Ethereum "MicroStrategy": шлях ETH чотирьох компаній на американському фондовому ринку

З 2025 року чотири компанії, що торгуються на американських фондових ринках, завдяки масовим закупівлям ETH і впровадженню його в ланцюг, створили систему, що відрізняється від традиційних моделей утримання, під назвою "ETH мікростратегія". Ця стратегія не лише змінила структуру балансу компаній, але й сприяла розвитку наративу Ethereum на капітальних ринках. У цій статті розглядаються десять ключових питань, систематизуючи основну логіку цих чотирьох компаній у питаннях фінансових шляхів, розгортання в ланцюгу, стратегічних мотивів та управління ризиками.

1. Компанії, що мають найбільше ETH на фондовому ринку США

Станом на липень 2025 року, компанії, що мають найбільші обсяги володіння ETH на фондовому ринку США, це:

• SharpLink Gaming: приблизно 358,000 монет ETH
• Bitmine Immersion Tech: приблизно 300,700 монет ETH
• Bit Digital: приблизно 120,300 монет ETH
• BTCS Inc.: 31 900 ETH

Ці чотири компанії складають представницький табір "мікростратегії" Етера на сучасному ринку акцій США.

2. Фон компанії та стратегічний лідер

• SharpLink Gaming: раніше постачальник технологій для спортивних прогнозів та інтерактивних ігор. Голова ради директорів Джозеф Лубін (співзасновник Ethereum) є ключовим двигуном стратегічної трансформації.

• Bitmine Immersion Tech: спочатку була компанією з інфраструктури блокчейну, яка спеціалізувалася на управлінні майнінговими станціями Bitcoin та продажу рідкоструменевих апаратів. Голова ради директорів Tom Lee керує стратегічним шляхом ETH.

• Bit Digital: Спочатку була підприємством з видобутку біткоїнів, тепер перетворилася на платформу інфраструктури цифрових активів. Генеральний директор Самір Табар очолює компанію, яка поступово накопичує та заставляє ETH.

• BTCS Inc.: зосереджується на побудові інфраструктури блокчейну, фокусується на екосистемі Ethereum. Генеральний директор Чарльз В. Аллен керує стратегією ETH.

3. Основні джерела фінансування для придбання ETH

Чотири компанії надали фінансову підтримку ETH мікростратегії через різноманітні шляхи:

• SharpLink Gaming: Основні фінансування через PIPE та ATM
• Bitmine Immersion Tech: завершено приватне розміщення на 250 мільйонів доларів
• Bit Digital: використовує комбінаційну фінансову стратегію "монетизація BTC + публічне збільшення випуску"
• BTCS Inc.: основні напрямки "додаткова емісія через ATM + конвертовані облігації + DeFi-кредитування"

4. Причини вибору ETH, а не BTC

Порівняно з BTC, ETH має такі переваги:

• Можна ставити на заставу, можна отримувати стабільний дохід на блокчейні
• На етапі розподіленого наративу ціна має більшу еластичність
• Використання в ланцюгу більш широке, підприємства можуть брати участь у мережі валідаторів, повторному ставці екосистеми тощо.

5. Стан стейкингу ETH

• SharpLink: майже весь обсяг ETH використовується для стекингу, річна дохідність близько 3%-4%
• Bit Digital: активно просуває нативне стейкінг, наприкінці першого кварталу близько 88% володінь беруть участь у верифікації
• BTCS: використовує різноманітні шляхи, включаючи Rocket Pool, solo staking та Aave кредитування
• Bitmine: ще не оприлюднено конкретну інформацію про виконання стейкування

6. Прибуток і збиток ETH та прозорість в мережі

• SharpLink: єдина публічно доступна компанія з відстежуваними адресами ETH, яка до липня 2025 року досягне плаваючого прибутку приблизно 260 мільйонів доларів.
• Bit Digital: Непублічна адреса в блокчейні, але через фінансові звіти оновлені ключові дані
• BTCS: Ненаведена адреса, але детально викладена структура конфігурації ETH
• Bitmine: останні дані про володіння становлять 300,657 ETH, але адреси на ланцюгу та деталі стейкінгу поки не оприлюднені

7. Частка ETH у структурі активів компанії

Станом на липень 2025 року, частка ETH в оцінках ринкової вартості компаній становитиме приблизно:

• SharpLink:44%
• Бітмін:32%
• Біт Цифровий: 35%
• BTCS:74%

8. Вплив мікростратегії ETH на ціну акцій

Чотири компанії зазнали значного зростання цін на акції, але також супроводжувалися різкими падіннями, загальна амплітуда коливань є надзвичайно великою. Ethereum мікростратегія стала основним каталізатором різкого зростання цін на акції в короткостроковій перспективі, але ознаки високого ризику та високих коливань є очевидними.

9. Основні ризики та стійкість

Основні ризики включають:

• Ризик ціни та ліквідності
• Ризики на блокчейні та невизначеність повторної застави
• Ризик фінансової структури
• Тиск на зниження прибутковості PoS

Стійкість стратегії залежить від того, чи має компанія здатність до динамічного коригування портфеля, надійний механізм фінансового управління, а також здатність контролювати ритм між операціями в ланцюзі та поза ним.

10. Можливість стати "Ethereum-версією MicroStrategy"

Наразі SharpLink та Bitmine попередньо сформували ринкове сприйняття компанії "ETH мікростратегія", але ще далеко до справжнього наявності аналогічного ефекту цінового якоря MicroStrategy на ринку біткойнів. Основні причини включають:

• Властивості активів ETH є більш складними
• Виконання стратегій на блокчейні має високий поріг входження
• Зв'язані компанії мають загалом невелику капіталізацію, фінансові інструменти обмежені
• Брак "репрезентативних компаній" з високим консенсусом, широким охопленням і сильною кредитною спроможністю

Щоб стати справжнім "Ethereum-версією MicroStrategy", потрібно не лише постійно накопичувати ETH, але й формувати замкнуте коло в кількох вимірах, таких як фінансування, розгортання на блокчейні, контроль наративу та передача оцінки.