FF的RWA冒险：从汽车到Web3的跨界尝试

7月22日，FF宣布与某数字资产基础设施平台达成战略合作。贾跃亭再次展现了他的"概念输出"能力，提出了一系列令人眼花缭乱的想法，包括"EAI出行+Web3+区块链+加密+稳定币"等，并表示要打造一个连接Web2和Web3、链上和链下、现实和虚拟的"价值融合体"。这番言论无疑体现了他一贯的PPT创业风格。

FF能"上链"什么？

RWA（Real World Asset）指的是将现实世界中的有价值资产转移到区块链上进行交易和流通。这需要项目方拥有真正有价值的资产，如房产、债权、应收账款等，且这些资产必须具有明确的法律归属和收益路径。

然而，FF目前似乎缺乏可以用于RWA的实质性资产。其汉福德工厂多年未能实现满产，FF 91的交付量极低且亏损严重，而那些年年发布却总是跳票的"未来概念车"更是难以成为可靠的资产。

在这种情况下，FF唯一可能"上链"的资产就是那1万多份预订单。虽然这些订单尚未交付，不具备法律意义上的应收账款属性，但它们代表了一种潜在的"未来现金流"。在传统金融语境中，这属于"或有资产"——不能入账，但可以包装。

如果FF真的要进行RWA，最可能的方案是将这些预订单打包成一个"未来收益权资产池"，然后设计结构化代币产品并通过合作平台对外发售。这本质上是用"卖车的承诺"来融资"造车的钱"。

幕后的主导者

在这场RWA计划中，真正的主导者可能是FF的两个合作伙伴。

第一个合作伙伴是一家注册在开曼群岛的"全球多市场券商"。它的特点是将稳定币作为入金入口，连接了美股、港股、ETF与加密资产之间的链上链下通道。这种"链下资产×稳定币流动性"的桥接模式正是某些用户所需要的。

另一个合作伙伴则是一家曾在NFT领域有所作为，如今转型为"RWA代币化专家"的公司。它专长于结构设计、跨境法律和技术合规，可以帮助项目方完成从故事编写到合规处理的全过程。

这场合作的布局似乎是这样的：FF提供故事原料（预订单），某公司负责设计叙事结构与发行模型，另一家公司则提供交易通道和稳定币买单人。这不是FF一个人的即兴表演，而是一个经过精心设计的金融叙事工程。

FF的RWA实验是否可行？

从表面上看，这个RWA模型形成了一个逻辑闭环：用"未来卖车的承诺"换取当前的稳定币融资，并承诺未来以"收益权代币"的形式回馈投资人。这种模式在加密圈并不陌生，可以概括为"未来主义+代币化+流动性=短期叙事溢价"。

短期来看，只要预订单真实存在且有支付记录，就可以将其打包为"未来现金流资产池"，并在链上发行代币给投资者。加上上市公司背景、预订单和可能的空投预期，这足以激活一波短期市场情绪。

然而，从底层资产来看，FF提供的1万份预订单实际上是缺乏法律保护和强制执行能力的"承诺"，而非可计价、可兑付的应收账款。投资者实际上是在购买贾跃亭的信用和FF的造车能力，而非真实的资产。

更值得关注的是，作为一家纳斯达克上市公司，FF的这种操作可能会引起监管机构的注意。目前FF正在接受SEC的审查，而在这个敏感时期涉足代币化融资无疑增加了项目的合规风险。如果未来涉及将"预订单"变现并面向美国公民募资，可能会触碰SEC对"未注册证券发行"的监管红线。

结语

这次RWA尝试体现了贾跃亭一贯的风格：善于讲故事，却常常难以兑现承诺；总是站在资本风口，却难以完成背后的交付。这次，他试图通过RWA将汽车量产的未来转化为代币，将用户的预付款变成投资者手中的流通资产，将高风险、不确定的商业模型包装成链上金融产品。

然而，RWA的本质是连接链下资产和链上信任。如果链下的实际情况难以支撑链上的承诺，这种模式难以长久维持。

无论这次尝试的结果如何，贾跃亭都赢得了他最擅长的东西：关注、流量，以及一群愿意再次相信他的支持者。对他来说，这仍然是一个熟悉的剧本，只是换了一个新的舞台。