестирует эти средства в такие активы, как государственные облигации США, чтобы получать доход от процентов, в то время как держатели USDC не получают процентов.
Эта модель по сути является "безпроцентным финансированием", Circle использует средства пользователей для инвестирования, но не несет затрат, что аналогично модели банков, которые принимают депозиты и выдают кредиты, но с меньшими рисками (поскольку в основном инвестируют в государственные облигации, а не в кредиты).
Бизнес-модель Circle можно охарактеризовать как арбитраж облигаций цифрового доллара.
Прибыльность Circle в основном зависит от двух факторов:
Несмотря на то, что Circle уже заняла позицию "лидера по регулируемым стейблкоинам" в экосистеме и может получить большую долю рынка с развитием отрасли, в настоящее время Федеральная резервная система США вступила в цикл снижения ставок, и доходность государственных облигаций США может упасть до 2% или ниже, что напрямую приведет к значительному снижению прибыли Circle.
Кроме того, с увеличением числа традиционных финансовых учреждений на рынке и с тем, что конкуренты (такие как некоторые новые стейблкоины) начинают выплачивать проценты держателям, модель "безпроцентного финансирования" Circle столкнется с вызовами и может еще больше потерять долю рынка среди соответствующих стейблкоинов.
В этом случае, если Circle будет полагаться только на доходы от резервных фондов как единственную точку прибыли, будет трудно поддерживать более высокую рыночную капитализацию.
В ответ на этот вызов Circle предложила следующие решения:
Ускорение продвижения Circle Payments Network: Circle запустил Circle Payments Network в мае 2025 года с целью использования USDC для предоставления мгновенных и недорогих трансакционных услуг между странами, связывая банки, цифровые кошельки и платежные сервисы.
Разработка дополнительных услуг: разработка инструментов для хранения и управления активами USDC для институциональных клиентов (таких как криптофонды, банки), взимая плату за управление.
Исследование нестабильных стейблкоинов и развивающихся рынков: Circle выпустила EURC (стейблкоин, привязанный к евро) и планирует продвигать USDC и EURC в Азии и Латинской Америке, где есть хорошие перспективы роста для этих новых рынков.
2. Высокие операционные расходы
Circle выплачивает 60% своего дохода партнерам, в основном на расходы по дистрибуции и продвижению. Этот высокий процент распределения является тяжелым бременем для Circle.
Почему Circle выплачивает такой высокий процент дохода своим партнёрам? Это связано с историей развития USDC.
Circle и определенная торговая платформа являются соучредителями USDC. Circle отвечает за эмиссию USDC и управление резервными активами, тогда как эта торговая платформа предоставляет каналы распределения, техническую поддержку и маркетинг, а стороны делят доходы от резервов USDC (в основном доход от облигаций США) на основе соглашения.
Когда USDC был впервые запущен в 2018 году, известность бренда Circle и его возможности распространения были довольно слабыми, что требовало опоры на рыночную позицию и пользовательскую сеть этой торговой платформы для быстрого увеличения доли USDC на рынке, поэтому эта торговая платформа занимала доминирующее положение в сотрудничестве.
Как ведущая соответствующая торговая площадка в США, эта торговая платформа обладает мощной переговорной способностью. Кроме того, на протяжении длительного времени обращение и объем торгов USDC сильно зависят от инфраструктуры этой торговой платформы, и Circle в краткосрочной перспективе трудно избавиться от этой зависимости.
Например, в 2024 году, на основе общего объема 32 миллиарда, эта торговая платформа обеспечила около 50%-60% объема USDC, что составляет примерно 16-19,2 миллиарда долларов.
В соглашении о сотрудничестве между Circle и данной торговой платформой есть интересный пункт: если Circle в некоторых случаях не сможет распределить прибыль этой торговой платформе или столкнется с определенными регуляторными проблемами, эта торговая платформа имеет право самостоятельно стать эмитентом USDC, тем самым получая право на эмиссию USDC.
Несмотря на то, что в настоящее время USDC полностью выпускается и управляется компанией Circle, эта торговая платформа по-прежнему играет важную роль.
Circle осознала долгосрочные риски высокой доли распределения, поэтому предприняла некоторые меры, такие как пересмотр соглашений о распределении и создание собственных каналов распространения.
Переговоры о пересмотре соглашения о распределении могут столкнуться с определенными трудностями, поскольку существует юридическое соглашение, которое ограничивает Circle в том, чтобы легко избавиться от этой части ограничений. А создание собственных каналов дистрибуции может эффективно смягчить давление на прибыль, вызванное высоким распределением.
3. Волатильность прибыльности
Нельзя не признать, что рыночная капитализация стейблкоинов тесно связана с циклическими колебаниями индустрии криптовалют. Чередование бычьих и медвежьих трендов на криптовалютном рынке напрямую влияет на общий объем рынка стейблкоинов.
Компания Circle понесла чистый убыток в 768,8 миллионов долларов в 2022 году, что было обусловлено влиянием крипто-медвежьего рынка; в 2023 году прибыль составила 267,6 миллионов долларов благодаря контролю затрат и росту процентных ставок; в 2024 году прибыль снизилась до 155,7 миллионов долларов из-за резкого увеличения затрат на распределение.
Посмотрев на изменения в объеме эмиссии USDC, мы можем увидеть несколько ключевых моментов:
Таким образом, видно, что бычьи и медвежьи циклы на рынке криптовалют имеют критическое значение для роста стейблкоинов, в то время как политические факторы также оказывают значительное влияние на стейблкоины, основным преимуществом которых является соблюдение нормативных требований (например, USDC).
Чтобы смягчить колебания прибыли, Circle необходимо одновременно решить две задачи: диверсификацию доходов и оптимизацию затрат, чтобы снизить зависимость от процентных ставок и стабилизировать маржу прибыли. Более того, Circle может использовать свои преимущества в области соблюдения норм для укрепления рыночной позиции и противостояния колебаниям криптовалютного рынка.
Резюме
стейблкоин можно считать революцией в традиционной финансовой системе. Он имеет потенциал заменить SWIFT, расчетно-клиринговые услуги банков и валютные системы, став ключевым компонентом новой финансовой инфраструктуры.
Видение Circle не ограничивается выпуском стейблкоинов, оно направлено на создание совершенно новой финансовой системы, а USDC является ядром этой новой финансовой системы.
Однако Circle также сталкивается с вышеупомянутыми тремя проблемами, которые компании необходимо активно решить.
Несмотря на результаты, выход Circle на рынок установил стандарт для криптоиндустрии и вдохновил больше людей следовать за стейблкоинами. У нас есть основания продолжать следить за этой трансформацией финансовой системы.
!