美中关税协议推动市场反弹，美联储或重新审视货币政策框架

近期，美国与中国在瑞士进行的首次接触取得了重大成果，标志着双方贸易关系进入新阶段。这一进展超出市场预期，美股和加密货币市场迅速消化了之前的负面影响。

市场参与者现在更关注美国经济是否会出现衰退，以及美联储何时重启降息周期。本周公布的通胀和就业数据显示，通胀继续下行，就业暂时保持稳定，表明贸易摩擦的影响低于此前预期。

受这些超预期数据的推动，美股指数本周大幅上涨，而黄金价格则出现下跌。美联储主席在近期一次重要讲话中提到可能重新审视"货币政策框架"，这可能加快降息周期的重启进程。然而，某评级机构将美国国债评级从Aaa下调至Aa1，再次凸显了美国长期面临的债务问题。

在政策和宏观经济方面，美中双方达成了为期90天的临时关税减让协议。美国将对中国商品的关税从最高145%下调至30%，中国则将对美国商品的关税从最高125%下调至10%，并暂停或取消部分非关税反制措施。这一进展表明，贸易摩擦的影响可能正在逐步减弱，短期内或不会对全球经济造成超出预期的冲击。

受此影响，美国三大股指本周均实现上涨，已连续四周上涨。如果降息预期进一步提升，股市有望在短期内挑战历史高点。

本周公布的美国经济数据显示，4月CPI环比增长2.3%，低于预期并连续三个月下降。就业数据方面，首次申请失业救济人数为22.9万，符合预期。生产者价格指数（PPI）为2.4%，略低于预期。这些数据表明，贸易摩擦尚未对消费产生明显负面影响，同时通胀压力持续下降，为重启降息创造了条件。

美联储主席在演讲中表示，2020年引入的货币政策框架在当前经济环境下可能需要调整。他提到，频繁的供给冲击使得平均通胀目标制难以应对，需要调整政策以更好地平衡通胀和就业目标。这一表态可能意味着美联储将根据更短期的通胀数据来制定政策，从而提高政策灵活性。

然而，美国债务问题仍是一个潜在的风险因素。本周，2年期和10年期美债收益率再次上升至4.0140%和4.4840%的高位。分析指出，美国今年需要新增1.9万亿美元债务，同时还面临约9.2万亿美元的到期债务置换。如果不尽快启动降息，美国政府不仅将继续承担高额利息，还可能面临一级市场的拍卖困难。

某评级机构将美国政府的长期发行人和高级无担保债务评级从Aaa下调至Aa1，这是该机构自1917年以来首次下调美国国债评级。这也意味着美国失去了三大评级机构的最高信用评级。债务问题已成为影响美国中长期利率和金融市场稳定的关键因素。

在加密货币市场，比特币本周大部分时间维持高位盘整，直到周日突然拉升至106692.97美元，全周上涨2.24%。技术指标显示，比特币全周运行于"第一上升趋势线"之上，接近"特朗普底"上沿。超买指标得到一定修复，成交量与上周基本持平。

资金流动方面，本周加密货币市场保持了较强的资金流入，两个主要通道共流入25.27亿美元，其中稳定币18.80亿美元，比特币ETF和以太坊ETF合计6.47亿美元。值得注意的是，过去4周ETF通道的资金流入一直在下降。场内借贷资金处于扩张阶段，合约市场也进入了本轮行情的二次扩张阶段。

在抛压和抛售方面，比特币重返10万美元后，部分抄底资金进行了止盈操作。随着流动性恢复，一些长期持有者也进行了少量抛售。整体来看，"长手减持短手增持"的阶段尚未完全展开，经历过更多市场考验的长期投资者似乎在等待更高的价格。

数据显示，本周流入交易所的比特币为127226枚，已连续4周下降，而流出交易所的规模达到27965枚，为今年以来最高。抛售规模减少，购买规模增加，在外部条件有利的情况下，这往往预示着未来价格可能快速上涨。

根据某指标，当前比特币周期指标为0.875，处于上升期。