LRT трек каталізує екосистему Ethereum?

Завершення оновлення в Канкуні призвело до яскравих результатів цін на Етер та пов'язані екосистемні токени. Проекти концепції модульності та проекти Layer2 Ethereum випустили свої основні мережі, що ще більше сприяло оптимізму ринку щодо екосистеми Ethereum. Концепція повторного стейкінгу (Liquid Restaking) також стала популярною завдяки проекту EigenLayer, що привернуло увагу капіталу.

Ця стаття детально описує екосистему LRT-сфери, розглядаючи сучасний стан, можливості та майбутнє LRT-сфери. Наразі багато протоколів LRT ще не випустили токени, проекти мають серйозну однорідність. Найбільш перспективними є KelpDAO, Puffer Finance, Ion Protocol, ці три протоколи мають помітні відмінності від інших протоколів LRT у своєму розвитку. Майбутнє LRT-сфери все ще є швидкозростаючим сегментом ринку. Очікується, що в майбутньому тільки кілька провідних проектів зможуть вирізнятися.

Фон траси LRT

Наближається оновлення Канкуна, а Ethereum та пов'язані з ним екосистемні токени останнім часом демонструють яскраві результати. Водночас, концептуальні проєкти модульності та проєкти Ethereum Layer2 поступово запускають основні мережі, що ще більше підсилює ринок у позитивному ставленні до екосистеми Ethereum.

Проект ліквідного стейкінгу займає значну частку в екосистемі Ethereum, а концепція "ре-стейкінгу" (re-staking) почала привертати увагу капіталу з розвитком проекту EigenLayer.

Концепція "повторного стейкінгу" була вперше запропонована компанією Eigenlayer у червні 2023 року. Вона дозволяє користувачам повторно стейкати вже стейковані Етер або ліквідні стейкінгові токени (LST), щоб надати додаткову безпеку децентралізованим послугам на базі Ethereum та отримувати додаткові винагороди. На основі послуг повторного стейкінгу Eigenlayer з'явилися відповідні проекти ліквідних повторних стейкінгових токенів (LRT).

LRT - це матрьошка? Подивіться на еволюційний шлях LRT

LRT( ліквідність повторного стейкінгу токенів ) означає "підтвердження повторного стейкінгу", яке отримується шляхом стейкінгу LST.

Отже,

1. Як виник цей повторний заставний сертифікат LRT?
2. Від ETH -> LST -> LRT - це матрьошка, як каже більшість людей?

Це потребує відстеження еволюційного шляху LRT.

Фаза 1: Ethereum рідне стейкінг

Після переходу Ethereum на механізм PoS, для підтримки безпеки мережі, майнери перетворюються на валідаторів, відповідальних за зберігання даних, обробку транзакцій та додавання нових блоків до блокчейну, отримуючи винагороду. Щоб стати валідатором, необхідно застрахувати щонайменше 32 ETH на Ethereum і мати спеціальний комп'ютер, підключений до Інтернету цілодобово.

Фаза 2: народження LST протоколу

Оскільки офіційні вимоги до стейкінгу складають щонайменше 32 Етер, і протягом тривалого часу не можна здійснювати зняття, платформи для стейкінгу з'явилися, щоб вирішити дві основні проблеми:

1. Зниження бар'єрів: наприклад, Lido дозволяє ставити будь-яку кількість Етер без технічних бар'єрів
2. Вивільнення ліквідності: наприклад, при стейкінгу ETH в Lido можна отримати stETH, stETH може брати участь у DeFi або приблизній еквівалентній обміні на ETH

Простими словами, це "групове замовлення".

Фаза 3: Народження протоколу Restaking

З розвитком екосистеми Ethereum виявлено, що ліквідні стейкінгові токен-активи (LST) можна ставити в інших мережах та блокчейнах, щоб отримувати більше прибутків, а також сприяти підвищенню безпеки та децентралізації нових мереж.

Серед найбільш репрезентативних проектів є Eigenlayer, його логіка повторної стейкінгу в основному поділяється на дві частини: перша - це спільна безпека екосистеми ETH, друга - користувачі мають вищі вимоги до прибутковості.

• Повторне заставлення може безпечно ділити безпеку з боковими ланцюгами та проміжним програмним забезпеченням, додатково підтримуючи безпеку мережі Ethereum. Безпечний обмін дозволяє блокчейнам підвищувати свою безпеку шляхом спільного використання вартості вузлів верифікації з іншого блокчейну.
• З боку користувача це стосується стейкінгу для отримання прибутку, а далі - повторного стейкінгу для отримання ще більшого прибутку.

| | Чому варто ставити в заставу | Чому варто повторно ставити в заставу | |-----------|--------|----------| | Ethereum та його екосистемні проекти | Консенсус PoS, стейкінг для підтримки безпеки самого Ethereum | Додаткова безпека для інших послуг на базі Ethereum ( оракули/міст/ланцюги ) та децентралізованих рішень | | Користувач | Заробіток | Заробіток більше |

Фаза 4: Народження LRT

Після впровадження протоколу Restaking виявилося, що можна повторно ставити LST для отримання доходу, але після внесення токенів LST в заставу, схоже, що їх ліквідність заблокована. У цей час деякі проекти знайшли можливість допомогти користувачам повторно ставити активи LST в протокол Restaking для отримання прибутку, одночасно видаючи користувачам "підтвердження повторної ставки", яке можна використовувати для інших фінансових операцій, таких як іпотека та позика, вирішуючи проблему блокування ліквідності під час повторної ставки. Тут "підтвердження повторної ставки" - це LRT.

Фаза 5: Вибух LRT за підтримки протоколу Pendle

Коли користувач отримує LRT, він хоче здійснити ряд фінансових операцій. Куди слід відправити ці LRT і які фінансові операції слід зробити? Pendle пропонує дуже вишукане рішення.

Pendle є децентралізованим ринком торгівлі ставками, що пропонує PT( Principal Token,本金代币) та YT( Yield Token,收益代币) для торгівлі.

З появою прибуткових доларів та ліквідних повторних заставних токенів (LRT), різновиди прибуткових токенів поступово розширюються, Pendle постійно вдосконалюється та підтримує ці торгові можливості з криптовалютним доходом. Ринок LRT Pendle особливо успішний, оскільки в основному дозволяє користувачам попередньо продавати або планувати довгострокові можливості аірдропу (, включаючи EigenLayer ). Ці ринки швидко стали найбільшими ринками Pendle, перевершуючи всі інші:

• Завдяки налаштуванню інтеграції LRT, Pendle дозволяє Principal Token блокувати базовий дохід ETH, а також аірдроп EigenLayer і будь-який аірдроп, пов'язаний з протоколом Restaking, який випускає LRT. Це створює для покупців Principal Token дохідність більше 30% на рік.

• З іншого боку, завдяки способу інтеграції LRT у Pendle, Yield Token дозволяє певну форму "плечистого потоку закріплених активів". За допомогою функції обміну в Pendle ми можемо обміняти 1eETH на 9.6 YT eETH, що накопичує бали EigenLayer та Ether.fi, так само, як при утриманні 9.6 eETH.

• Насправді, покупці токенів eETH, Yield Token можуть отримати подвійну кількість балів Ether.fi, що насправді є "позиковим зароблянням на аеродропах".

Використовуючи Pendle, користувачі можуть закрити аірдроп дохід у ETH (, заснований на ринкових очікуваннях аірдропу протоколів EigenLayer і LRT ) та ліквіднісного майнінгу з використанням кредитного плеча. Оскільки цього року можуть бути припущення щодо аірдропу AVS для власників LRT, Pendle, швидше за все, продовжить домінувати в цьому сегменті ринку. В цьому сенсі, $PENDLE успішно забезпечує хороший ризик-експозицію для вертикальних областей LRT та EigenLayer.

Підсумок:

У вищеописаному пояснюється, як виник LRT, отже,

Від ETH -> LST -> Чи є LRT матрьошкою, як каже більшість людей?

Цю проблему потрібно обговорити в залежності від обставин,

Якщо говорити про те, що в рамках одного DeFi екосистеми, стейкування LST генерує повторно стейковані сертифікати, а потім ці сертифікати знову стейкуються, а потім для блокування ліквідності видається токен управління, щоб вторинний ринок спекулював і віддавав очікувану вартість Restaking, це матрьошка. Оскільки це означає, що наступний рівень входження коштів віддає перевагу активам попереднього рівня, це перевищує ринкові очікування щодо одного токена, і не відбувається реального зростання вартості.

Тож давайте розглянемо класичну модель повторного стейкінгу на базі Eigenlayer + Pendle,

За власним прошарком,

• Користувач повторно ставить LSD в EigenLayer.
• Активи, які повторно ставляться на заставу, будуть надані AVS(Actively Validated Services, активно перевіреним послугам) для захисту.
• AVS надає послуги верифікації для додаткових ланцюгів.
• Послуги оплати в застосунку. Витрати будуть поділені на три частини, які будуть розподілені між стейкерами, AVS та EigenLayer як винагорода за стейкінг, дохід від послуг та дохід від угоди.

Через Pendle,

• Користувачі можуть заблокувати дохід від аеродропу у вартісному вираженні в Етері ( на основі очікувань ринку щодо аеродропу EigenLayer та протоколу LRT )
• Левериджоване ліквідне майнінг
• LRT як актив для отримання доходу має відмінні сценарії застосування

Ця модель по суті є способом для спільного використання безпеки Ethereum, і проекти, які потребують цього механізму для спільного використання безпеки, повинні платити за цю послугу, позитивні кошти потрапляють в екосистему, це абсолютно не матрьошка, а дуже розумна економічна модель.

Простими словами, основними умовами, які запускають цю наративну лінію LRT, є дві ключові умови:

1. Прибутковість базових активів LRT
2. Сценарії використання LRT

По-перше, здатність до накопичення активів LRT забезпечується Eigenlayer, включаючи аеродропи Eigenlayer та доходи від його корисних послуг. У наступному тексті буде детально представлено Eigenlayer.

По-друге, сценарій застосування LRT Pendle надав чудовий приклад

Отже, у наступному тексті ми зосередимося на найважливішому проєкті Restaking – Eigenlayer, а також підсумуємо інші проєкти LRT.

Екосистема LRT треку ( Основні моменти )

EigenLayer-міжнародна повторна ставка

Вступ до EigenLayer

EigenLayer є повторним стейкінгом Ethereum, це набір програмного забезпечення посередників на базі смарт-контрактів в Ethereum, що дозволяє стейкерам на консенсусному рівні вибирати для валідації нові програмні модулі, що будуються над екосистемою Ethereum з використанням Етер (ETH).

EigenLayer, надаючи платформу економічних прав, дозволяє будь-якому власнику прав долучатися до будь-якої мережі PoS, знижуючи витрати та складність, ефективно прокладаючи шлях для виразних інновацій в L2-майнінгу в стеку Cosmos. Протоколи, що використовують EigenLayer, "орендують" свою економічну безпеку у вже існуючих стейкерів Ethereum, що повторно використовує ETH для забезпечення безпеки для кількох застосувань.

Отже, можна підсумувати: EigenLayer за допомогою набору смарт-контрактів дозволяє повторним заставникам брати участь у верифікації різних мереж і послуг, економлячи витрати для третіх сторін і одночасно користуючись безпекою Ethereum, а також надає повторним заставникам множинні вигоди та гнучкість.

Механізм продукту

Для проектів посередників EigenLayer може допомогти мережі швидко холодно стартувати, навіть якщо пізніше буде випущено власний токен, можна переключитися на режим, що керується власним токеном. EigenLayer подібний до постачальника послуг безпеки. Для DeFi можна на основі EigenLayer створювати різноманітні деривативи.

• Логіка продукту EigenLayer в рамках всього LST/LRT

• Користувачі через діаграму процесу EigenLayer

! [Оновлення Cancun завершено, трек LRT (Liquid Restaking) каталізує екосистему Ethereum?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-faeeba7e3dae216f9d94ca382d00eacc.webp)

Докладний опис EigenLayer AVS

В EigenLayer є ще одна важлива нова концепція - це AVS( активна верифікаційна служба ).

Restaking легко зрозуміти, а AVS трохи складніше. Щоб зрозуміти AVS EigenLayer, спочатку потрібно зрозуміти бізнес-модель Ethereum. Якщо подивитися на відносини між основною мережею Ethereum та екосистемою Ethereum Rollup L2 з бізнесової точки зору, то нинішня бізнес-модель Ethereum полягає у продажу блочних просторів універсальним Rollup L2.

Універсальні Rollup L2, шляхом сплати GAS, упаковують статусні дані та транзакції L2 у контракти, розгорнуті на основній мережі Ethereum, для перевірки їхньої доступності, а потім зберігають у формі calldata на основній мережі Ethereum, в кінцевому підсумку порядок цих статусних даних та транзакцій визначається рівнем консенсусу Ethereum і включається в блок. Цей процес по суті є активною перевіркою Ethereum узгодженості статусних даних Rollup L2.

А EigenLayer AVS просто абстрагує цей конкретний процес у нову концепцію - AVS

Тепер розглянемо бізнес-модель EigenLayer. Вона абстрактно упаковує безпеку економіки консенсусу PoS Ethereum через ReStaking у версію зниженої комплектації (, таким чином безпека консенсусу зменшується, але витрати також знижуються.

Оскільки це версія AVS для бідних, то цільова ринкова група - це не загальні Rollup L2 з дуже високими вимогами до безпеки консенсусу, а різні Dapp Rollup, мережі оракулів, крос-ланцюгові мости, мережі багатопідпису MPC, надійні середовища виконання та інші проекти з нижчими вимогами до безпеки консенсусу. Хіба це не ідеально підходить для PFT)Product Market Fit(?

)# Проект AVS активного перевірки постачальників послуг

Наразі приблизно 13 постачальників AVS прийнято в EigenLayer, більше постачальників AVS приєднуються через документацію Dev EigenLayer. Ці проекти тісно пов'язані з концепцією RaaS, більшість з них обслуговують безпеку, масштабованість, взаємодію та децентралізацію проектів Rollup, а також охоплюють екосистему Cosmos.

Серед відомих нам є EigenDA, AltLayer, Near та інші, нижче наведено характеристики проектів, пов'язаних з AVS.

• Ethos: Ethos головним чином з'єднує економічну безпеку та ліквідність Ethereum з Cosmos. Споживчий ланцюг Cosmos зазвичай використовує рідні токени стейкінгу для забезпечення безпеки мережі, хоча стейкінг ATOM забезпечує часткову крос-ланцюгову безпеку ###ICS(, Ethos наразі з'єднує економічну безпеку та ліквідність Ethereum з Cosmos.