Solana Karanlık Ormanı: MEV Tekeli Arasındaki Sermaye Oyunu

Geçtiğimiz yıl, Memecoin çılgınlığı Solana'yı traderlar için bir altın madeni haline getirdi. Birçok kişi, robotlar kullanarak dalgalı Meme coin'lerini takip etmeye çalıştı. Ancak, gerçekten istikrarlı kar sağlayan işler K-line'da değil, blockchain'in derinliklerinde gizli. İşte bu, MEV( maksimum çıkarılabilir değer).

Açıkça görülebilen robot kazançlarına kıyasla, MEV kazançları genellikle blok oluşturma ve sıralama mekanizmalarının içinde gizlidir ve zincir üzerindeki güç ve altyapıyı kontrol eden "görünmeyen el" tarafından yönetilir. Birçok insan MEV'yi anlamıyor çünkü bu sistemin çalışma eşiği yüksektir, bilgi son derece asimetriktir ve kontrol yetkisi son derece merkezileşmiştir.

Robotları kullanarak iç piyasada ön alım yaparken ve sıkıştırma emirlerinden kaçınırken, MEV avcıları arka planda işlem sırasını kontrol ederek, arbitraj fırsatlarını kesin bir şekilde yakalar. Bireysel yatırımcılar hız ve strateji mücadelesi verirken, staking avantajına ve düğüm izinlerine sahip büyük kurumlar, yapısal avantajları sayesinde kazanç piramidinin zirvesinde sağlam bir şekilde yer alıyor.

Solana'da, MEV sadece bir ticaret fırsatı değil, aynı zamanda altyapı seviyesinde bir güçtür. Çok az sayıda kişi tarafından kontrol edilmekte olup, yüksek bir giriş engeli, güçlü bir tekel ve kârlı bir sermaye oyununu oluşturur. Hadi Solana'daki MEV'nin bu büyük işini inceleyelim.

1. MEV'nin Tanımı

MEV, blok üreticilerinin işlemleri dahil etme, dışlama ve sıralama yoluyla maksimum ek gelir elde etme yeteneğini ifade eder. Memecoin patlaması ve DeFi'nin canlılığı nedeniyle, MEV ölçeği oldukça büyüktür.

İş açısından, MEV esas olarak şunları içerir: tasfiye, arbitraj ve sandviç saldırısı.

• Tasfiye: Ödül kazanmak için temerrüde yakın kredi pozisyonlarını tasfiye etme.
• Arbitraj: Farklı borsalarda aynı anda alım satım yaparak fiyat farkından yararlanmak.
• Sandviç saldırısı: Hedef işlemin öncesine ve sonrasına işlem ekleyerek kâr elde etme.

Davranış biçimi açısından, MEV genellikle ön işlem ve arka işlem olarak ikiye ayrılır:

• Ön işlem: Aynı emirleri önceden gerçekleştirerek fiyat etkisinden kar sağlamak.
• Arka planda işlem: İşlemlerden kaynaklanan geçici fiyat dengesizliğinden yararlanarak kâr elde etmek.

Teminat genellikle sonradan yapılan bir işlemdir, arbitraj çoğunlukla sonradan yapılan işlemdir, sandviç saldırısı ise hem önceden hem de sonradan yapılan işlemleri içerir.

2. MEV Pazar Büyüklüğü

Kaynağı doğrulanmamış istatistiklere göre, geçen yıl ticaret robotları 1.1 milyar dolar, kripto para ticareti 500 milyon dolar, MEV 1.5 milyar dolar, otomatik piyasa yapıcılar 1 milyar dolar, ünlülerle ilgili taraflar 500 milyon dolar, tezgah üstü işlemler ise yaklaşık 5 milyar dolar kazandı.

Solana ağındaki etkinliğin artması ve Memecoin çılgınlığı ile birlikte, Solana üzerindeki MEV kazançları da hızla arttı. Veri analizi, son bir yıl içinde Solana'da 90.44 milyon başarılı arbitraj işlemi gerçekleştiğini gösteriyor. Her bir arbitrajın ortalama karı 1.58 dolar, en yüksek tekil arbitraj kazancı ise 3.7 milyon dolar. Bu arbitrajlar toplamda 142.8 milyon dolar kazanç sağladı ve bunun %88.7'si SOL cinsinden.

MEV gerçekten büyük bir pazar!

3. Solana üzerindeki MEV özellikleri

Solana'daki MEV, Ethereum'a göre daha şiddetli ve güç yoğunlaşması içermektedir, bu da temel tasarım farklılıklarından kaynaklanmaktadır.

Solana, yüksek performansıyla tanınır, blok süresi sadece 400 milisaniyedir, ancak tasarımı, merkeziyetsizliğin bir kısmını feda etmesine neden olarak, gücün yüksek derecede merkezileşmesine yol açmıştır.

Solana'da bellek havuzu yoktur, diğer düğümler blok verilerini almak ve işlemleri göndermek için mevcut blok üreten düğüme bağlanmak zorundadır. Bu tasarım, blok üreten düğümlere büyük güç verir ve denge mekanizmasının eksikliği, Solana'daki MEV sorununu ciddi şekilde artırır ve kazancı yüksek oranda tekelleştirir.

Buna karşılık, Ethereum'un MEV pazarı daha rekabetçidir. MEV arayıcıları ile blok inşaatçıları arasında yüksek bir rekabet var, bu da genel MEV kazançlarını düşürüyor.

Jito, Solana'nın MEV egemeni. 2022 Ağustos'ta Jito-Solana istemcisinin piyasaya sürülmesinin ardından, benimseme oranı hızla arttı. 2024 yıl sonuna kadar, %94'ten fazla Solana doğrulayıcısı (, hisse ağırlıklı ) olarak Jito-Solana istemcisini kullanarak mutlak bir hakimiyet sağladı.

Jito'nun çalışma şekli:

Jito-Solana istemcisi, MEV çıkarım mekanizmasını yerel olarak destekler, ana işlevi Bundles hizmeti sunmaktır. Doğrulayıcılar bu istemciyi çalıştırarak Jito birliğine katılır ve dışa işlem öncelikli yürütme kanalı sağlar. İşlemciler, küçük bir ücret ödeyerek bundles gönderir ve işlem sıralama avantajı elde eder.

1. Jito Bundles

Jito Bundles, yatırımcıların işlemleri birleştirip bahşiş ödeyerek, önemli işlemleri öncelikli olarak göndermelerine ve gerçekleştirmelerine olanak tanır. Temel süreç:

• İşlem Montajı: Tüccarlar arbitraj fırsatlarını keşfeder, işlemleri hızlı bir şekilde oluşturur.
• Paket gönderimi: İşlemleri bir bundle içinde paketleyip Jito düğümüne gönderin, öncelik artırmak için bahşiş ekleyin.
• Öncelikli İcra: Eğer Jito doğrulayıcısı mevcut Slot'un Lideri olursa, bu işlemleri öncelikli olarak paketleyecektir. Kazanç, mekanizmaya göre doğrulayıcılar ve Jito protokolü arasında dağıtılacaktır.

2. Jito'nun staking mekanizması

Jito düğümünde daha fazla stake yapıldıkça, elde edilen Tips ve MEV geliri de artar. Daha fazla SOL stake etmek için Jito, kullanıcıların stake yapmasına ve düğüm gelirinin bir kısmını paylaşmasına izin verir.

Jito, kullanıcıların SOL'lerini Jito düğümlerine tahsis etmelerine olanak tanıyan bir staking protokolü başlattı ve blok ödülleri ile MEV kazançlarını orantılı olarak paylaşmalarını sağladı. Stake edenler kazanç elde ederken, düğümler blok oluşturma olasılığını artırıyor, tüccarlar öncelikli işlem fırsatları elde ediyor ve böylece tam bir MEV fayda kapalı döngüsü oluşuyor.

MEV'nin üç ana özelliği: bilgi avantajı, tekel etkisi, sermaye engeli

1. MEV, bilgi savaşıdır; kazanan her şeyi alır.

Solana'da MEV fırsatlarını kapmak için anahtar, milisaniyelik hız ve zincir üzerindeki bilgi hassasiyetidir. Arbitraj alanını en hızlı şekilde tespit eden ve işlemi aynı/sonraki Slot'a doğru bir şekilde iletebilen, kazanç elde eder. Bu, şuna bağlıdır:

• Hızlı bilgi senkronizasyon yeteneği, genellikle büyük Jito düğümlerinin RPC hizmetine bağlanmayı gerektirir.
• Hızlı işlem zincirine, öncelikle Jito Bundles kanalı aracılığıyla işlem gönderin ve yeterince küçük bir ücret ödeyin.

2. Jito bu bundle hizmeti tekelleşmiştir.

MEV'nin anahtarı "blok üreten kimdir". Jito'nun işlemcilere istikrarlı ve güvenilir bir paketleme hizmeti sunabilmesi için mümkün olduğunca fazla Lider Slot'u kapsaması gerekir. Bu, istemcisinin ağdaki kapsama oranının çok yüksek olmasını gerektirir.

Kritik noktaya ulaşıldığında, ağ etkisi kendini güçlendirir: benimseme ne kadar yaygınsa, hizmet o kadar kararlı olur ve rakiplerin sarsması o kadar zorlaşır. Bu, Jito'nun hızla %94 müşteri payını sağlamlaştırabilmesinin de bir nedenidir.

3. Solana'nın MEV'si bir sermaye oyunu

Solana, PoS zinciridir, daha fazla stake yapıldıkça lider olma olasılığı artar. Liderin blok sıralama hakkı vardır, bu nedenle en fazla MEV ve İpuçlarını kazanabilir. Bu, yüksek derecede merkezi bir sermaye engeli getirir:

• Büyük düğüm stake miktarı fazla, blok oluşturma sıklığı yüksek, bilgi senkronizasyonu hızlı
• Bilgiler ne kadar hassas olursa, o kadar güçlü arbitraj yeteneği.
• Büyük düğümlerin RPC hizmet fiyatları yükseliyor, bilgi girişinin kıt bir kaynağı haline geliyor.

MEV kazanabilenler genellikle en fazla sermaye sahibi büyük düğümler aracılığıyla olabilir.

4. Solana üzerindeki MEV kazanç akışı

Solana üzerindeki MEV kazançları esasen üç ana çıkar grubuna akmaktadır: Jito protokolü, büyük yüksek stake edilmiş düğümler ve blok alanı satış aracılık edenleri.

• Jito Protokolü: Altyapının vergilendirilmesi

Geçtiğimiz yıl, Jito'nun işlediği işlem paketlerinin toplam sayısı 4.3 milyardan fazla oldu ve kullanıcıların ödemiş olduğu ipuçlarının toplamı 5.51 milyon SOL, yaklaşık 7.7 milyar dolar. Jito ile doğrulayıcılar arasında %3-5 oranında bir platform paylaşımı var, Jito kendisi geçtiğimiz yıl yaklaşık 35 milyon dolar kazanç elde etti.

• Yüksek stake düğümleri: Zincir üzerindeki ayrıcalıklı sınıf

Daha yüksek staking miktarına sahip düğümler, blok oluşturma olasılığında daha yüksek bir şansa sahiptir. Bu "önde gelen doğrulayıcılar" yalnızca temel blok ödülleri ve enflasyon gelirleri elde etmekle kalmaz, aynı zamanda Jito Bundles'dan büyük miktarda işlem ipucu alabilirler. Bazı düğümlerin yıllık getirisi %20'nin üzerine çıkabilir, bu da sıradan düğümlerden çok daha yüksektir. Gelir kaynakları arasında: enflasyon ödülleri, blok ödülleri, Jito İpuçları ve SWQoS işlem zincirleme izinlerinin satışından elde edilen gelirler bulunmaktadır.

• Blok alanı satış aracısı: İşlemleri zincire taşıyan aracı

Bu tür aracılar, blok alanı ikinci el satışçıları rolünü üstlenir. İşleyiş mantığı:

• Yüksek stake düğümleriyle işbirliği yaparak, uygun fiyatlarla SWQoS işlem zincirine erişim hakkı satın alın
• Birden fazla kullanıcı işlemeyi Jito Bundle olarak paketleyerek, ipuçlarını daha yüksek öncelik elde etmek için merkezileştirir.
• Kullanıcıların ödedikleri yüksek Bahşişlerden fark kazanmak
• Bundle içinde kendi arbitraj işlemlerinizi gömün, MEV kazançlarını daha da artırın.

Genel olarak, Solana'da güç yoğunlaşması meydana geliyor, Jito'nun MEV kazançlarının büyük bir kısmı Jito protokolü, büyük doğrulayıcı düğümleri ve blok alanı satış aracılarının eline geçiyor.

5. Solana'nın İstemci Rekabet Ortamı

Şu anda Solana'da 1300'den fazla doğrulayıcı düğüm var, %94'ünden fazlası Jito düğümleri. Ana istemciler şunlardır:

• Solana düğümü: Temel istemci, MEV optimizasyon mekanizması içermiyor, neredeyse marjinalleşmiş.
• Jito düğümü: Jito protokolüne katılma ve Bundles desteği, ana akım seçim haline gelme
• Paladin düğümü: Jito geliştirilmiş versiyonu, daha adil bir işlem öncelik zincirine alma mekanizması sunmayı amaçlamaktadır.
• Firedancer düğümü: Jump Crypto tarafından geliştirilen yüksek performanslı istemci, Jito protokolü ile uyumlu.

İstemci rekabet mantığı:

• Jito vs Paladin: Adalet Üzerine Bir Mücadele. Paladin, daha adil bir işlem önceliği zincirleme teklif süreci sunarken, Jito mekanizmasını geliştirirse bu durum onun yaşam alanını kısıtlayabilir.

• Firedancer vs diğer istemciler: performans değişimi. Firedancer, TPS'nin 1 milyona kadar çıkabileceğini iddia ediyor; eğer gelecekte Solana işlem hacmi sürekli artarsa, yüksek performanslı istemciler avantaj elde edecek.

Genel olarak: Solana ana ağının büyük çoğunluğu Jito-Solana istemcisini çalıştırıyor, Jito protokolü altyapının bir parçası haline geldi. Firedancer Jito protokolü ile uyumlu hale geldikçe, gelecekte ana ağda istemci performansında iterasyon güncellemeleri olabilir, "Jito çalıştırarak daha fazla kazanmak"tan "yüksek performanslı Jito çalıştırmak zorunlu hale gelecek"e geçiş yapılabilir.

6. Büyük Kuruluşlar Solana'da Nasıl Menfaat Oyunları Oynar

Solana mimarisi doğal olarak güç merkezileşmesine eğilimlidir ve büyük kuruluşların ekosistemi domine etmesi için zemin hazırlar. Sol Strategies örneğinde olduğu gibi, büyük kuruluşların nasıl adım adım ilerlediğini görebiliriz:

İlk adım: Pazar payını ve ekosistem egemenliğini genişletmek için düğüm satın alarak

• 2024.11: 18 milyon dolara Cogent Crypto'yu satın alarak SOL ağına yatırım yapma
• 2025.03: 35 milyon Kanada doları ile Solana'nın önde gelen doğrulayıcı düğümleri Laine ve Stakewiz.com'u satın alacak

İkinci adım: Enflasyon oranı ayarlama önerisi SIMD-228'i teşvik etmek, güçlendirmek ( geçmedi )

• Enflasyonu düşürmek, yeni SOL'ün serbest bırakılmasını azaltabilir ve staking yapanların uzun vadeli kazançlarını artırabilir.
• Küçük düğüm kazançlarını sıkıştırmak, ağı önde gelen doğrulayıcılara odaklamaya teşvik etmek

Üçüncü adım: Solana ETF'sinin listelenmesini teşvik etmek, ETF teminat sağlayıcısı olmak

• 3iQ Solana Staking ETF staking sağlayıcısı olun
• 3iQ Solana Staking ETF'nin listelenmesini teşvik etmek

Özet:

1. MEV büyük bir iş, Solana'da özellikle şiddetli, kar yüksek.
2. Jito bu MEV protokolü güçlü bir baş etkisine sahiptir.
3. Solana'da güç yüksek derecede merkezileşmiş, MEV kârları esas olarak azınlık taraflar tarafından ele geçirilmektedir.
4. Jito-Solana istemcisi şu anda lider durumda, Firedancer gelecekte yüksek performanslı bir yükseltme olabilir.
5. Solana, kurumların liderliğine uygundur; büyük kurumlar, çeşitli yollarla Solana'ya tam anlamıyla nüfuz ederek blok zinciri yönetim egemenliği için mücadele ediyor.