Регулювання Web3 в Гонконзі: шлях до підйому Східного мосту

Нещодавно в Гонконзі офіційно почали діяти регуляторні політики щодо платформ віртуальних активів, і неконформні біржі припинять свою діяльність. У міру наближення крайнього терміну приблизно половина заявників на VATP вирішила вийти, що викликало обговорення на ринку. Є думки, що це знаменує кінець ери Web3 в Гонконзі, але чи дійсно це так? Як регулятори повинні реагувати на виклики Web3?

Насправді, Гонконг, як міст між Сходом і Заходом у Web3, лише починає проявляти своє стратегічне значення.

Наступні десять років Web3: повна відповідність

Оглядаючи основні фінансові ринки Web3 в усьому світі, можна помітити, що формується тенденція щодо регулювання.

Японія є піонером у регулюванні Web3. Після закриття біржі Mt.Gox у 2014 році Японія поступово створила регуляторну систему і у 2017 році запровадила ліцензійний режим для криптовалютних бірж. За десять років було затверджено 23 біржі, більшість з яких є місцевими компаніями. Вимоги Японії щодо регулювання подібні до вимог Гонконгу, включаючи розділення активів, використання холодних гаманців тощо. Ці суворі правила зіграли позитивну роль під час кризи FTX, захищаючи безпеку коштів користувачів.

Сінгапур та США посилили регулювання після коливань на ринку криптовалют у 2022 році. Хоча в США ще немає офіційних "комплаєнтних" бірж, публічна компанія Coinbase отримала значний приріст завдяки відносно нормативній діяльності. Інші офшорні біржі стикаються з регуляторними викликами.

Регуляторні органи різних країн глибше занурюються в сегменти індустрії, і регуляторна робота стає все більш деталізованою. Японія та Сінгапур на початковому етапі регулювання також стикалися з критикою за надмірну суворість, але з удосконаленням політики місцева Web3 екосистема поступово процвітає.

Нещодавно США змінили свою позицію, представивши регуляторну рамку FIT21, яка чітко визначає визначення та класифікаційні стандарти цифрових активів. Це може мати глибокий вплив на індустрію криптовалют. Інші регіони, такі як Південно-Східна Азія, Близький Схід, Індія тощо, також розробляють відповідну політику. Навіть раніше неактивні європейські та африканські країни приєдналися до регуляторної хвилі.

Глобальні тенденції регулювання стали явними, юрисдикції поступово переходять до точного регулювання. За кількістю ліцензій місцеві компанії займають домінуючу позицію, частка офшорних бірж становить менше 30%.

Це створює виклики для офшорних бірж. Оглядаючи історію розвитку галузі, вони колись обслуговували майже 200 мільйонів користувачів у сприятливому середовищі, але тепер ситуація змінилася. Деякі біржі активно працюють над отриманням ліцензій у різних країнах, але прогрес не є простим.

Ера безладного розвитку крипторинку минула, простір для арбітражу регулювання зникає.

В порівнянні з моделлю "спочатку розвиток, потім регулювання" в США, Гонконг обрав стратегію "спочатку ліцензія, потім діяльність", пропустивши етап безладного зростання. Від моменту ухвалення політики в 2022 році до офіційного набуття чинності ліцензії AMLO в червні 2024 року, Гонконг пройшов два роки процесу нормалізації. В даний час понад половини заявників залишаються на ринку. Ліцензовані біржі, такі як HashKey Exchange, демонструють хороші результати, обсяг торгівлі перевищив 440 мільярдів гонконгських доларів.

Тому вихід деяких бірж не варто надмірно турбувати. З історичної точки зору, це лише необхідний етап, який проходять Гонконг та інші регіони. Що більш важливо, Гонконг вже завершив регулювання найбільш капіталомістких і складних сфер біржової діяльності, що заклало основу для комплексного регулювання.

Змагання Сходу і Заходу: Гонконг проти США

Після впровадження регулювання гра тільки починається. Засновник PayPal передбачав, що в майбутньому політичні конфлікти зосередяться на AI та криптотехнологіях. Сьогодні AI та Web3 вже стали популярними, США та Гонконг вважаються західними та східними представниками індустрії Web3, а регуляторні позиції обох регіонів вплинуть на глобальний напрямок розвитку.

У добу Web3 традиційний монопольний контроль важко буде ефективним. Web3 зруйнував географічні межі, компанії можуть легко надавати послуги клієнтам за кордоном. У майбутньому політичне лідерство може бути більше схожим на підприємницький дух, що вимагає привітного ставлення для залучення фінансів та талантів. Регулятори повинні активно приймати Web3.

Неоднозначна зміна позиції США в останній час. Криптовалюта стала політичним гарячим питанням, що впливає на рішення виборців. Багато американців вважають, що криптовалюта представляє фінансове майбутнє.

Схема гри між Сходом і Заходом вже сформувалася, ETF стає важливим полем битви. Зміна ставлення США до Ethereum ETF, ймовірно, частково зумовлена впливом Гонконгу, який першими запровадив ETH ETF. Хоча наразі існує різниця в масштабах, Гонконг, як один з найбільших офшорних фінансових центрів у світі, має шанси залучити більше інституцій.

У майбутньому ETH ETF як актив, що може бути стейкований і приносити дохід, стане в центрі уваги. Якщо Гонконг першим запустить ETH ETF з функцією стейкінгу, його привабливість може перевершити привабливість Bitcoin ETF, ставши "цифровими державними облігаціями США".

Розвиток Web3 тісно пов'язаний з місцевою культурою. Хоча східна культура відносно стримана і обережна, вона не відстає. Гонконг вже опублікував кілька детальних регуляторних вказівок, які є більш зрозумілими і зрілими, ніж існуюче законодавство США.

З приходом бичачого ринку з'явиться нова хвиля веб3 мільйонерів. Гонконг, завдяки своїй "східній містичній силі", має потенціал привабити більше еліти та капіталу з материкового Китаю та закордону.

Майбутнє Web3 глибоко зіллється з традиційними фінансами, надаючи нову енергію фінансовому ринку Гонконгу. Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу розглядає можливість відкриття STO та інвестицій у RWA для роздрібних інвесторів, а також просуває регуляторну рамку для стабільної монети гонконгського долара та позабіржової торгівлі. Після повного з'єднання Web3 стане новою силою для ринку Гонконгу.

У цьому процесі ліцензовані біржі стануть основою екосистеми Web3 Гонконгу. Окрім торговельної діяльності, вони також відіграватимуть ключову роль у таких сферах, як управління ETF, RWA, STO та OTC.

Деякі офшорні біржі не змогли адаптуватися до нових умов і вийшли з ринку Гонконгу, що також відображає закономірності розвитку галузі. Ми повинні розглядати еволюцію екосистеми Web3 в Гонконгу з більш макроекономічної точки зору та раціонально оцінювати її перспективи розвитку.