Мысли о проектировании операторов DEX-торговли

При разработке децентрализованной биржи (DEX) дизайн торговых операторов имеет решающее значение. Торговые операторы можно разделить на линейные и нелинейные, и это различие имеет глубокое влияние на механизм работы DEX.

Линейные торговые операторы основаны на теории равновесной цены и предполагают, что на рынке нет арбитражных возможностей. На совершенном рынке только линейные торговые операторы могут реализовать отсутствие арбитража. Тем не менее, линейные операторы трудно захватывают стоимость и реализуют токенизацию, поскольку они эквивалентны в любом контракте.

В сравнении с этим, нелинейные торговые операторы пытаются одновременно выполнять ценообразование, торговлю и накопление ценности. Их можно разработать с самоусиливающимися свойствами, связанными с масштабом, что позволяет накапливать ценность. Однако этот подход сталкивается с некоторыми проблемами: на совершенных рынках нелинейные операторы фактически подстраивают линейные операторы в условиях очень малых объемов торгов; на несовершенных рынках их эффективность затрат вызывает сомнения; при этом источники входных данных о ценности нелинейных операторов и их устойчивость в условиях конкуренции также заслуживают обсуждения.

Многие AMM используют модель фиксированного произведения (, такую как XY=K), что является典型ным масштабно-зависимым нелинейным торговым оператором. Она может имитировать линейную торговлю только в том случае, если пул ликвидности маркетмейкера достаточно велик. Однако этот подход не является основным, поскольку он пытается установить ценовое право на блокчейне, что в определенной степени является недоразумением.

Для неполных рынков (, таких как новые проекты или хвостовые активы ), ключевым требованием является быстрое и низкозатратное формирование цен и завершение крупных сделок. Здесь под затратами в основном понимается внутренняя стоимость торговых операторов, такая как стоимость формирования пулов ликвидности AMM и связь с проскальзыванием.

Нелинейные торговые операторы сталкиваются с сильной конкуренцией со стороны линейных торговых моделей, управляемых оракулами, как в ценообразовании, так и в торговой эффективности. Кроме того, нелинейным операторам необходимо большое количество мелких торговых сделок для ввода стоимости, чтобы компенсировать арбитражные потери, что является суровым условием в цепочечной среде.

В общем, нелинейность торговых операторов не является ценным направлением. В процессе закрепления децентрализованной ценности в блокчейне мы должны искать другие типы нелинейных операторов, а не сосредотачиваться на торговых операторах.

Стоит отметить, что процентный оператор, как особый торговый оператор, из-за сложности арбитража по процентным ставкам, в условиях текущего дефицита на цепочечном рынке процентных ставок, использование нелинейных операторов для ценообразования все же имеет определенную ценность. Однако это скорее временная мера, а не суть инновации.

В будущем улучшения нелинейных торговых операторов могут ввести рекурсивную информацию, то есть захватывать ценные компоненты из исторической информации о сделках, чтобы снизить риск арбитража. Это направление в настоящее время исследуется недостаточно, но уже есть осознание того, что можно снизить такие проблемы, как неустойчивая потеря DEX, комбинируя рекурсивные операторы и нелинейные торговые операторы.

Дальнейшие исследования должны быть направлены на глубокий анализ основных рисков, стоящих за каждым оператором, и на четкое моделирование торговых целей. Это поможет унифицировать различные финансовые услуги в рамках теории операторов, получить больше эффективных математических уравнений и тем самым способствовать развитию финансового мира на блокчейне.