加密货币领域风险投资的角色探讨

近期，加密货币行业内对风险投资（VC）的角色产生了诸多讨论。一方面，社区对所谓的"VC币"持批评态度；另一方面，媒体报道了不少VC维权和关闭的案例。然而，VC行业高淘汰率并非新鲜事，而是一直存在的现象。

ICO热潮中的VC现象

2018年，一场加密货币行业贡献者大会在重庆举办，颁发了多个奖项。其中"优秀Token Fund"奖项评选出前40名，获奖者之多几乎站不下领奖台。这源于2017年ICO热潮的兴起，也是加密货币VC的元年。当时，仅上海地区的VC数量就超过100家，成立门槛极低。全国范围内，VC数量可能达到几百家。

然而，随着时间推移，许多VC逐渐退出市场。一家普通基金从前40名上升到前10名，并非因为突出表现，而是因为大量同行的消失。这反映了行业的残酷性，尽管不断有新机构涌现，但淘汰率依然很高。

对VC的误解与现实

散户对VC的看法往往两极分化。当热门项目背后有VC参与时，人们容易认为加密货币VC很赚钱。实际上，VC投资组合中失败项目占大多数，这些项目往往不被市场关注。正是因为高失败率，单个项目必须有高盈利预期。

另一方面，当VC投资失败项目时，常被批评与项目方一起"割韭菜"。然而，VC同样是受害者，损失可能比散户更大。

评价VC优秀与否的标准

评价VC是否优秀，主要有两个标准：

1. 业绩表现：VC首要任务是为有限合伙人（LP）创造利益。有些规模大、名气响的基金实际业绩平平。近期有报告显示，某些小型基金业绩反而优于知名大机构。

2. 行业贡献：在业绩相当的情况下，要看VC投资的重点项目是否有技术创新，是否促进行业发展。仅靠投资空气项目盈利的机构，或者高估值入场却无实质帮助的机构，都难称优秀。

加密货币VC面临的挑战

社区批评并非毫无道理。当前主要问题是某些资金雄厚的机构推出的项目估值过高。ICO时代散户容易盈利，是因为与机构有同等入场机会，比拼的是眼光和认知，而非人脉和资源。

现在，一个普通的热门项目从早期融资到上市，估值可能从千万美元飙升至数十亿美元。散户只能在高估值时入场，上涨空间有限而下跌风险巨大。建议交易所考虑在代币刚上市时实施涨停板机制，或回归类似ICO的公平发售模式。

另一挑战是，随着行业成熟，主要赛道已被巨头占据。VC需要更深入参与项目运营，与项目方共同创业。这要求VC走专业化路线，单打独斗的模式可能只适合天使投资阶段。

展望

理想情况下，随着加密货币行业发展，应该减少对VC和中心化交易所的依赖。构建一个更去中心化的生态系统，才是整个行业应该追求的终极目标。