Hong Kong stabilcoin politikası resmen yürürlüğe girdi, ana landa RMB stabilcoin keşfedilebilir.
1 Ağustos'ta, Hong Kong'da "Stablecoin İhracı ve Rezerv Yönetimi Yönetmeliği" resmi olarak yürürlüğe girdi. Hong Kong Para Otoritesi'nin politika amacı nettir: yalnızca Hong Kong Doları'na sabitlenmiş stablecoin'lerin ihraç edilmesine izin verilmektedir, ihraç eden tarafın düzenleyici lisans alması gerekmekte, varlık rezervleri yalnızca yerel para birimi nakit ve tahviller ile sınırlı olmalı ve sıkı denetim ve saklama süreçleri gerekmektedir. Bu, stablecoin'lerin artık sadece piyasa tarafından yönlendirilen ürünler olmadığını, aynı zamanda egemen para biriminin zincir üzerindeki uzantı aracı haline geldiğini göstermektedir.
Bu arada, Çin anakarası da stabilcoin ile ilgili politikaların keşfini sessizce teşvik ediyor. Hong Kong'dan anakaraya, stabilcoin artık kenar finansal yenilik konusundan para politikası ve egemen yönetimin çekirdek alanına girmiştir.
Küresel Stablecoin Düzenlemesinin Üç Yolu
Stablecoin'lar düzenleyici dil sistemine girdiğinde, artık sadece bir teknik mesele olmaktan çıkar ve bir kurumsal tasarımın parçası haline gelir. Farklı ülkelerin ve bölgelerin stablecoin'lere yönelik tutumu, esasen üç sorunu çözmektedir: Teminat varlıkların seçimi, ihraç yetkisinin kime ait olduğu ve işletim sisteminin hangi tasfiye mantığına dahil edileceği.
Şu anda, küresel stabilcoin düzenlemelerinin yönü üzerinde belirleyici etkiye sahip olan ABD, Avrupa Birliği ve Hong Kong'dur. Bunlar, üç farklı sistem modelini temsil etmektedir.
Amerika: Pazar öncülüğü, sistem destek.
ABD, piyasa odaklı ve kurum destekli bir yol seçti. 2025'te GENIUS Yasası'nın kabul edilmesiyle, stablecoin'ler federal düzenlemeye tabi tutuldu. Düzenleyici otoriteler doğrudan ihracı devralmamakta, ancak sabitleme yöntemlerini ve destek gereksinimlerini tanımlamaktadır: Piyasanın coin çıkarmasına izin verilmektedir, ancak dolar ile sabitlenmeli, uyumlu rezervlere sahip olmalı ve finansal sistemin denetimine tabi olmalıdır.
Bu model, "ön yüz açık, arka yüz destekleyen" bir çalışma mantığı oluşturmuştur. Hazine bonosu veya nakit ile bağlantılı olduğu sürece, hesaplar kontrol edilebilir ve denetimden geçerse, zincir üzerinde "dolar arayüzü" yayımlanabilir. Bu, doların Web3'ün her köşesine doğal olarak sızmasını sağlıyor ve stablecoin, bir "dolar likidite API'si" haline geliyor.
Ancak, bu modelin de riskleri vardır. Para basma yetkisi, merkez bankası yerine şirketlere verildiğinden, rezerv kaybı, açıklama gecikmeleri, eyaletler arası denetim boşlukları gibi sorunlar ortaya çıktığında, stablecoin artık dolara değil, güvene dayalı olarak sabitlenmiş olur.
Avrupa Birliği: Yerleşik düzenleme, yetki daraltma
Avrupa Birliği, düzenleyici yerleşik ve yetki kısıtlaması yolunu seçti. MiCA, stablecoin'leri sıkı bir düzenleme altına alıyor. Piyasa hacmi belirli bir standarda ulaştığında, stablecoin'ler "önemli token" düzenleme kapsamına alınacak ve Avrupa Merkez Bankası gibi daha yüksek finansal kuruluşların müdahalesine tabi olacak.
Bu, "izin — kontrol" yapısının tipik bir örneğidir: var olmaya izin verilir, ancak genişlemesine izin verilmez. Avrupa Merkez Bankası ve ESMA, dolar bazlı stablecoin'lerin Euro Bölgesi'nde yaygın kullanımına ilişkin endişelerini defalarca dile getirmiştir ve bunun bölgedeki euro'nun para egemenliğini zayıflatabileceğini düşünmektedir. MiCA'nın stablecoin'ler üzerindeki sıkı düzenleyici yolu, kurumsal bir koruma olarak görülebilir.
Ancak, yüksek yoğunlukta düzenlemeler, Avrupa Birliği'nde stablecoin'lerin kullanım senaryolarının sınırlı olmasına, ihraç maliyetlerinin yüksek olmasına ve piyasa canlılığını artırmakta zorluk çekilmesine neden olabilir. Bu durum, stablecoin merkezli ticari modellerin Avrupa Birliği'nde gelişmesini daha da zorlaştırmaktadır.
Hong Kong: Lisans önceliği, senaryo kapalı
Hong Kong, lisans öncelikli ve kapalı senaryo yolunu seçti. Hong Kong düzenleyicisi, en başından itibaren "sınırları önceden belirledi": sadece Hong Kong Doları'na sabitlenmiş stablecoin'lerin ihraç başvurusu yapmasına izin veriliyor, diğer ülkelerin para birimlerine, çoklu para birimlerine, emtia veya algoritma kullanımı yasaklanıyor. İhraççılar Hong Kong'da kayıtlı olmalı, Değerli Ödeme Araçları (SVF) lisansı almalı ve yalnızca düzenleyici onaylı yerel ödeme senaryolarında dolaşıma girmelidir.
Bu sistem tasarımı, Hong Kong düzenleyici otoritelerinin üçlü niyetini yansıtmaktadır:
Sabitlenmiş para birimleri üzerindeki egemenliğin netleştirilmesi, yalnızca Hong Kong Doları'nın sabit bir yedek olarak kabul edilmesi;
İhraç niteliklerinin lisanslanması, SVF çerçevesi aracılığıyla stablecoinlerin mevcut finansal düzenleme sistemine dahil edilmesi;
Kullanım senaryolarının kapatılması, yalnızca belirli ödeme ekosistemlerinde küçük ölçekli pilot uygulamalara izin verilir.
Bu esasen bir "finansal araçların iç içe geçmiş düzenlemesi" yönetim modelidir; ilk baştan itibaren ihraç ve kullanımın kontrol edilebilir bir alan içinde kilitlenmesini, öncelikle zincir üzerindeki ödemelerin teknik doğrulamasını ve risk yönetimini sağlamayı, ardından aşamalı olarak serbest bırakma yolunu değerlendirmeyi vurgular.
RMB stablecoin'in olası yolları
Stablecoin'in Çin'in politika gündemine girmesiyle birlikte, "para dijitalleşmesinin sınırları" üzerine tartışmalar da yavaş yavaş başlamıştır. Yayınlanan öneriler ve politika bağlamına bakıldığında, RMB stablecoin'in benimseyebileceği ihraç yapısı aşağıdaki gibi olabilir:
Merkez bankası doğrudan para basmamakta, bunun yerine devlet bankaları veya politika mali kuruluşları aracılığıyla özel amaçlı kurumlar kurarak ihraç sürecini yönetmektedir;
Stabilcoin, merkez bankası tahvilleri, orta vadeli kredi kolaylıkları veya bazı döviz rezervleri gibi politik finansal araçlara dayandırılabilir;
Varlıkların saklanması, devlet bankaları veya yan kuruluşları tarafından gerçekleştirilen zincir üstü + banka hesabı çift katmanlı sistemi eğilimindedir;
Pilot uygulama yolu muhtemelen Hong Kong'u öncelikle seçecek, Hong Kong Para Otoritesi DTSP çerçevesinde lisans başvurusu ve sınır ötesi kullanım testleri yapacaktır;
Senaryo açısından, öncelikli olarak sınır ötesi ödemeler, kurumsal uzlaşma ve kamu blok zinciri RWA projeleri gibi B tarafı ihtiyaçlarına hizmet verilecektir.
Bu yol tasarımı esasen, düzenlenebilir, denetlenebilir ve izlenebilir bir sistem ortamında, Renminbi'nin zincir üzerindeki genişlemesi ve offshore dolaşım yapısının yeniden inşasını teşvik etmektedir. Bu, USDT'ye meydan okumak amacı gütmemekte, aksine "politika kontrol edilebilir zincir üstü ödeme hattı" oluşturarak gelecekte Renminbi'nin uluslararasılaşması ve zincir üzerindeki varlık dolaşımı için kurumsal araçlar sunmaktadır.
Web3 Girişimcilerin Fırsatları
Eğer Çin yuanı stabilcoini hayata geçerse, bu, devlet veya devlet mülkiyetindeki finansal sistem tarafından yönetilen bir kamu altyapısı olacaktır. Web3 girişimcileri için daha pratik bir yaklaşım, yuan stabilcoinini çağrılabilir bir sistem değişkeni olarak görüp etrafında uygulanabilir iş modelleri inşa etmektir. Potansiyel fırsatlar arasında şunlar bulunmaktadır:
Sınır ötesi ödeme aracı: Yeni piyasa senaryolarına hizmet etmek için ödeme API'leri, ödeme eklentileri, fon akış izleme modülleri gibi araçlar geliştirmek.
Gerçek Varlık Bağlantı Arayüzü: RWA varlık portföyündeki bölünme paketleme, zincir üzeri borç anlaşmaları, gelir hakları haritalama araçları gibi geliştirmeler.
Uygulama senaryoları hizmeti: B2B sınır ötesi ödemeler, e-ticaret platformlarında hesaplama, yurtdışı eğitim, sağlık ve turizm gibi senaryoların uygulanmasını teşvik etmek.
Risk Yönetimi ve Uyumluluk Aracı: Zincir üzeri AML/KYC eklentileri, akıllı sözleşme içinde yerleşik denetim mekanizmaları, fon yolunun otomatik raporlama sistemi vb. geliştirme.
Renminbi stablecoin henüz politika tartışmaları ve araştırma aşamasında olmasına rağmen, uygulanması ulusal stratejik vizyona dahil edilmiştir. Web3 girişimcileri için fırsatlar, ödeme, uzlaşma, zincir dışı entegrasyon ve uluslararası dolaşım gibi alanlarda önceden hazırlık yapmaktan kaynaklanmaktadır. Gelecekte, eğer stablecoin yolları açılırsa, uyumlu erişim noktaları sunan hizmet projeleri, kaynaklar, politikalar ve kullanıcı desteği elde etmeyi daha kolay hale getirecektir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
7 Likes
Reward
7
7
Repost
Share
Comment
0/400
retroactive_airdrop
· 18h ago
Sonunda Hong Kong Doları stabilcoin'ini bekledim, ama ülkemizde ne zaman buna ayak uydurulacağını bilmiyorum.
Hong Kong stabilcoin düzenlemeleri yürürlüğe girdi, Çin ya da RMB stabilcoin üretimini keşfedecek.
Hong Kong stabilcoin politikası resmen yürürlüğe girdi, ana landa RMB stabilcoin keşfedilebilir.
1 Ağustos'ta, Hong Kong'da "Stablecoin İhracı ve Rezerv Yönetimi Yönetmeliği" resmi olarak yürürlüğe girdi. Hong Kong Para Otoritesi'nin politika amacı nettir: yalnızca Hong Kong Doları'na sabitlenmiş stablecoin'lerin ihraç edilmesine izin verilmektedir, ihraç eden tarafın düzenleyici lisans alması gerekmekte, varlık rezervleri yalnızca yerel para birimi nakit ve tahviller ile sınırlı olmalı ve sıkı denetim ve saklama süreçleri gerekmektedir. Bu, stablecoin'lerin artık sadece piyasa tarafından yönlendirilen ürünler olmadığını, aynı zamanda egemen para biriminin zincir üzerindeki uzantı aracı haline geldiğini göstermektedir.
Bu arada, Çin anakarası da stabilcoin ile ilgili politikaların keşfini sessizce teşvik ediyor. Hong Kong'dan anakaraya, stabilcoin artık kenar finansal yenilik konusundan para politikası ve egemen yönetimin çekirdek alanına girmiştir.
Küresel Stablecoin Düzenlemesinin Üç Yolu
Stablecoin'lar düzenleyici dil sistemine girdiğinde, artık sadece bir teknik mesele olmaktan çıkar ve bir kurumsal tasarımın parçası haline gelir. Farklı ülkelerin ve bölgelerin stablecoin'lere yönelik tutumu, esasen üç sorunu çözmektedir: Teminat varlıkların seçimi, ihraç yetkisinin kime ait olduğu ve işletim sisteminin hangi tasfiye mantığına dahil edileceği.
Şu anda, küresel stabilcoin düzenlemelerinin yönü üzerinde belirleyici etkiye sahip olan ABD, Avrupa Birliği ve Hong Kong'dur. Bunlar, üç farklı sistem modelini temsil etmektedir.
Amerika: Pazar öncülüğü, sistem destek.
ABD, piyasa odaklı ve kurum destekli bir yol seçti. 2025'te GENIUS Yasası'nın kabul edilmesiyle, stablecoin'ler federal düzenlemeye tabi tutuldu. Düzenleyici otoriteler doğrudan ihracı devralmamakta, ancak sabitleme yöntemlerini ve destek gereksinimlerini tanımlamaktadır: Piyasanın coin çıkarmasına izin verilmektedir, ancak dolar ile sabitlenmeli, uyumlu rezervlere sahip olmalı ve finansal sistemin denetimine tabi olmalıdır.
Bu model, "ön yüz açık, arka yüz destekleyen" bir çalışma mantığı oluşturmuştur. Hazine bonosu veya nakit ile bağlantılı olduğu sürece, hesaplar kontrol edilebilir ve denetimden geçerse, zincir üzerinde "dolar arayüzü" yayımlanabilir. Bu, doların Web3'ün her köşesine doğal olarak sızmasını sağlıyor ve stablecoin, bir "dolar likidite API'si" haline geliyor.
Ancak, bu modelin de riskleri vardır. Para basma yetkisi, merkez bankası yerine şirketlere verildiğinden, rezerv kaybı, açıklama gecikmeleri, eyaletler arası denetim boşlukları gibi sorunlar ortaya çıktığında, stablecoin artık dolara değil, güvene dayalı olarak sabitlenmiş olur.
Avrupa Birliği: Yerleşik düzenleme, yetki daraltma
Avrupa Birliği, düzenleyici yerleşik ve yetki kısıtlaması yolunu seçti. MiCA, stablecoin'leri sıkı bir düzenleme altına alıyor. Piyasa hacmi belirli bir standarda ulaştığında, stablecoin'ler "önemli token" düzenleme kapsamına alınacak ve Avrupa Merkez Bankası gibi daha yüksek finansal kuruluşların müdahalesine tabi olacak.
Bu, "izin — kontrol" yapısının tipik bir örneğidir: var olmaya izin verilir, ancak genişlemesine izin verilmez. Avrupa Merkez Bankası ve ESMA, dolar bazlı stablecoin'lerin Euro Bölgesi'nde yaygın kullanımına ilişkin endişelerini defalarca dile getirmiştir ve bunun bölgedeki euro'nun para egemenliğini zayıflatabileceğini düşünmektedir. MiCA'nın stablecoin'ler üzerindeki sıkı düzenleyici yolu, kurumsal bir koruma olarak görülebilir.
Ancak, yüksek yoğunlukta düzenlemeler, Avrupa Birliği'nde stablecoin'lerin kullanım senaryolarının sınırlı olmasına, ihraç maliyetlerinin yüksek olmasına ve piyasa canlılığını artırmakta zorluk çekilmesine neden olabilir. Bu durum, stablecoin merkezli ticari modellerin Avrupa Birliği'nde gelişmesini daha da zorlaştırmaktadır.
Hong Kong: Lisans önceliği, senaryo kapalı
Hong Kong, lisans öncelikli ve kapalı senaryo yolunu seçti. Hong Kong düzenleyicisi, en başından itibaren "sınırları önceden belirledi": sadece Hong Kong Doları'na sabitlenmiş stablecoin'lerin ihraç başvurusu yapmasına izin veriliyor, diğer ülkelerin para birimlerine, çoklu para birimlerine, emtia veya algoritma kullanımı yasaklanıyor. İhraççılar Hong Kong'da kayıtlı olmalı, Değerli Ödeme Araçları (SVF) lisansı almalı ve yalnızca düzenleyici onaylı yerel ödeme senaryolarında dolaşıma girmelidir.
Bu sistem tasarımı, Hong Kong düzenleyici otoritelerinin üçlü niyetini yansıtmaktadır:
Bu esasen bir "finansal araçların iç içe geçmiş düzenlemesi" yönetim modelidir; ilk baştan itibaren ihraç ve kullanımın kontrol edilebilir bir alan içinde kilitlenmesini, öncelikle zincir üzerindeki ödemelerin teknik doğrulamasını ve risk yönetimini sağlamayı, ardından aşamalı olarak serbest bırakma yolunu değerlendirmeyi vurgular.
RMB stablecoin'in olası yolları
Stablecoin'in Çin'in politika gündemine girmesiyle birlikte, "para dijitalleşmesinin sınırları" üzerine tartışmalar da yavaş yavaş başlamıştır. Yayınlanan öneriler ve politika bağlamına bakıldığında, RMB stablecoin'in benimseyebileceği ihraç yapısı aşağıdaki gibi olabilir:
Bu yol tasarımı esasen, düzenlenebilir, denetlenebilir ve izlenebilir bir sistem ortamında, Renminbi'nin zincir üzerindeki genişlemesi ve offshore dolaşım yapısının yeniden inşasını teşvik etmektedir. Bu, USDT'ye meydan okumak amacı gütmemekte, aksine "politika kontrol edilebilir zincir üstü ödeme hattı" oluşturarak gelecekte Renminbi'nin uluslararasılaşması ve zincir üzerindeki varlık dolaşımı için kurumsal araçlar sunmaktadır.
Web3 Girişimcilerin Fırsatları
Eğer Çin yuanı stabilcoini hayata geçerse, bu, devlet veya devlet mülkiyetindeki finansal sistem tarafından yönetilen bir kamu altyapısı olacaktır. Web3 girişimcileri için daha pratik bir yaklaşım, yuan stabilcoinini çağrılabilir bir sistem değişkeni olarak görüp etrafında uygulanabilir iş modelleri inşa etmektir. Potansiyel fırsatlar arasında şunlar bulunmaktadır:
Sınır ötesi ödeme aracı: Yeni piyasa senaryolarına hizmet etmek için ödeme API'leri, ödeme eklentileri, fon akış izleme modülleri gibi araçlar geliştirmek.
Gerçek Varlık Bağlantı Arayüzü: RWA varlık portföyündeki bölünme paketleme, zincir üzeri borç anlaşmaları, gelir hakları haritalama araçları gibi geliştirmeler.
Uygulama senaryoları hizmeti: B2B sınır ötesi ödemeler, e-ticaret platformlarında hesaplama, yurtdışı eğitim, sağlık ve turizm gibi senaryoların uygulanmasını teşvik etmek.
Risk Yönetimi ve Uyumluluk Aracı: Zincir üzeri AML/KYC eklentileri, akıllı sözleşme içinde yerleşik denetim mekanizmaları, fon yolunun otomatik raporlama sistemi vb. geliştirme.
Renminbi stablecoin henüz politika tartışmaları ve araştırma aşamasında olmasına rağmen, uygulanması ulusal stratejik vizyona dahil edilmiştir. Web3 girişimcileri için fırsatlar, ödeme, uzlaşma, zincir dışı entegrasyon ve uluslararası dolaşım gibi alanlarda önceden hazırlık yapmaktan kaynaklanmaktadır. Gelecekte, eğer stablecoin yolları açılırsa, uyumlu erişim noktaları sunan hizmet projeleri, kaynaklar, politikalar ve kullanıcı desteği elde etmeyi daha kolay hale getirecektir.