Порівняльний аналіз глобальної регуляторної рамки стейблкоїнів: ЄС, ОАЕ та Сінгапур

У всьому світі, окрім США та Гонконгу, в таких регіонах, як Європейський Союз, Об'єднані Арабські Емірати та Сінгапур, також сформувалися досить розвинені рамки регулювання стейблкоїнів. У цій статті буде проведено порівняльний аналіз рамок регулювання стейблкоїнів цих трьох представницьких та міжнародно впливових регіонів.

Один, Європейський Союз

1. Регуляторний процес та нормативні документи

Європейський Союз офіційно оприлюднив "Законопроєкт про регулювання ринку криптоактивів" (MiCA законопроєкт ) у червні 2023 року, з метою створення єдиної системи регулювання криптоактивів. Правила, що стосуються випуску стейблкоїнів, наберуть чинності 30 червня 2024 року.

2. Регуляторні органи

Європейське управління банків ( EBA ) та Європейське управління з цінних паперів та ринків ( ESMA ) відповідають за розробку регуляторної рамки та нагляд за важливими стейблкоїн-емітентами та пов'язаними постачальниками послуг. Регуляторні органи країни-члена, в якій знаходиться емітент стейблкоїна, також мають частину регуляторних повноважень.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїну

Законопроект MiCA розділяє стейблкоїни на два типи:

• Електронна монета токен(EMT): криптоактив, що стабілізує свою вартість лише з огляду на одну офіційну валюту.
• Активи з посиланням на токен (ART): криптоактив, який стабілізує свою вартість, посилаючись на комбінацію вартостей однієї або кількох офіційних валют.

Алгоритмічні стейблкоїни не підпадають під визначення EMT або ART, згідно з законом MiCA, насправді заборонені.

b. Поріг входу для емітента

Вжити модель "рівневої регуляції" для емітентів ART:

• Емітенти ART з середньою обіговою вартістю нижче 5 000 000 євро можуть бути звільнені від вимог до кваліфікації, але повинні підготувати білу книгу та повідомити відповідний орган.
• Емітенти ART з середньою циркулюючою вартістю 5,000,000-100,000,000 євро повинні відповідати кваліфікаційним вимогам та завершити процес подання заявки на авторизацію.
• Емітенти ART з середньою обігом вартістю понад 100,000,000 євро повинні виконувати додаткові звітні зобов'язання.

Усі емітенти ART повинні відповідати мінімальним вимогам до власного капіталу.

c. Механізм стабільності монети та підтримка резервних активів

• Випускники ART повинні підтримувати резервні активи, щоб покривати ризики та вирішувати проблеми ліквідності.
• Резервні активи повинні бути ізольовані від активів емітента та зберігатися у третьої сторони.
• Інвестиції в резервні активи повинні відповідати умовам низького ризику, високої ліквідності тощо.

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Власники ART мають право на викуп у будь-який час.
• Встановити обмеження на максимальну емісію ART.

e. Важливі спеціальні правила регулювання ART

ART, що відповідає певним стандартам, класифікується як важливий ART, емітент несе додаткові зобов'язання.

4. Норми, пов'язані з EMT

Допуск до випуску EMT є більш суворим, допускаються лише сертифіковані електронні монетарні установи або кредитні установи. Вимоги щодо резервних активів подібні до ART.

Два, Об'єднані Арабські Емірати

1. Регуляторний процес та нормативні документи

У червні 2024 року Центральний банк ОАЕ опублікував "Положення про послуги з платіжних токенів", чітко визначивши визначення стейблкоїнів та регуляторну рамку.

2. Регуляторні органи

Використання регуляторної системи "Федерація-Емірати" з двома паралельними шляхами:

• Центральний банк ОАЕ відповідає за регулювання на федеральному рівні
• Два фінансові вільні зони DIFC та ADGM мають незалежні регуляторні системи

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїну

"Віртуальний актив, який має на меті підтримувати стабільну вартість шляхом посилання на вартість фіатної валюти або іншого стейблкоїна, оціненого в тій же валюті."

b. Поріг доступу для емітента

Для отримання ліцензії необхідно виконати:

• Вимоги до юридичної форми: юридична особа, зареєстрована в ОАЕ
• Початкові вимоги до капіталу
• Надати необхідну інформацію та документи

c. Механізм стабільності монети та підтримка резервних активів

• Створити ефективну систему захисту та управління резервними активами
• Зберігати резервні активи в готівковій формі на окремому рахунку трасту
• Вартість резервних активів має щонайменше відповідати загальній номінальній вартості законних грошей, що перебувають в обігу стейблкоїнів.
• Регулярно перевіряти записи про резервні активи
• Найняти зовнішню команду для проведення щомісячного аудиту
• Встановлення внутрішніх контрольних заходів для захисту резервних активів

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Використовується лише як платіжний інструмент, не визнає стейблкоїни з процентним доходом
• Власники можуть викупити в будь-який час
• Емітент зобов'язаний виконувати обов'язки з протидії відмиванню грошей/фінансуванню тероризму
• Захист персональних даних користувачів, у певних випадках може бути розкрито регуляторним органам

Три, Сінгапур

1. Регуляторний процес та нормативні документи

• У грудні 2019 року був прийнятий Закон України «Про платіжні послуги»
• У серпні 2023 року було опубліковано "Рамки регулювання стейблкоїнів", що застосовуються до монет, прив'язаних до сингапурського долара або валют G10.

2. Регуляторні органи

Новий фінансовий управлінню Сінгапуру (MAS) відповідає за регулювання.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїну

«Регуляторна рамка для стейблкоїнів» регулює лише однокомпонентні стейблкоїни, які прив’язані до сингапурського долара або валют G10.

b. Поріг входу для емітента

Для отримання ліцензії MAS потрібно виконати:

• Основні вимоги до капіталу
• Вимоги до обмежень бізнесу
• Вимоги до платоспроможності

c. Механізм стабільності монети та підтримка резервних активів

• Резервні активи обмежені активами з дуже низьким ризиком та достатньою ліквідністю
• Створення фонду та відкриття ізольованого рахунку, суворе розділення власних коштів та резервних активів
• Щоденна ринкова вартість резервних активів повинна бути вищою за обсяг обігу стейблкоїнів.

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Емітент несе законодавчі зобов'язання щодо викупу
• Власники можуть вільно викупити, емітент повинен викупити за номінальною вартістю протягом п'яти робочих днів